美国国债将出现今年的首次月度亏损，原因是关税政策的不确定性再度加剧，同时人们对不断攀升的美国政府债务水平也愈发感到担忧。彭博社的一项追踪债券的指数在5月份下跌了超过1.2%。由于所有到期债券均受到压力影响，该指数出现下跌。美国30年期国债收益率连续第三个月上涨，这是自2023年以来持续下跌时间最长的一次;而美国2年期和10年期国债的收益率则出现了今年来的首次月度上涨。

　　这种糟糕的月度表现反映出美国国债正面临越来越严峻的形势，因为美国政府不可预测的政策动摇了投资者的信心。5月份，人们对美国预算赤字的担忧再度加剧，因为特朗普正与国会就一项旨在削减税收的法案进行谈判。

　　伦敦道富市场公司欧洲、中东和非洲地区宏观策略主管Timothy Graf说道：“我认为债券市场目前不存在失衡现象，但确实需要将财政赤字因素考虑在内进行定价。我们仍认为美国10年期国债的收益率目标应为5%。”周五，美国10年期国债的收益率稳定在4.42%。

　　可以肯定的是，本周美国国债价格上涨，原因是投资者纷纷锁定较高的收益率，而低于预期的经济数据也进一步刺激了需求。如果周五晚些时候公布的统计数据表明PCE通胀率和个人消费支出均有所下降，那么这种势头或许能够得以延续。这将为美联储进一步降息提供支持。货币市场预计到12月时，美联储将降息约50个基点。

　　经济出现衰退的迹象将尤其有利于短期债券，这类债券对美联储政策的敏感度更高。然而，长期债券的前景依然不容乐观，尤其是考虑到全球安全资产的供应量正在增加这一情况。

　　包括Dirk Willer的花旗策略师认为，美国10年期国债的期限溢价(即投资者为持有长期债券而非一系列较短期债券而要求的额外回报)在未来一年将再上涨50个基点，因为买家的竞争愈发激烈。本月早些时候，这一溢价已升至十年来的最高水平。

　　 Man Group投资组合经理Henry Neville正在监测10年期美债的实际交易价格与其理论公允价值之间的差距。尽管美国国债一直作为传统的避险资产而备受青睐，从而使其收益率远低于其应有的合理水平，但这一差距正在逐渐缩小。

　　根据Neville的分析，自2020年以来，该比率平均下降了150个基点，这是自20世纪60年代以来任何十年中最低的利差水平。在2023年5月至2024年7月期间，该差距连续15个月低于100个基点，这是有史以来持续低于该阈值时间最长的一次。他在周五发布的一份报告中写道：“持续低于100的读数对我来说是关键信号，表明美元及其相关资产可能正在失去其原有的吸引力。”

　　加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司的首席投资官Mark Dowding表示，由于国际投资者的需求逐渐减少，迫使国内买家更多地吸纳供应，因此“很容易想象”美国30年期国债收益率会达到6%，甚至更高。

　　他表示，针对较为陡峭的收益率曲线(在这种情况下，长期债券的表现会逊于短期债券)进行布局，可能比单纯押注较低的收益率更能起到规避风险的作用。