在5月议息会议上，美联储或许什么都不会做。

　　由于特朗普总统征收关税带来的不确定性尚未解决，加之美国经济同时展现出强劲与疲软的双重信号，美联储目前能做的只有观望。曾任美联储高级官员、现为BNY Investments首席经济学家的Vincent Reinhart表示：“这次会议将会比较尴尬，美联储并没有明确的预测可以说明未来几次会议的动向。”

　　Reinhart指出，美联储在采取行动前需要满足两个前提，首先要确认政策(如关税)真的落地；其次，还要观察这些政策如何影响通胀预期。“正因如此，美联储必须先延迟，然后再谨慎前行。”

　　从市场反应来看，交易员们几乎不认为本周会议会有降息举措。根据芝商所的FedWatch工具，目前仅有约三分之一的可能性预测6月17-18日的会议将采取降息措施。

　　过去一周，由于经济数据好坏参半，以及特朗普政府在关税方面似乎态度有所软化，市场预期也发生了变化。白宫方面已释放出多个贸易协议即将完成的信号，尽管尚无实质性协议达成。

　　Reinhart表示，BNY的预期是今年降息两次，略低于市场此前预期的三次。就在一周前，市场甚至押注6月起可能会有多达四次降息。

　　鲍威尔需释放政策信号

　　美联储主席鲍威尔将在会后新闻发布会上承担起解释政策走向的重任。

　　“更棘手的是，美联储内部也还不确定6月要做什么，”Reinhart指出，“所以鲍威尔必须表示‘一切都在考虑之中’。虽然他每次都这么说，但这次必须真这么想。”

　　鲍威尔还势必会被问及近期的经济数据表现，尽管消费者和企业信心普遍悲观，但目前这些情绪尚未完全反映在支出和就业等硬性经济指标上。第一季度美国GDP年化增长率为-0.3%，但这主要是由于企业在4月2日关税生效前大量进口所致。

　　就业方面则依然稳健。4月非农就业人数增加17.7万人，超出市场预期。然而制造业与服务业调查数据显示，企业对通胀和关税带来的供应链影响深感担忧，消费者信心也降至多年低点，而通胀预期则升至数十年高位。

　　所有这些都意味着，从现在到6月，美联储都需要在各种压力之间走钢丝。

　　本次会议无“点阵图”

　　“本次会议中，美联储在声明和发布会中将强调‘耐心’，继续观望更多数据，”Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez表示。“目前不宜行动，但一旦看到就业市场开始出现疲软迹象，就要准备采取行动。”

　　Nuveen预计今年将有两次降息，明年还有两次，以应对经济放缓及因关税引发的物价上涨。“我们预计这次会议将不会有任何举措。他们需要更多的硬性数据，最早可能要到6月或7月才能清晰看到。9月会议可能是首次降息的时间点。”

　　此次会议美联储不会更新经济预测，也不会发布反映成员利率预期的“点阵图”，这些将在6月会议中公布。因此，本次FOMC会议后，政策态度的微调将主要体现在声明措辞及鲍威尔的记者会上。

　　高盛经济学家David Mericle在一份报告中称：“我们认为还需要几个月的数据才能提供足够的证据支撑降息。”高盛预计美联储将在7月、9月和10月各降一次息，以防经济进一步放缓，哪怕这可能让通胀暂时升温。

　　特朗普再度施压美联储

　　一个可能的“黑天鹅”因素是特朗普总统。正如他第一任期所做的那样，他近期再次呼吁美联储降息，以应对通胀接近央行2%的目标。然而，Reinhart认为，美联储不会因总统施压而屈服，也不会因为部分成员的公开发言就导致内部立场分裂。

　　“从某种程度上说，白宫的施压反而帮助鲍威尔维持了委员会的团结，”Reinhart表示，“因为当‘家庭’受到外部攻击时，内部成员通常会更少相互批评。你会在这种情况下公开批评鲍威尔、站在总统那边吗？如果你是一位在美联储系统内工作了一辈子的官员，答案可能是否定的。”