中证报中证网讯(记者徐金忠)近日，和谐汇一投资经理施跃发表市场观点指出，外部扰动对医药影响不大，综合来看对医药整体甚至是偏利好的，创新药械等领域蕴藏着投资良机。

　　近年来，医药行业历经多重考验。但由施跃掌舵的和谐汇一医疗创新基金，在众多公私募医药主题基金中脱颖而出。

　　据悉，和谐汇一在医药投资领域延续的是其“平台化基因”与“产业深耕能力”的发展路径。和谐汇一自成立之初便定位为“多策略平台型资产管理平台”，将行业主题基金的布局视为一场精密的生态构建：通过引入消费、医药、高端制造、TMT、总量等核心赛道的资深研究员，构建跨领域投研矩阵，打破单一赛道认知边界。同时，公司采用“研究赋能投资、投资反哺研究”的投研一体化模式，核心骨干直接管理行业主题基金，中后台资源全平台共享，显著降低运营成本，提升投研效率。

　　施跃将十余年卖方买方经验凝练为“两个维度、一个模型”的决策框架，在政策不确定性、技术迭代风险与估值波动中寻找确定性支点。

　　维度一聚焦子行业生命周期。施跃倾向于选择那些处于最具成长阶段的公司，特别是成长期中后段和成熟期前段的细分子行业龙头。这些公司已经度过了生存的关键阶段，展现出了成长的潜力，投资的胜率相对较高。维度二立足消费象限。在施跃的坐标系中，医疗消费被划分为三个象限：高值快消(如肿瘤药物)：单次治疗费用高昂，但患者生存期延长带来用药时长增加，市场天花板持续抬升；高值耐用(如口腔眼科)：单次消费价值大但频率低，需关注服务渗透率提升逻辑；低值快消(如慢病用药)：单次价值量低但全生命周期总需求巨大，新技术迭代可能推动品类升级。施跃强调，消费象限的维度从排序上，倾向“高值快消>高值耐用>低值快消”。

　　对于医药行业的投资机会，施跃认为，医药行业的魅力在于，无论经济周期如何变化，总能找到景气向上的子领域。在他看来，外部扰动会长期存在，并反复对投资造成扰动。然而，落实到行业研究上，仍应尽量剥离这些外部不可控因素，回归到行业的本质变化和公司的核心经营上来。

　　施跃进一步分析称，外部扰动对医药行业的影响相对有限，甚至从综合角度看，对医药行业整体而言或许还存在一定的利好因素。

　　基于此，施跃维持对医药行业整体震荡走势的判断，强调不会盲目乐观。他认为，在当前的市场环境下，寻找具有阿尔法特质的投资机会仍然是工作的核心内容。对于投资方向，施跃主要看好创新药、创新器械等创新产业链，同时积极关注国产化、消费医疗等内循环方向。

　　其中，创新药板块主要关注两类标的：拥有成熟产品的生物制药公司(Biopharma)，以及尚未有成熟产品的生物技术公司(Biotech)。施跃指出，对于生物制药公司(Biopharma)公司，他们有成熟产品，这些公司即使在没有外部融资的情况下，也能依靠现有产品实现稳定收入。预计2025年、2026年将是一批头部公司盈亏平衡的关键时期，新产品的推出将带来边际成本的降低，从而转化为利润。而对于尚未有成熟产品的生物技术公司(Biotech)公司，则重点关注其是否有潜在FIC(First in Class)或BIC(Best in Class)大单品，或者其是否在某个制药平台某类产品上具有极其突出的产品领先优势或研发速度优势。这类公司暂时无收入无利润，单个产品失败概率较高，风险相对较大，弹性也最大。

　　对于医疗器械板块，施跃指出，医疗器械行业本质上更接近制造业，对GDP的贡献和产业链的拉动作用显著。中国医疗器械市场增长速度持续快于全球平均水平，国内企业在精密制造、电子、信息技术、软件、生物工程等基础研究和配套产业链方面不断进步，推动医疗器械企业突破核心技术，产品力逐步提升。