导言：本周（5.15-5.21），原油整体呈现区间震荡的走势。WTI均价62.19美元/桶，较前一周上涨0.25美元/桶，或0.40%。周内，对油价起到支撑作用的因素有：因对谈判条件存在分歧，美伊谈判前景不明。导致油价承压的因素有：哈萨克斯坦原油产量增加以及美国原油库存减少。

　　本周（5.15-5.21），原油整体呈现区间震荡的走势，周均价环比上涨。

　　周内，美伊谈判前景不明对油价起到支撑作用，尽管美国总统特朗普表示，伊朗已经同意了有关核问题协议的部分条件，但伊朗方面否认了特朗普关于伊朗已经同意协议部分条件的消息。伊朗消息人士表示，德黑兰尚未收到美国的提议。伊朗外交部长阿拉格齐表示，在任何情况下，伊朗都不会放弃其来之不易的铀浓缩和平利用权利。伊朗方面称，如果华盛顿坚持要求德黑兰停止铀浓缩活动，核谈判将无果而终。伊朗最高领导人哈梅内伊表示，美国对德黑兰停止铀浓缩的要求过分且令人愤慨，并对新核协议谈判能否取得成功表示怀疑。此前投资者普遍预期若美伊能够达成核协议，那么美国将放松对伊朗制裁，届时可能使每天30万至40万桶的伊朗石油重返石油市场，但随着近期美伊谈判在关键问题上陷入僵局，投资者对美伊谈判的乐观预期逐渐消退，在第五轮伊美谈判之前，市场观望情绪升温。

　　但另一方面，哈萨克斯坦原油产量增加拖累了油价走势，消息人士表示，哈萨克斯坦5月石油产量增长了2%，仍高于OPEC+产量配额，这一增长无视了OPEC+组织要求该国减产的压力。消息人士称，5月1日至19日，哈萨克斯坦原油产量平均为每日186万桶，而根据OPEC+最新协议，哈萨克斯坦5月产量配额为148.6万桶/日。此外，美国原油库存增加也利空油价，EIA数据显示，截至5月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前增加217.1万桶至8.43651亿桶，美国商业原油库存量较一周前增加132.8万桶至4.43158亿桶。

　　本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，6月装巴士拉中质原油成交，其估价为每桶对官方售价升水0.53-0.58美元。市场剩余的6月巴士拉中质原油不多，且目的地不受限制，这令供应和需求基本面略微偏紧。部分贸易商为了购买到巴士拉中质原油不得不提高递价，这些贸易商购买船货主要为了转售。7月装阿布扎比原油、阿曼、埃尔沙欣和迪拜原油的磋商冷清，因没有新报价和交易出现。

　　亚太原油市场，因供应和需求基本面宽松，马来西亚和越南原油的现货价差下跌。马来西亚国家石油公司确定6月装马来西亚原油月度调价系数为5.90美元/桶。其中，塔皮斯原油的价差拉宽至-3.86美元/桶，Bintulu原油的价差拉宽至-2.02美元/桶，Dulang和Cendor原油的价差则分别涨至1.05美元/桶和1.81美元/桶。7月装越南翠鸟原油的现货价差下跌至每桶对即期布伦特升水4.8美元。6月装翠鸟原油的交易价为每桶对即期布伦特升水4美元高段位。越南PV OIL通过标书以每桶对即期布伦特升水4美元中高段位销售30万桶7月19-23日装翠鸟原油给越南BSR公司。该公司发布标书销售7月7-13日装SV-DN原油船货，该标书递价有效期至5月20日。INPEX通过私下谈判销售一船7月9-13日装Ichthys凝析油船货给维多，价格为每桶对即期布伦特升水2美元左右。7月装澳大利亚Ichthys凝析油的价格坚挺。法国道达尔能源公司通过标书售出一船7月装Ichthys凝析油船货，买家为欧洲的维多公司，成交价为即期布伦特升水逾2.00美元至略高于3.00美元/桶。维多公司在考虑以成本加运费的价格转售这批船货。

　　本周，供应方面，OPEC+虽然加速增产，但其实际产量却因地缘政治而受限，委内瑞拉供应下降，美国制裁仍在施压，伊拉克和利比亚也未能提升产量。沙特阿美计划将6月运往中国的原油维持在4800万桶，与5月持平。伊拉克原油出口预计将下降，来自黑海的里海管道联盟（CPC）混合原油流量略有减少。墨西哥国家石油公司可能会削减海外出货量，并将供应转向国内炼油厂，包括新的奥尔梅卡设施。

　　需求方面，尽管原油价格走弱，但精炼燃料（如汽油、柴油和航空燃油）的需求却展现出韧性，全球炼油利润率保持稳定，部分地区的成品油价格甚至逆势上涨。这一现象表明，虽然投资者对原油前景持谨慎态度，但实际消费端的需求并未显著萎缩。摩根分析师表示，尽管原油需求前景恶化，但来自燃料市场的积极信号不容忽视，成品油价格和炼油利润都保持稳定。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现区间震荡的走势。当周支撑油价的主要因素：一是美伊谈判前景不明；二是随着中美关税战缓和使得投资者对贸易前景的担忧缓和；三是OPEC+原油产量减少。当周导致油价承压下跌的主要因素：一是美国原油库存意外增加；二是哈萨克斯坦原油产量增加。截至21日，WTI报收61.57美元/桶，环比下跌1.58美元/桶或-2.54%；截至21日当周，WTI均价62.19美元/桶，较前一周上涨0.25美元/桶，或0.40%。从技术形态上来看，标志着油价区间震荡为主。

　　经济方面，周内美国方面，特朗普与鲍威尔就“降息”产生了巨大的分歧，就目前而言，对于“降息”美联储采取了一种观望的态度，看美国经济最终会对政府一系列重大政策变化做出何种反应，这些政策除了关税外，还包括大规模驱逐移民和放松管制。美联储副主席表示，关税及相关不确定性可能导致今年经济增长放缓、通胀上升，但货币政策已做好准备，可根据需要做出反应。

　　本周，15日，国际能源署（IEA）表示，尽管美国页岩油产量的预测较低，但随着沙特阿拉伯和其他OPEC+成员国取消减产，今年全球石油供应的增长速度将快于此前的预期。IEA在月度报告中表示，预计今年全球石油供应量将增加160万桶/日，较之前的预测增加38万桶/日。

　　19日，伊朗与美国的核协议前景依旧扑朔迷离。伊朗方面否认了特朗普关于伊朗已经同意协议部分条件的消息。伊朗消息人士表示，德黑兰尚未收到美国的提议。伊朗外交部长阿拉格齐表示，在任何情况下，伊朗都不会放弃其来之不易的铀浓缩和平利用权利。美国特使维特科夫则称，任何协议都必须包含伊朗停止铀浓缩的条款。

　　20日，国家统计局数据显示，原油生产保持增长。4月份，原油产量1772万吨，同比增长1.5%，增速比3月份放缓2.0个百分点。1-4月份，原油产量7181万吨，同比增长1.2%。原油加工有所放缓。4月份，原油加工量5803万吨，同比下降1.4%。1-4月份，原油加工量24027万吨，同比增长0.8%。

　　金联创预计下周（5.22-5.28），地缘政治的不确定性开始凸显，美伊正在计划第五轮谈判，但在关键问题上仍存较大分歧。俄乌停火谈判前景也不明朗，短时间内也无法有效解决。而OPEC+内部对于原油产量也存在着争议，或影响供格局应。受此影响，原油市场开始权衡需求前景及供应变化，下周国际原油价格或进入震荡阶段。