近期，全球玉米价格继续下跌，主要因为美国农业部报告预计新季玉米丰产，加上巴西即将收获的二季玉米产量庞大，国际市场玉米价格承压下行。鉴于北半球玉米生长季节刚刚开始，天气炒作仍有许多不确定性，加之中美贸易关系缓和，可能限制玉米价格进一步下跌的空间。

　　我国进口玉米同比骤减，加之小麦价格较为坚挺，国内玉米价格稳中小幅波动。后期关注小麦产区天气和小麦、玉米价差的变化情况。进入下半年，在市场消化了新麦上市以及潜在投放的影响之后，玉米供应偏紧的情况可能再次出现，届时价格有望稳步上行。

　　全球玉米产量同比上调,国际市场价格承压下行

　　美国农业部5月份供需报告预计，2025/2026年度全球玉米产量预计将达12.65亿吨，同比增长3.6%。美玉米市场呈现“量增价低”特征。由于种植面积预计扩大5.2%，至9530万英亩，加上单产提升0.9%；美国玉米产量预计将增长6.4%，达到创纪录的158.2亿蒲式耳，这也将是美国玉米产量在历史上首次突破4亿吨大关。

　　巴西国家商品供应公司上周四发布的第8次产量预测报告，预计巴西2024/2025年度玉米总产量将达1.269亿吨，较上月调高214万吨，同比增长9.9%。其中，二季玉米产量预计为9980万吨，比上月预测调高2%，同比增长10.8%。

　　阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，受降雨以及优先收获大豆的影响，截至上周，阿根廷2024/2025年度玉米收割工作只完成了37%，仅比一周前推进了两个百分点。该交易所上周维持阿根廷玉米产量预测不变，仍为4900万吨，这与美国农业部的预测一致。整体来看，全球玉米产量预计增加，价格将继续承压。

　　国内玉米进口同比骤降小麦玉米价差有所缩小

　　4月份我国玉米进口量为18万吨，同比减少约85%。巴西蝉联我国进口玉米最大来源国，4月份我国从巴西进口玉米14.9万吨，占当月进口总量的约83%；俄罗斯是当月我国进口玉米第二大供应国，4月份我国从俄罗斯进口玉米1.25万吨。

　　1月至4月我国玉米进口量共计44万吨，同比减少约95%。其中，从巴西进口玉米25万吨，占比56.5%；从俄罗斯进口6.3万吨，占比14.3%；从乌克兰进口5.9万吨，占比13.4%；从缅甸进口5.2万吨，占比11.8%。

　　近期，由于新季小麦陆续上市，加之进口玉米和陈化稻谷投放担忧，小麦、玉米价差走缩，小麦存在部分替代玉米的饲料需求，玉米价格因此小幅调整。

　　图1：近年小麦与玉米价差对比(单位：元/吨)

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货

　　但2024/2025年度至今，我国谷物年度进口量同比减少3000万吨，供应偏紧的基本面依旧存在，进入下半年，在市场消化了新麦上市以及潜在投放的影响之后，玉米供应偏紧的情况可能再次出现，届时价格有望稳步上行。

　　国内小麦饲用替代或增,国际玉米出口竞争加剧

　　国内市场，新季小麦产情或好于预期。从机构调研数据看，河南干旱、倒春寒影响较小，土壤墒情适中，小麦长势较好，小麦减产情况比较有限。整体上看，小麦市场供应较为充足，旧作库存压力仍存，面粉企业开机率维持稳定，饲料企业采购小麦积极性有所提升，饲料配方中小麦添加比例提高，后期重点关注小麦、玉米价差情况。

　　图2：国内中小面粉企业开机率(%)

　　数据来源：我的钢铁、紫金天风期货

　　国际市场，美国和巴西在玉米出口市场的竞争加剧。巴西玉米出口份额逐渐加大，挑战美国长期以来的主导地位。巴西作为全球第二大玉米出口国，其产量和出口能力持续增长，将对全球玉米贸易格局产生深远影响。另外，鉴于北半球玉米生长季节刚刚开始，中美贸易关系缓和，这些均可能限制玉米价格进一步下跌的空间。

　　第五届芝商所农业月

　　世界各地的市场都以芝商所的农产品合约为基准，涵盖玉米、大豆、豆粕、小麦、食用油、活牛和瘦肉猪的期货和期权。五月份和六月份，芝商所将举办一系列合作伙伴活动和市场教育活动，以庆祝第五届芝商所农业月。