生意社05月29日讯

　　价格走势回顾

　　5月上旬，宏观情绪回暖与基本面压制交替影响，镍价涨跌震荡起伏，5月16日达到月内高点126258元/吨；5月下旬，宏观政策利好未能抵消基本面疲软压力，镍价重心下移。

　　据生意社商品行情分析系统监测，5月29日，现货镍报121758元/吨，月跌幅2.73%，同比下跌21.63%。

　　宏观面：政策提振效果有限

　　政策利好，短期情绪提振：中美贸易突破性缓和，关税大幅削减(5月12日生效)：双方取消91%关税、暂停24%、剩余关税降至10%，直接缓解出口导向型制造业成本压力。协议生效后，中美集装箱运输预订量9天内飙升277%，缓解镍下游(不锈钢、电池材料)出口压力，市场对金属需求预期改善。国内金融政策发力：央行、金监总局、证监会联合发布一揽子金融政策，稳市场、稳预期，流动性宽松预期增强，工业品市场情绪回暖。

　　政策效应边际递减：5月下旬市场对中美关税削减的乐观情绪消化殆尽，缺乏新增驱动，央行宣布降息并下调存款利率，但企业与居民信贷需求低迷，实体消费与投资意愿偏弱，金属需求预期未明显改善，镍价反弹乏力。

　　供应端：过剩压力持续

　　印尼镍矿供应偏紧：5月雨季影响镍矿开采，叠加新增1.5%镍产品特许权使用费，短期推高成本，镍铁价格承压坚挺。

　　菲律宾镍矿出口禁令传闻：市场传言菲律宾拟于2025年6月禁止镍矿出口(需国会批准，实施需5年周期)，短期刺激看涨情绪，但实际供应影响有限。目前菲律宾雨季结束，发运量回升，镍矿价格回落，成本支撑边际减弱。

　　库存过剩：LME镍库存月降1176吨(至200142吨)；国内沪镍库存月降2138吨(至22170吨)，国内外现货压力略有缓解，全球仍过剩承压。

　　需求端：不锈钢淡季+新能源需求走弱

　　不锈钢行业信心低迷：钢厂利润承压，排产环比减少，淡季效应显现，钢厂库存累积压制采购意愿，镍需求仅维持刚需。5月29日不锈钢现货价报13175元/吨，较月初上涨0.96%。

　　新能源需求分化：三元电池装车量下滑，4月三元电池装车量环比降7.0%，同比降6.3%，占比缩至17.2%；磷酸铁锂主导地位强化，占比提升至82.8%，进一步挤压镍在动力电池中的应用空间。出口拖累，4月三元前驱体出口同比降67%，海外需求疲软制约镍消费。

　　后市预测：供应过剩格局难改，需求缺乏亮点，宏观提振乏力，基本面无明显上行驱动，印尼镍矿成本抬升，支撑仍存。预计镍价维持区间震荡。6月需关注印尼镍矿出口政策。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。