甲醇

　　东证化工草根调研二十六：

　　新疆地区甲醇产业链调研

　　★新疆甲醇市场整体供应宽松

　　2025年是新疆甲醇市场产能投放大年。新疆地区甲醇市场呈现供应相对过剩的局面，主要系新增产能的影响，预计年内有130万吨/年兑现，产能增速约达28%。甲醇产能释放或将逐步缓解新疆地区前期供应相对紧张的局面，有利于新疆地区甲醇下游企业实现更好的发展。但是由于新疆地区远离内地，新疆地区的货源流转仍存问题。

　　★疆内甲醇下游消费结构呈现多样化，但整体盈利能力偏弱

　　新疆地区的甲醇下游消费结构主要是体现在以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主。从行业盈利来看，今年BDO、有机硅的行业盈利较2024年有所下降，部分厂家开工负荷有所下降，所以导致区域内的下游需求较去年同期相对偏弱，也导致了疆内甲醇市场价格表现不强，供强弱需的情况下新疆地区甲醇市场需要外部需求来缓解供应压力。

　　★运输局限一定程度限制供应流通，但有望促使本地需求受益

　　新疆地区货源的外发对于物流依赖程度更大。过去三年新疆甲醇以自用为主，外销量非常少，导致了新疆地区火车货运站取消了危化品运输资质，限制了新疆地区2025年甲醇货源与外地甲醇市场需求沟通。另外，由于新疆地区和内地市场运输距离相对较远，导致汽运成本始终相对较高，也在一定程度上限制了甲醇货源的流转。运输限制有利于新疆地区甲醇货源的本地需求的持续增加。

　　从成本端来看，今年新疆地区煤炭市场价格较去年同期有所回落，但由于市场价格已处于相对低位（参考新疆准东煤矿历史同期价格），料新疆甲醇后续跌幅相对有限，价格存在支撑。

　　★风险提示

　　全球宏观环境的大幅波动、国内下游和海外上游投产的不及预期。