【期现】

　　截至5月15日收盘，焦炭期货呈震荡偏弱走势，焦炭主力2509合约下跌10元/吨（-0.67%）收盘1472，焦炭远月2601合约下跌9.5（-0.63%）收盘1498.5，9-1价差走弱至-27。焦炭现货首轮提涨落地后，钢厂再次提降焦炭价格。汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，环比持平，对应厂库仓单1493元/吨，基差+21；日照准一级冶金焦贸易价格报1300元/吨，环比持平，对应港口仓单1438/吨（对标），基差-34。

　　【利润】

　　截至5月15日，全国平均吨焦盈利7元/吨；山西准一级焦平均盈利28元/吨，山东准一级焦平均盈利62元/吨，内蒙二级焦平均盈利-46元/吨，河北准一级焦平均盈利64元/吨。

　　【供给】

　　截至5月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨/日，周环比+0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.4万吨/日，周环比+0.2。

　　【需求】

　　截至5月15日，247家钢厂日均铁水244.77万吨/日，周环比-0.87万吨/日，折算焦炭需求116.万吨/日，日均供需差环比-0.41万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

　　【库存】

　　截至5月15日，焦炭总库存1039.5万吨，周环比-9.7，其中，全样本独立焦企焦炭库存94.3万吨，周环比-0.1，247家钢厂焦炭库存663.8万吨，周环比-7.2，港口库存281.4万吨，周环比-2.3。

　　【观点】

　　中国对美国关税自4月14日开始正式下调，宏观利多驱动黑色系小幅反弹。现货端，焦炭提涨仅一轮落地后，13日主流钢厂提降焦炭价格，预计16日落地。五一节后焦炭出厂价格暂时以稳为主，港口贸易价格偏弱运行。供应端，由于下游铁水高位，焦企订单较好，开工持续提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持244万吨/日以上，本周小幅下降，有见顶回落迹象。库存端，焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求难有较大增量。策略方面，考虑钢厂提降焦炭价格，盘面走提降预期，基本面仍然偏空，产业方面部分钢厂已经公布后期限产计划，成材基本面好于煤焦，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有，关注焦炭价格阶段性见底信号。