科技板块释放乐观信号

　　自4月7日A股市场跳空低开后，主要宽基指数均呈触底回升态势，但中证1000指数的修复滞后于沪深300等大盘指数，若后续股指整体延续回暖趋势，则中证1000指数的技术性补涨动能更强。历史数据也显示，中证1000指数成分股在业绩真空期（5月至7月）的平均超额收益达到2.3%。因此，后续可关注做多IM的机会。

　　“五一”假期，富时A50指数涨幅逾1.3%，恒生科技指数于5月2日单日上涨超3%，纳斯达克指数与标准普尔指数均录得逾2%的涨幅。汇率市场上，离岸人民币兑美元汇率表现强劲，累计上涨687个基点。

　　图为中证1000指数日线走势

　　近期的国内数据存在多处亮点。一是跨区域流动规模创历史峰值。4月30日至5月3日，全社会跨区域人员流动总量突破11亿人次，日均达2.82亿人次，较2019年、2024年同期分别增长26.79%和5.51%，创节假日观测史新高。二是民航运输量双维度增长。据航班管家的数据，4月28日至5月5日，全国民航执行客运航班11.2万架次，日均16074架次，较2024年同期增长6.4%，较2019年同期增长12.6%。三是跨境流动加速复苏。国家移民管理局预测，假期全国口岸日均出入境人员达215万人次，同比激增27%。出境游方面，国际邮轮订单量同比上升149%，日韩和东南亚短线游占比超过60%。入境游方面，外籍旅客免税消费笔数同比增长131%；文旅部监测的40个重点景区，外宾接待量恢复至2019年同期的85%。

　　近期，A股市场流动性和科技板块释放出积极信号。

　　海外方面，中美经贸关系出现缓和迹象。据商务部新闻发言人透露，美方近期通过多种渠道主动表达对话意愿，中方正对此进行综合评估。

　　美股科技巨头财报有效缓释市场对AI需求可持续性的担忧。据Bloomberg统计，被视为市场风向标的Mag7（苹果、微软、亚马逊、Meta、谷歌、特斯拉、英伟达）2025年预期净利润增速为21.6%，营收增速为9.7%，其资本开支趋势印证AI需求韧性。一方面，头部企业指引稳健。在已披露财报的Mag7成员中，4家企业营收指引持平或优于华尔街共识。微软Azure云业务推动当季收入超预期，Meta通过符合预期的业绩指引对冲数字广告增速放缓的忧虑，亚马逊CEO Andy Jassy明确表示“尚未观测到需求拐点信号”。另一方面，资本支出维持扩张惯性。Meta将全年资本支出预测上修至350亿至400亿美元，微软虽预期2026年资本支出增速边际放缓，但绝对规模仍保持同比正增长。港股恒生科技指数受此驱动大幅上涨。

　　国内方面，4月底的中共中央政治局会议强调“加紧实施更加积极有为的财政政策，用好用足适度宽松的货币政策”，着重提出加快地方政府专项债券及超长期特别国债的发行使用。总量政策增量有限，但“加紧”“用好用足”等新表述凸显对现有政策落实力度的强化。具体领域上，会议强调了消费在拉动经济增长上的重要性，并新增了“大力发展服务消费”等提法。

　　节后首个交易日（5月6日），A股市场在外围集体回暖的带动下大幅高开。后续需要重点关注的内容包括：其一，中美贸易争端缓和预期和海外AI产业景气验证有利于改善市场流动性，并提振科技板块；其二，随着4月底财报披露窗口的关闭，中小市值公司的业绩不确定性显著降低。自4月7日A股市场跳空低开后，主要宽基指数均呈触底回升态势，但中证1000指数的修复滞后于沪深300等大盘指数，若后续股指整体延续回暖趋势，则中证1000指数的技术性补涨动能更强。此外，历史数据显示，中证1000指数成分股在业绩真空期（5月至7月）的平均超额收益达到2.3%。综合分析，前期分化的大小盘走势将收敛。策略上，关注大盘企稳后的中小盘补涨行情。（作者单位：国贸期货）