2025年6月4日

　　股指期货：周二A股低开后震荡走强，上证指数收涨0.43%，深成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，沪深300、上证50、中证500、中证1000均上涨。消费股热度上升，医药主题活跃，高股息板块下挫。四大期指主力合约随指数上涨，基差贴水收敛。消息面有中美经贸摩擦等影响。操作建议为观望为主，中证1000指数参考5800-5900区间尝试做多。

　　国债期货：周二国债期货收盘多数下跌，银行间主要利率债收益率全线下行。央行逆回购操作净回笼资金，资金面均衡偏松。操作建议为单边策略上进行区间波段操作高抛低吸，期现策略上适当关注TS2509合约正套策略，曲线策略上中期做陡空间更大。

　　贵金属

　　黄金：端午海外“黑天鹅”后市场回归理性，国际金价开盘小幅走高后震荡下行，收盘价报3352.7美元/盎司跌幅0.84%。消息面有美国关税政策、欧盟通胀数据、全球经济增长预期下调等影响。后市展望为去美元化背景下黄金中长期趋势不变，但近期美国经济韧性及中美贸易冲突缓和等因素影响，金价维持区间横盘震荡，可择机做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。

　　白银：国际银价盘中一度跌超2%，但受避险情绪和有色能源板块因关税涨价等因素提振反弹，收盘报34.504元/盎司跌0.7%。白银ETF持仓持续增加，投机净多头持仓在连续5周回落后两周均有增加。

　　铜：现货价格有所上涨，下游补货意愿不高，现货交投一般。宏观方面关注美国铜进口关税政策及美国经济基本面情况。供应端铜矿供应受限预期仍存，精铜产量有增有减。需求端国内需求有韧性，但“抢出口”需求或透支后续需求。库存方面COMEX和国内库存累库。操作建议为主力关注78000-79000压力位，短期观点为震荡。

　　锌：现货价格微涨微跌，市场成交一般。供应端矿端放量不及预期，精锌供应低于预期值但后续放量预期仍存。需求端下游维持稳健，但旺季过后边际走弱。操作建议为主力参考21500-23500，短期观点为震荡。

　　锡：现货价格下跌，市场交投尚可。供应端原料紧张但有修复预期，需求端后续开工率或走弱。操作建议为空单继续持有，近期观点为偏弱运行。

　　镍：现货价格上涨，需求端整体稳定但硫酸镍企业维持亏损。供应端精炼镍产量继续释放，库存海外高位国内小幅回落。操作建议为主力参考118000-126000，短期观点为偏弱区间震荡。

　　不锈钢：现货价格稳中有跌，需求以刚需为主。供应端部分钢厂削减产量，但整体过剩格局未改。操作建议为主力参考12600-13200，短期观点为偏弱震荡。

　　碳酸锂：现货价格小幅下调，市场情绪悲观。供应端虽有减停产但整体增加，需求端整体稳健但缺乏进一步驱动，库存维持小幅去化。操作建议为主力参考5.6-6万运行，短期观点为偏弱运行。

　　钢材：现货偏弱，螺纹平水，热卷期货贴水。铁元素产量持续三周回落，成品材产量修复。需求方面1-5月五大材表需同比基本持平，但环比见顶回落。钢材库存维持去库走势，但近期去库幅度放缓。成本端双焦累库价格下跌，铁矿石去库但需求下降预期抑制价格。操作建议为钢材偏空操作。

　　铁矿石：现货价格下跌，期货主力合约也弱势下跌。需求端铁水产量高位回落，供给端全球发运量环比增长，到港高峰将兑现。库存方面港口库存延续去化，钢厂库存去库显著。操作建议为预期价格震荡运行，区间参考700-745。

　　焦炭：期货延续震荡下跌走势，现货端第二轮提降落地，后市仍有提降空间。供应端下游铁水回落，焦企出货放缓。需求端高炉开工有见顶回落迹象。操作建议为焦炭2509合约空单可暂时止盈，待盘面反弹后再择机做空，套利推荐多铁矿空焦炭策略。

　　焦煤：期货延续震荡下跌走势，现货市场竞拍再次走弱。供应端煤矿开工产量小幅下降，进口煤价格稳中有降。需求端下游用户补库按需采购为主。操作建议为焦煤2509合约空单可以止盈，待反弹后择机逢高做空，套利推荐多铁矿空焦煤策略。

　　硅铁：期货主力合约震荡下行，合金整体维持弱势。供应端宁夏中卫大厂复产，供应增长加剧价格下行压力。需求端铁水产量高位回落，市场交易淡季负反馈预期。操作建议为预计价格震荡偏弱运行。

　　锰硅：期货主力合约震荡下行，供应端压力持续增加，减产兑现力度不足。需求端铁水产量高位回落，市场交易负反馈预期。操作建议为预计价格震荡偏弱运行。

　　农产品

　　粕类：豆粕现货市场价格下跌，成交有所增加，开机率上升。菜粕市场价格也下跌。美国大豆播种进度偏快，巴西供应压力兑现，国内后期大豆到港充裕。操作建议为两粕预计维持震荡结构，豆粕主力预计在2900-3000区间波动。

　　生猪：现货价格震荡，出栏体重稳中下滑，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限。供需面改善有限，端午后需求仍显疲弱。操作建议为关注盘面在13500附近支撑。

　　玉米：东北及内蒙主流报价局部上涨，华北黄淮报价稳定，港口价格稳定但贸易商销售心态稳中偏弱。基层余粮售罄，市场供应及价格随贸易商出货节奏变化。操作建议为短期小麦集中上市挤占玉米需求，但玉米供应难增价格下跌受限，整体维持区间震荡。

　　白糖：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随走弱。巴西天气干燥有利于加快收获速度，印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松。操作建议为维持反弹偏空思路。

