观点：关税再次生变，预计短期震荡偏弱

　　宏观方面，美国5月芝加哥PMI录得40.5，远低于预期值45和前值44.6，5月一年期通胀率预期终值录得6.6%，低于预期值7.1%，但仍属于偏高位置，滞涨概率加大；国内汽车价格战遭到官方制止，库存偏高经济偏弱的情况下，有待相关刺激政策出台；特朗普称将把进口钢铁和铝关税翻倍至50%，多国进行对等关税回应，贸易关税不确定性再次增强。

　　产业方面，国内电解铝运行产能延续复产，大稳小增，空间有限；需求方面，5月铝加工业行业PMI综合指数录得49.8%，接近荣枯线但仍处于收缩区间，环比下降1.8%，主因5月进入淡季，叠加铝价高位震荡，行业终端需求疲软，新订单增长乏力；社库方面，最新社库录得51.9万吨，较前一周去库3.8万吨，周内去库2.1万吨，主要去库地区是无锡和佛山，延续去库，社库接近50万吨，处于历史同期低位，预计还将继续去库；现货方面，近期现货小幅上涨，表现偏强，升水走高至110元/吨，处于较高水平，库存偏低情况下，现货商挺价意愿增强。

　　综合来看，关税政策再次生变，对盘面波动影响较大。产业方面，国内需求处于淡旺季交替，中期存在利空；社库延续去化，且处于绝对低位，现货商挺价意愿较强，升水维持高位，对盘面存在较强支撑。简言之，预计主力07合约区间震荡，运行区间为19600-20400元/吨之间，短期震荡偏弱概率较大，关注盘面在20000附近的支撑力度，建议产业端随用随采。

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