观点：淡旺季逐步切换，低库存状态下盘面或有反复

　　电解铝主力06合约周三继续回落，开盘价19770，收盘价19465，上探19905，高点下移，夜盘延续回落至19400以下。沪铝最新社库66.5万吨，较节前累库2.2万吨，主要受长假影响，社库绝对值低于去年同期水平，处于历史同期相对低位。自4月中下旬以来，部分铝加工板块后续订单量较前期旺季出现下滑趋势，主要是光伏抢装需求进入末尾，叠加海外关税不确定性影响，部分板块传来海外采购观望情绪又起，后续出口订单或有影响。现货铝锭报价19600-19620元/吨，成交均价较周二下滑240元/吨至19610元/吨，现货贴水维持在贴20元/吨不变，下游偏谨慎。

　　综合来看，关税政策短期告一段落，资金或再次转向基本面。产业方面，上半年旺季处于尾声阶段，下游加工业开工率或将走弱，但当下社库已跌破70万吨，处于近五年同期低位。预计主力06合约价格上方压力将逐步加大，但短期会受到低库存支撑，关注盘面在19000-19200附近支撑情况。短期关注国内经济刺激政策及社库变化情况，建议逢高做卖保。

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