　　棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。产业下游继续积弱，成品价格逐步下降，下游开机也略有下降，成品库存逐步上升。操作建议为短期国内棉价或稳中偏弱区间震荡，关注宏观及产业下游需求。

　　鸡蛋：全国鸡蛋价格大稳小动，货源供应量正常，走货速度稳定。新开产蛋鸡增加，产蛋鸡存栏量较多。端午节备货结束，下游采购积极性降低。操作建议为预计本周全国鸡蛋价格有下跌趋势。

　　油脂：连豆油小幅上涨，受到BMD棕油上涨的提振。国内棕榈油库存总量增加，马来西亚棕榈油出口量增加。操作建议为棕榈油方面关注毛棕油期货能否有效站稳4000令吉之上，豆油方面关注工厂豆油库存变化。

　　花生：市场价格震荡运行，产区库存出货进度不快，价格继续上调。国内花生行情整体依然保持高位坚挺走势。操作建议为预计花生价格或维持震荡上行格局。

　　红枣：端午过后市场交易氛围减弱，销区市场货源供应减少。整体红枣供应压力仍存，消费进入淡季。操作建议为关注后续天气端情况。

　　苹果：产区整体交易稍显清淡，冷库中包装客商不多。随着温度升高，苹果行情稍显分化。操作建议为交易随行就市。

　　原油：国际油价上涨，主要逻辑来自宏观和供应端对市场风险偏好提振。加拿大野火导致供应中断影响，美国就业数据和美元走软进一步支撑油价。操作建议为单边观望，等待逢高空机会，WTI波动区间[59,69]，布伦特[61,71]，SC[440,500]；期权端可以买入跨式结构。

　　尿素：现货价格稳定，供应端维持宽松态势，需求端局部回暖但未形成全国性支撑。企业库存继续增加。操作建议为中长期波段思路，短期单边偏空可转为观望，主力合约波动调整到[1740,1850]附近，期权端建议等待波动率放大，做扩波动率。

　　PX：现货偏紧现实下，PX支撑偏强。供应端亚洲及国内PX负荷整体提升，需求端PTA负荷有所下调。操作建议为PX短期在6500-6900区间震荡对待，PX9-1关注反套机会，PX-SC价差逢高做缩。

　　PTA：供需边际转弱但原料支撑偏强，PTA短期仍有支撑。供应端部分聚酯工厂陆续执行减产，需求端聚酯原料端价格较为坚挺。操作建议为TA短期在4600-4900区间震荡对待，TA9-1关注反套机会。

　　短纤：短期供需仍偏弱，价格跟随原料波动，关注减产兑现情况。供应端短纤工厂负荷持稳，需求端下游订单少，销售疲软。操作建议为PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主。

　　瓶片：需求旺季下，瓶片存减产预期，加工费受到支撑，PR跟随成本波动。供应端周度开工率环比下降，需求端1-4月软饮料产量同比下降。操作建议为PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。

　　乙二醇：港口库存延续去库，关注MEG低买与正套机会。供应端煤制MEG装置重启，但油制MEG装置检修，进口增量有限。操作建议为EG09关注4200附近逢低做多机会，EG9-1逢低正套。

　　烧碱：氧化铝采买支撑现货，关注供需边际压力及仓单。供应端6月检修仍多，需求端氧化铝因利润好转引发亏损装置重启预期。操作建议为烧碱短期现货仍强，在基本面明显转弱或仓单流出前仍可关注近月09价差做扩机会。

　　PVC：供需矛盾难有效缓解，6月关注印度BIS政策变化。供应端6月检修环比减少，需求端内需淡季驱动不足。操作建议为PVC维持高空思路参与，运行区间看4500-5000，但需关注宏观扰动。

　　苯乙烯：供需逐步转弱预期下，价格承压。供应端部分装置提负重启预期，需求端下游行业开工偏低。操作建议为苯乙烯高空思路对待。

　　合成橡胶：端午假期归来，BR增仓下跌。供应端顺丁橡胶行业亏损情况严重，供应将有明显下滑。需求端轮胎订单情况不容乐观，库存高企。操作建议为BR2507空单持有，短期观点为震荡偏弱。

　　LLDPE：价格维持，成交尚可。供应端月检修偏多，进口有减量预期。需求端下游经过一轮补库后，原料跌幅较多，下游心态较弱。操作建议为震荡。

　　PP：供需双弱，偏弱震荡。供应端6月初检修回归，国内产量预计同比有增。需求端逐渐进入淡季，情绪走弱。操作建议为逢高偏空。

　　甲醇：库存拐点已现，偏弱震荡。供应端进口与内地供应齐增，需求端传统下游加权开工率下降。操作建议为可在2300-2350附近试空，目标2100左右，MTO：0-500操作。

　　天然橡胶：基本面偏弱预期，胶价延续弱势。供应方面产区多雨过后供应上量预期升温，需求方面轮胎企业受检修影响开工下滑。操作建议为空单继续持有，关注13000一线支撑。

　　多晶硅：仓单增加，多晶硅期货大幅下跌。供应端有产能置换及复产可能，需求端逐步走弱。操作建议为若有多单关注低位支撑，破位即止损。

　　工业硅：工业硅期货偏弱震荡。供应端有复产及新产能投产预期，需求端光伏产业链持续走弱但有机硅需求有望回暖。操作建议为价格仍将承压，但下方空间较小。

　　纯碱：过剩逻辑持续，保持逢高空思路。供应端产量增加，需求端整体未有明显增长。操作建议为空单持有。

　　玻璃：情绪再度走弱，盘面持续探底。供应端日产量略有增加，需求端面临累库压力。操作建议为短期偏空对待。

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