2025年5月30日

　　股指期货：美法院裁定关税无效，利好预期刺激股指上行。周四A股早盘高开，主要指数全部拉升走强，个股涨多跌少。期指方面，四大期指主力合约随指数上涨，临近6月，基差贴水收敛。操作建议为观望为主。

　　国债期货：美国关税政策遭遇国内阻力，期债全线下行。央行呵护流动性态度明确，资金面宽松。操作建议为单边策略观望为主，期现策略关注2509合约上的正套策略。

　　贵金属

　　黄金：美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效并裁定其越权，避险情绪重新提振金价。黄金中长期上涨驱动未变，但短期缺乏明确驱动，建议做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。

　　白银：白银跟随黄金波动，在前高附近的阻力有所巩固，建议卖出相对虚值看涨期权。

　　铜：弱驱动延续，关注“强现实”持续性。宏观环境未有较大变化，金融属性对铜价扰动有限。基本面方面，“强现实”延续，但弱宏观预期限制上行空间，短期价格或以震荡为主。

　　锌：社会库存再次去化，基本面变化有限。供应端矿端宽松趋势不变，需求端下游维持稳健，但旺季过后仍存走弱预期。中长期仍以逢高空思路对待。

　　锡：供应修复预期，锡价延续下跌。供应端现实紧张但预期修复，需求端虽有政策提振但预期悲观，空单继续持有。

　　镍：消息影响淡化盘面弱震荡，基本面变化不大。中期供给宽松制约上方空间，短期预计偏弱震荡调整为主。

　　不锈钢：盘面维持偏弱运行，成本支撑供需矛盾仍存。矿端对价格有一定支撑，但整体供应过剩格局未改，需求改善偏缓，预计盘面偏弱震荡为主。

　　碳酸锂：盘面持续偏弱，基本面逻辑尚未扭转。供应压力明确，需求整体稳健但缺乏进一步驱动，库存维持小幅去化，短期预计偏弱运行。

　　钢材：表需见顶+成本下移影响钢材跌幅明显。铁水持续下降，需求走弱预期，预计后期表需易降难增。考虑下半年需求环比上半年更差，方向依然偏空。

　　铁矿石：钢厂检修增加，铁水高位回落。全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量高位回落，库存方面铁矿小幅去库，短期铁矿上方存在压制，预期价格震荡运行。

　　焦炭：主流钢厂第二轮焦炭提降落地，焦煤弱势让利，焦炭价格仍有提降可能。供应端焦企出货放缓，开工小幅回落，需求端高炉开工有见顶回落迹象，建议待反弹后择机逢高做空焦炭2509合约。

　　焦煤：市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能。供应端煤矿开工产量小幅下降，需求端下游用户补库以按需采购为主，建议待反弹后择机逢高做空焦煤2509合约。

　　硅铁：宁夏电力现货市场新一轮试运行，成本或仍有下移空间。供应端内蒙某大厂部分停炉，产量有望继续下滑，需求端铁水产量高位回落，市场开始交易负反馈预期，预计价格震荡偏弱运行。

　　锰硅：盘面延续下跌趋势，供应仍有回升预期。供应端内蒙增产显著，需求端铁水产量高位回落，市场开始交易负反馈预期，预计价格震荡偏弱运行。

　　农产品

　　粕类：CBOT趋势不明显，两粕震荡运行。美豆春播顺利推进，巴西供应压力兑现，国内后期大豆到港充裕，但油厂豆粕库存低位，基差预计下跌空间不大。

　　生猪：出栏有所增加，现货承压。生猪出栏量增加，体重稳中下滑，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，压制猪价。端午前有一定备货需求，猪价有支撑，但供应量宽松，猪价难涨。

　　玉米：盘面随出货节奏震荡。基层余粮基本售尽，市场供应及价格随贸易商售粮节奏变化，当前贸易商挺价惜售，到车辆小幅下滑，价格局部反弹整体偏稳。

　　白糖：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随走弱。全球天气有利于产量恢复，供应前景乐观，预计原糖将震荡偏弱，国内糖价维持震荡偏弱。

　　棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。下游开机未明显下降，成品库存不高，原料端棉花现货基差坚挺，棉价下方支撑较强，不过下游远期需求预期不强，棉价上行缺乏驱动，短期国内或区间震荡。

　　鸡蛋：蛋价继续走弱，关注后市库存需求情况。新开产蛋鸡增多，小鸡蛋供应量较充足，供应压力增大。南方地区采购心态谨慎，端午节需求增幅不大，预计本周全国鸡蛋价格或下跌后走稳。

　　油脂：受马来生柴预期提振，盘面上行。马来西亚棕榈油产量环比增加，出口量增加，国内三大食用油库存总量周度增加，但马来西亚目标2030年运输部门使用B30生物燃料，短线仍有震荡反弹预期。

　　花生：市场价格震荡运行。部分地区基层余货见底，市场炒作氛围影响，持货商持货待涨心理增强，预计花生价格或维持震荡偏强格局。

　　红枣：供应压力下红枣继续筑底。端午备货结束，市场交易氛围清淡，商户按需采购，样本点库存小幅增加，销区市场货源供应充足，红枣各市场交易氛围清淡，预计短期现货价格下跌受限暂稳运行。

　　苹果：节前备货基本结束。栖霞、沂源、洛川、渭南等产区冷库中包装发货现象减少，果农及存货商卖货心态尚可，买卖议价成交，西部产区部分客商卖货心态有所转变，行情稍显混乱。

