又见股债汇三杀！

　　国际信用评级机构穆迪公司宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将其评级展望从“负面”调整为“稳定”。

　　一个字母之差，导致全球抛售美国资产。

　　受此影响，今日美股期货、美债和美元指数同步走弱，截至发稿，道指期货、标普期货、纳指期货分别跌0.93%、1.29%、1.73%。

　　不少明星科技股美股盘前走低，英伟达跌超3%，苹果跌约1.6%，特斯拉跌超4%。

　　美元指数跌0.72%，报100.24，逼近4月低点。

　　与此同时，美国国债的收益率全线上升。

　　截至发稿，美国30年期国债收益率上升达到5.0269%，为2023年11月以来的最高水平；美国20年期美国国债收益率上升8.34个基点，达到5.05%；10年期、7年期美国国债收益率也有不同程度上升。

　　机构人士认为，穆迪的决定虽属预期之内，但其对市场信心的打击不容小觑。一方面，美国国债收益率曲线在短期出现上行，反映市场对未来利率路径的不确定性；另一方面，投资者可能开始重新考量“美债无风险资产”的地位，尤其是在债务利息支出飙升、财政政策掣肘的背景下。

　　蒙特利尔银行私人财富（BMO Private Wealth）首席市场策略师施莱夫（Carol Schleif）称：“债券市场一直在密切关注美国发生的事情，穆迪的突然调降评级，会使投资者更加谨慎。”

　　01

　　美国或将面临无钱可用的窘境

　　随着关键的“X日”临近，美国政府解决债务上限问题的紧迫性也越来越高。贝森特敦促美国国会在7月中旬之前提高联邦政府的债务上限，否则美国政府将面临无钱可用的窘境。

　　他此前表示，美国政府可能会在8月之前迎来所谓的“X日”，即在达到债务上限后，财政部耗尽所有非常规措施以及一般账户现金的日期。债券投资者对债务上限的担忧也已开始计价。8月到期的美国国库券的平均收益率高于其他临近日期到期的国库券收益率。

　　而当前，美国众议院和参议院多数的共和党人，正寻求批准一项全面的减税、增加支出的方案，即所谓的“美丽大法案”（Big, Beautiful Bill），可能使已经高达36万亿美元规模的债务水平再增加数万亿美元。

　　布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)的首席投资策略师克莱蒙斯（Scott Clemons）表示，一部分债券持有者们关注的一个关键问题是，国会在保证财政原则不被牺牲方面会有多大的阻力，“如果一项支持继续挥霍的法案通过，可能会抑制投资者增加长期美债的风险敞口。无党派智库“负责任的联邦预算委员会”估计，到2034年，该法案可能会使美国债务再增加约3.3万亿美元，如果政策制定者延长临时规定，则约为5.2万亿美元。

　　02

　　2025年或成美债崩盘元年

　　4月28日，中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）发布智库报告警告，当前美国国家信用走向显性危机，2025年或成美债崩盘元年，须对美国金融市场波动性保持高度警惕。

　　中国人民大学重阳金融研究院院长王文指出，特朗普政府试图通过关税推高通胀来削债。然而，高关税推高物价，压制需求，却未带来实质性产业回流与财政改善，反而令债务负担加剧，通胀与滞胀风险交织，最终演变为一场政策误判。

　　报告认为，美国政府正在逐渐失去公信力，多项预测警告，美国2025年陷入经济衰退的可能性超过50%。这些危机使得美元体系脆弱性充分暴露，全球金融市场剧烈震荡，全球资本加速撤离美元资产，美债价格暴跌。

　　报告认为，美债信用正在进入濒临破产的前夜，美国经济社会面临崩溃的重大风险。数据显示，美债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123%，远超国际公认的60%警戒线。2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期，占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力。高额负债加重美国联邦利息支出，2024财年美国国债净利息支出高达8820亿美元，同比增长33.7%，偿债支出史无前例地超过军费。

　　报告预测，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元，几乎是过去20年通胀调整后总和的两倍。美国政府的政策失效正加速美债信用崩塌，国际评级机构警告或将下调美国国债评级，国际资本剧烈动荡，市场对美元霸权可持续性质疑达到历史峰值。

　　报告指出，全球央行持续减持美债，2024年第三季度美元储备占全球官方外汇储备比例降至57.4%，创下30年来新低。美股暴跌、债市抛售与美元贬值形成“死亡螺旋”，华尔街金融霸权地位遭受结构性冲击。全球货币秩序步入多极化前夜。

　　报告还指出，美债崩盘非国际金融体系的终点，也非瞬间顷刻之事，而是全球信用体系漫长重构进程的起点——2025年，全球旧的美国霸权逐渐落幕，新的合作共赢秩序破茧，新兴经济体与多极化货币体系将重塑秩序。

　　王文指出，特朗普政府采取的一系列重创美国信用的做法，直接导致基于美国信用的美债偿还能力遭到前所未有的质疑。当美国信用体系崩塌时，投资者对美国国债的信任下降，争相抛售美债，提高美国政府融资成本，不仅加重美国利息偿付负担，还可能迫使政府进一步扩大赤字，加重依赖“借新还旧”与“信用透支”，最终难以为继，导致融资链条破裂。