早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.12%至1032.75美分/蒲，CBOT豆粕指数持平至300.1美金/短吨

　　1.油世界：乌克兰地区菜籽产量前景下降。大约5-10%的地区重新种植了葵籽和其他作物。根据大量的产量情况推断，菜籽产量预计在300-320万吨；

　　2.油世界：大豆价格收至低点主要因良好的天气，较少量的出口以及缺少中国在美国的购买；

　　3.油世界：关于乌克兰菜籽的减产引发市场对乌克兰上调菜籽出口关税的探讨，以此来保护国内的产业和压榨产能。如果这样的话，后续终端产品出口量有所增加；

　　4.我的农产品：截止5月30日当周，油厂大豆实际压榨量226.82万吨，开机率为63.76%。大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%；豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。

　　国际大豆丰产压力比较明显。巴西产量整体处于高位且压榨表现一般，出口压力仍然存在。阿根廷压榨虽然有所下降，但整体影响仍然比较有限。美国新作供应情况相对比较良好，预计后续仍有一定压力。国际大豆市场整体供应偏宽松。国内油厂开机率逐步恢复，需求虽然相对良好，但整体累库仍然相对明显，预计粕类仍有一定压力。

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.07（0.41%）至16.95美分/磅。

　　1.据外媒近日报道，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。该联合会表示目前食糖出厂价保持稳定，维持在3880~3920卢比/公担（折人民币327.16~330.53元/百公斤）区间。这种稳定得益于产量净减、市场需求旺盛及政府及时调控，特别是有限度允许食糖出口的精准施策与国内月度配额的管控释放，有效平衡了国内市场供需关系。

　　2.昨日广西白糖现货成交价6017元/吨，下跌8元/吨；广西制糖集团报价6100~6160元/吨，下调10元/吨；云南制糖集团报价5870~5910元/吨，下调10~20元/吨；加工糖厂主流报价区间6350~6850元/吨，下调10~30元/吨。夏季消费旺季带动食糖采购需求稳步释放，且期价下行刺激部分点价成交，但集团报价相对坚挺，成交偏淡。

　　3.巴西国家石油公司（Petrobras）在6月2日发布的新闻稿中表示，从周二（6月3日）起，公司将把向分销商出售的汽油平均价格下调5.6%。这是自2023年10以来该公司首次下调汽油价格。调整后，巴西国家石油公司炼油厂的汽油平均销售价格将降至每升2.85雷亚尔，每升降低了0.17雷亚尔。

　　原糖近期受巴西丰产预期拖累、破位下行，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度及原糖边际变化的影响。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期走势偏弱，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖维持弱势。

　　油脂

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.04%至46.81美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.36%至3948林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53%。

　　2.交易商预计印度5月食用油进口量环比增长37%，达到118万吨，为五个月来的最高水平。印度五月份葵花籽油进口环比增长2%，达到18.4万吨。印度5月份豆油进口环比增长10%，达到39.8万吨，为四个月以来的最高水平。印度5月份棕榈油进口环比激增87%，达到60万吨，为六个月来的最高水平。

　　3.USDA压榨周报：截至2025年5月30日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.11美元，比一周前减少1%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅47.97美分，相当于每蒲5.66美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨291.15美元，相当于每蒲6.75美元。1号黄大豆平均价格为10.56美元/蒲，一周前为10.67美元/蒲。

　　4.据Mysteel，截至2025年5月30日（第22周），全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅7.47%；全国重点地区豆油商业库存75.49万吨，环比上周增加5.77万吨，增幅8.28%。

　　Gapki公布3月印棕平衡表，库存继续去库，短期预计5月马棕继续增产累库，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；目前美国天气良好，美豆优良率低于预期，但影响不大，国内豆油进入阶段性累库；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，上个交易日主力合约回升0.1%，收盘为438.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘略微上涨，其中基准期约收高0.1%，从盘初触及的数月低点反弹，因大豆和原油期货走强带来比价提振，抵消美国玉米生产前景明朗带来的压力。

　　2、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低0.6%，主要原因是作物评级改善，冬小麦收割工作开始。美国农业部数据显示，截至6月2日，冬小麦优良率升至52%，高于一周彰的50%。

　　3、美国玉米主产州未来6-10日，30%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，45%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

　　4、美国玉米优良率为69%，一如市场预期的69%，前一周为68%，上年同期为75%；种植率为93%，一如市场预期的93%，此前一周为87%，去年同期为90%，五年均值为93%；出苗率为78%，上一周为67%，上年同期为72%，五年均值为77%。

　　5、6月4日北港收购价价为700容重15水分价格为2270-2290元/吨，价格稳定，华北产区玉米价格假期偏强。

　　美玉米播种加快，外盘玉米底部震荡。国内玉米供应偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。预期糙米将拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。07玉米节前低位反弹，期现价差扩大。预计玉米现货预计短期稳定，期货支撑较强。

　　1.单边：外盘07玉米440美分/以下空间有限。07玉米多单平仓观望。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区13.8-14.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.2-14.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.5-14.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区14.1-14.5元/公斤，持稳；华南地区13.9-15.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止6月3日当周，全国7公斤仔猪价格485元/头，较5月30日下跌16元/头，15公斤仔猪价格582元/头，较5月30日下跌23元/头，50公斤母猪价格1626元/头，较5月30日下跌1元/头；