　　原油：端午节前后仍需关注OPEC产量政策变化及后续影响。美国国际贸易法院裁定暂停关税新政，但市场对供应增长的担忧仍存，国际油价下跌。OPEC+增产预期强化，市场焦点集中于OPEC+产量决策对供需平衡的影响。

　　尿素：农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主。国内尿素行业日产量高，产能利用率高，多数装置运行稳定。需求端处于麦收农忙与夏季追肥备货的过渡阶段，基层经销商库存低位，被动补库需求或出现脉冲式释放。

　　PX：供需边际转弱但现货偏紧现实下，PX支撑偏强。供应方面，亚洲及国内PX负荷整体提升。需求方面，PTA装置重启与检修并存，负荷有所调整。短期PX现货市场货源偏紧，价格走势偏强，但供需转弱预期下价格上行空间受限。

　　PTA：供需边际转弱但原料支撑偏强，PTA短期支撑偏强。供应方面，部分PTA装置重启与检修并存，负荷有所调整。需求方面，聚酯工厂陆续执行减产，负荷有所下调。短期PTA现货流通偏紧，基差偏强，叠加原料PX现货偏紧格局，PTA支撑偏强。

　　短纤：短期供需仍偏弱，价格跟随原料波动，关注减产兑现情况。供应方面，短纤工厂负荷小幅回落。需求方面，下游涤纱价格暂稳，订单少，销售疲软。短纤低加工费下存减产预期，但减产节奏偏慢且终端新订单偏弱，短纤驱动不及原料端。

　　瓶片：供需双增之下，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动。供应方面，瓶片产量高位运行，但终端消费旺季来临，下游软饮料行业开工预计稳步提升，供需双增下，短期供需矛盾不突出。

　　乙二醇：供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会。供应方面，MEG综合开工率和煤制MEG开工率有所调整。需求方面，与PTA需求相关。近期海外船货到港偏少，后续进口量回升力度有限，5-6月乙二醇预期去库较多。

　　烧碱：氧化铝采买价上提带动近月价格，06最后一个交易日正套逢高离场。国内液碱市场成交尚可，价格稳中有涨。氧化铝伴随近期利润好转部分存复产预期，叠加新产线支撑需求，山东主流厂采买价上近期连续提涨，支撑现货价格。

　　PVC：中长线矛盾凸显，近端现货显疲弱盘面延续跌势。国内PVC粉市场现货价格小幅下跌，期货震荡下行。PVC长线矛盾突出，主要在于地产难见需求刺激，出口受潜在利空。但近端在检修集中阶段结合当前库存偏低，供应端压力有限。

　　苯乙烯：宏观叠加原料带动盘面反弹，短期暂观望。华东市场苯乙烯市场震荡走高，美金市场整体走稳。纯苯市场价格涨幅较明显，苯乙烯新一周期港口库存止降累库，但短期库存绝对水平偏低仍予以盘面向上弹性势能。

　　合成橡胶：对等关税被裁决无效，BR小幅反弹。丁二烯市场价格上涨，顺丁橡胶市场价格稳定。国内丁二烯样本总库存小幅提升，顺丁橡胶厂内库存和贸易商库存有所增加。短期成本端震荡整理，顺丁橡胶供需宽松，预计BR短期震荡偏弱。

　　LLDPE：盘面上涨，现货情绪好转。供应方面，产能利用率上升，月检修偏多，5-6月进口有减量预期。需求方面，PE下游平均开工率稳定。整体来看，短期静态好转，但长期仍受投产压制，基本面偏弱。

　　PP：供需双弱，偏弱震荡。供应方面，产能利用率下降。需求方面，PP下游平均开工率略有下降。中长期来看，新增投产仍偏多，供应压力仍大。

　　甲醇：库存拐点已现，基差偏弱震荡。供应方面，全国开工率和西北开工率略有上升。需求方面，MTO开工率略有提升，但mtbe开工小幅提升，醋酸开工大幅下降。港口库存周期拐点已现，进口与内地供应齐增，中短期累库压力渐显。

　　天然橡胶：基本面偏弱预期，胶价延续弱势。供应端预期维持稳定增产，需求端在美国关税以及欧盟反倾销调查下，需求预期偏弱。目前轮胎厂厂内库存已高企，或影响后续轮胎厂开工率走弱，在供增需弱的预期下，胶价呈现偏弱震荡。

　　多晶硅：多晶硅期货近月下跌远月回升，价差收敛。现货价格持稳，供应端周度产量小幅上涨，需求端在行业自律下，产业链价格有望企稳。6月预计供需双弱，下游硅片排产下降为大概率事件，因此若多晶硅没有进一步减产也有累库风险。

　　工业硅：工业硅期货继续增仓下跌。供应端预计6月环比增长概率高，产量增量来自多方面。需求端多晶硅和有机硅未见明显起色，难以消化工业硅供应。目前基本面未见好转迹象，价格或仍将承压。

　　纯碱：过剩逻辑持续，保持逢高空思路。本周国内纯碱产量环比增加，厂家总库存略有增加。前期光伏复产带来一定纯碱需求，但浮法产能走平略减，整体需求未有明显增长，中长期来看检修结束后进一步累库压力仍在。

　　玻璃：情绪再度走弱，09在1000点位形成突破。全国浮法玻璃日产量略有增加，样本企业总库存略有下降。市场预期较差，6月以后有夏季梅雨淡季预期，需求进度将放缓，现实基本面边际改善但预期及情绪面中性偏弱。

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