新时达(002527)
——2013年年报点评：电梯业务继续保持较快增长，机器人业务蓄势待发

 2014预计本部电梯业务仍然保持较快增长。2013年公司实现收入10亿元，yoy19%，归属母公司净利润1.66亿，yoy23%，实现每股收益0.47元。不包括众为兴，公司计划2014年销售超过12亿元，yoy20%+，归属母公司净利润不低于2亿，yoy20%+，其中本部工业机器人销售不低于2000万。
 本部毛利率及净利率稳定，现金流充裕。2013年公司本部毛利率40.72%，基本持平，净利率17.53%，同比略增0.71个百分点。年末货币资金5.8亿元，较年初继续增加。总体而言，2013年本部电梯市场竞争格局相对稳定，公司内部管理继续改善，电梯主业作为稳定的“现金中心”有望成为助推新业务发展的坚实基础。
 iPhone 6富士康订单大幅提升，众为兴业绩超预期可期。据悉苹果目前已经向富士康预定下半年新品产能9000万台，出货量同比大幅提升。据我们电子组从产业链不同环节确认的信息来看，苹果确实已经向多家供应商提出了大幅扩产的要求，预计2014年成为“苹果”大年。众为兴运动控制系统收入主要来源为电子行业并且富士康作为众为兴销售的单一大客户，景气度高度相关，我们预计2014年众为兴订单有望大幅回升，业绩超预期值得期待。
 “控驱一体化”+下游应用具备机器人行业先发优势。2013年公司本部机器人业务已经取得保险箱和电梯领域的订单和收入，众为兴在电子领域应用的运动控制系统和机器人产品耕耘多年，预计合并后将发挥较好的协同效应，我们重申看好核心系统+下游应用的模式，预计新形成的产品技术平台在业内将具有领先优势，我们看好公司在机器人行业的持续快速发展前景。
 参考众为兴业绩承诺，并且按照收购增发后的股本3.9亿股计算，对应14-16年EPS为0.67、0.86、1.05元，给于公司2014年35倍市盈率，目标价23元，维持“买入”评级。