　　3.农业农村部：6月3日“农产品批发价格200指数”为113.73，下降0.42个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.89，下降0.49个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.59元/公斤，下降0.3%

　　养殖端整体出栏压力仍存，近期规模企业出栏进度整体有所放缓，普通养殖户出栏压力相对较大，二次育肥出栏也相对比较积极，由于当前市场大体重猪源供应量有所增加，预计后续出栏压力可能继续增加，在此背景下，预计猪价整体表现出一定压力。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.9-5.0元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.1-4.2元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.65-4.80元/斤；兴城花育23通货米报价4.55-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.7-4.8元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货200吨左右，合同报价7350元/吨，成交价差大，以质论价；开封益海嘉里到100多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；兴泉油厂到约100多吨，成交7600元/吨左右，以质论价；金胜油厂到100吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3250元/吨，实际成交可议价。

　　5、截止到2025年5月29日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151240吨，较上周减少3040吨。据Mysteel调研显示，截止到5月30日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40300吨，较上周减少130吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.8元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场偏弱。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，叠加上量偏少，10花生短期仍偏强，但受预期面积增加，预计反弹空间有限。

　　1.单边：10花生逢高建立空单，按照高位震荡操作。

　　3.期权：卖出pk510-C-8800期权。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为2.83元/斤，较上一交易日价格上一日下跌0.03元/斤，主销区均价3.03元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩9台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价133元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价133元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格133-137【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数稳定；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3、根据卓创数据，5月30日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2102万只，较前一周增加7.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月29日当周淘汰鸡平均淘汰日龄521天，较前一周相比减少11天。

　　4、根据卓创数据，截至5月29日当周全国代表销区鸡蛋销量为8751吨，目前处于历年同期高位。

　　5、根据卓创数据，截至5月29日当周生产环节周度平均库存有0.96天，处于历年同期低位，流通环节周度平均库存有1.05天，处于历年同期中位。

　　6、根据卓创数据显示，截至5月29日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.27元/斤，较前一周相比减少0.2元/斤；5月16日，蛋鸡养殖预期利润为19.35元/羽，较上一周价格下跌0.52元/斤。

　　期货方面来看，近月07合约考虑到5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计价格走势可能会维持偏弱表现，但考虑到跌至目前位置预计继续向下的空间有限；远月合约近期随着蛋价走弱，市场淘鸡意愿有所增加，如果说未来淘鸡量继续上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　1、单边：可考虑6月中下旬梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

　　苹果

　　1、截至2025年5月21日，全国主产区苹果冷库库存量为170.85万吨，环比上周减少24.25万吨，走货速度略放缓。（mysteel)

　　3、卓创：端午节期间产地苹果主流行情维持稳定，客商采购平稳，冷库存储商出货积极性比较尬。当前客商包装不多，用工比较紧张，工价偏高。目前果农忙于套袋等工作，部分产区存在果农多留果等情况。市场总体到货平稳，出货速度良好，部分市场端午节期间批发价格小幅上涨。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格维持稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5 4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。成交平稳，客商采购积极性一般，存储商出货意愿比较强。部分客商开始经营樱桃等生意。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

　　由于本季苹果的库存较低预计对嘎啦等早熟苹果开称价格将形成有效支撑，而4月份的大风高温天气确实对陕西部分地区的坐果形成负面影响，许多苹果是二茬花坐果，整体预测陕西今年苹果坐果表现略差。此外目前期货10月合约价格已经跌至7500-7700元/吨附近，预计6月份苹果期货价格大概率维持震荡略偏强趋势。

　　棉花、棉纱

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.2（0.3%）至65.98美分/磅。

　　1、截止6月1日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为66%，较去年同期慢2个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为49%，较去年同期低11个百分点，较5年均值高1个百分点。

　　2、昨日棉花现货交投氛围偏淡，南疆皮棉基差稳中偏强，北疆及内地棉花现货销售基差暂稳。销售基差：2024/25南疆机采3129/29~30B/杂3.5内较低销售基差在CF09+850~900，多数同品质报价已在CF09+900及以上，疆内自提；2024/25南疆机采3129/29-30B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1400起，有部分少量低价报盘在1350左右，北疆同品质价格在1650上下，内地自提。成交基差：2024/25北疆机采3129/29B/杂3内部分成交基差在CF09+1300-1350上下，疆内自提。

　　3、CFTC数据显示，截至2025年5月27日，ICE期棉基金净多头率为-18.95%（周环比降4.7个百分点，上周降0.23个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。

　　当前交易逻辑仍以宏观为主，由于关税问题不确定性仍然较大，前期宏观情绪有所释放，在没有新消息刺激下预计短期区间震荡为主，然而考虑未来美国经济仍存在一定压力可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是美方态度可能会随时摇摆，对市场的影响的不确定性较大，一旦其态度出现较大的缓和，市场走向可能会出现转变。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉当前宏观市场不确定性较大，建议观望。