· 继甲醇期货合约交易量于2024年创下历史新高后，市场参与者管理价格风险的需求推动交易继续高涨

　　· 甲醇作为一种替代燃料在航运业的应用日益普及

　　随着越来越多企业通过期货市场对冲日常价格波动风险，甲醇期货合约作为对冲工具日益赢得青睐。甲醇期货合约交易量在2024年创纪录水平，涨势延续至2025年初。

　　传统甲醇与绿色甲醇

　　甲醇虽然只是一种简单的醇类化合物，却是重要的化工原料，其最大的需求来自于建材和汽车行业（包括车用塑料和可降低尾气排放总量的甲醇燃料）。甲醇的碳效益取决于其制备工艺，最环保的绿色甲醇需要以氢气为原料，可以大量采用可再生能源生产，或配备大型碳捕集和封存设施来处理相关排放。此类技术要求大规模发展氢能、可再生能源及碳捕集和封存能力。

　　航运公司开始将甲醇视为重要的燃料来源。这一发展对甲醇生产商而言无疑是重磅利好，而多个工业领域对甲醇交易的兴趣日益浓厚，也进一步促进了交易活动的增长。

　　继2024年录得近6,000份合约（较2023年增长约30%）的交易量后，2025年第一季度，芝商所甲醇期货总交易量已达到1,600份合约。2025年初，持仓量（被广泛视为衡量任何期货市场成功与否的可靠指标）达到约1,800份合约，较2024年1月的水平增长了三倍。

　　目前，市场需求是通过交易传统液态甲醇期货合约，来对冲整个甲醇供应链（无论是传统甲醇还是低碳甲醇）的风险。企业通常会利用碳期货和期权市场管理相关的碳风险敞口，并将其作为甲醇衍生品交易的叠加策略。

　　对甲醇的需求似乎仍将持续——据能源行业咨询公司Energex Partners估计，随着全球经济的增长，到2040年，传统甲醇市场规模将从目前的约1.13亿公吨增至1.7亿吨以上。

　　全球甲醇市场波动率

　　甲醇市场价格波动再度加剧，吸引了贸易企业，特别是对这种大宗商品价格剧烈波动敏感的贸易企业入场交易。这一复苏趋势在欧洲市场表现尤为明显，欧洲市场30天年化历史波动率已升至近50%，显着高于2024年同期约27%的水平。虽然中国市场波动率仍处于相对低位，但亚洲和欧洲的甲醇价格走势均充满不确定性。这种不确定性源于甲醇作为一种低碳能源的重要作用日益凸显，吸引更广泛的工业行业进入市场。

　　期货市场行情显示，欧洲甲醇与中国甲醇的价差持续收窄。这既反映了市场供应过剩，在一定程度上也是由于欧洲甲醇生产成本相对较高影响了需求所致。天然气价格上涨被认为是欧洲甲醇生产成本上升的主要推手之一。

　　2024年，欧洲甲醇期货即月合约价格在270至440欧元区间波动，而2025年初至2月期间的价格区间为330至440欧元。亚洲市场方面，截至2025年2月的过去12个月期间，即月合约期货结算价波动区间为每公吨280至325美元。芝商所数据显示，欧洲与中国甲醇价差约为每公吨35美元，创下自2024年8月以来的最低水平。

　　随着亚洲各地采用甲醇制烯烃(MTO)工艺的烯烃生产厂规模增加，作为塑料、合成纤维及众多下游石化产品主要原料的乙烯和丙烯（烯烃类化合物）的需求持续增长。MTO生产厂可将采用煤炭、天然气或生物质等多种原料制备的甲醇转化为烯烃。这一增长趋势为中国甲醇期货市场的交易量提供了支撑。

　　2025年甲醇市场交易延续活跃态势，2025年1月中国甲醇期货合约日均交易量超过2024年同期的四倍。2025年1月，全球甲醇期货合约交易量也实现同比翻番。1月份，各品种甲醇期货合约持仓量达到创纪录的1,800份合约。

　　甲醇作为替代海运燃料的地位日益提升

　　在国际海事组织(IMO)领导下，航运业已承诺将大幅削减温室气体排放，此举或将丰富海运燃料的种类，并促进新型能效措施的推广。

　　欧洲方面，碳排放权交易体系(ETS)以及已于2025年1月生效的《欧盟海运燃料条例》(FuelEU Maritime)预计将有助于在传统船用燃料（如船用柴油或极低硫燃油(VLSFO)）与替代燃料（如生物质燃料、LNG、甲醇、氨）之间营造公平的市场竞争环境。通过对使用高碳排放燃料的船只征收愈加高昂的违规费用，此举或将促使更多船东转向替代燃料以避免成本攀升。现有甲醇期货合约预计仍将作为主要市场基准，同时现有甲醇期货与低碳替代燃料之间的交易将存在碳价差或绿色溢价。

　　标普全球普氏指出，可持续甲醇在供应层面存在一些挑战，而将传统甲醇与绿色甲醇混合使用可能是缓解短缺问题的一种可行方案。这可能会带动芝商所等交易所期货市场的传统甲醇对冲需求增长。

　　全球最大的甲醇生产商和供应商梅赛尼斯公司(Methanex)指出，2023年是甲醇双燃料船订单量首次超越LNG动力船的元年。随着市场对甲醇燃料的兴趣持续升温，预计到2030年，全球范围内服役的甲醇燃料船将达到350艘左右。未来，生物质甲醇和电制甲醇这两种新兴燃料有望成为相关法律认可的绿色燃料。

　　与LNG等较为成熟的市场相比，甲醇和氨等一些替代燃料的应用仍方兴未艾。在新加坡，2023年甲醇燃料销量约为300吨，但到2024年这一数字已升至1,600吨。生物质甲醇在欧洲也开始崭露头角，根据欧洲港务局数据，2023年鹿特丹港的甲醇交付量约为700吨。

　　随着全球替代能源转型持续推进，新的需求中心不断涌现，而风险管理仍是甲醇市场的重要组成要素。这种标的商品的价格持续波动，或将促使越来越多的企业通过期货市场来管理价格风险。