在高通胀、高失业与经济放缓三重压力交织的“滞胀”阴影下，市场对美国经济前景愈发悲观。然而，外媒最新5月美联储调查显示，多数受访者仍预计，美联储将在今年及明年降息以应对不断加剧的经济疲软。

　　调查显示，在面对由关税引发的持续高物价，以及增长和就业同步减弱的局面时，65%的受访者认为美联储将选择降息来应对经济疲软，即便通胀居高不下。相比之下，3月调查中仅有44%持此观点，当时多数人认为美联储将维持利率不变。如今，仅有26%的人认为美联储会按兵不动，而仅有3%的专家认为美联储会在滞胀环境下加息。

　　此次调查共计31位参与者，包括基金经理、市场分析师及经济学家。他们预测美联储联邦基金利率将在2025年底降至3.71%，2026年底进一步降至3.36%，意味着将从当前的4.33%水平下调近100个基点。

　　滞胀预期升级：通胀回升，失业上扬，衰退几率大增

　　经济基本面预期急转直下。未来12个月内美国陷入衰退的概率从今年1月的22%飙升至53%，为自2022年以来两次调查间涨幅最大的一次。彼时美联储正启动快速加息周期以遏制通胀。

　　根据调查预期，美国消费者物价指数将由当前的2.4%升至年底的3.2%，不过预计将在2026年回落至2.6%。失业率则预计将从目前的4.2%升至4.7%，并将在2026年维持在该水平附近。经济增长方面，今年GDP增速预测仅为0.8%，大幅低于去年的3.1%。

　　 DRW Trading Group策略师Lou Brien表示：“美联储必须展现打击通胀的立场，但在现实中，他们将更敏感地对劳动力市场疲软做出反应。一旦失业率再升几个百分点，或者非农就业转负，美联储将降息，并声称经济疲弱将缓解通胀压力。”

　　不过，也有声音警告此举将带来结构性代价。Richard Bernstein Advisors的创始人理查德.伯恩斯坦认为，这等于**“美联储将放弃2%的通胀目标，可能是永久性的让步”**，尽管美联储官方仍坚称该目标不会更改。

　　展望未来，受访者预计到2026年经济增速将回升至约2%，部分人认为这得益于特朗普政府所推行的减税与放松监管政策。Jefferies美国首席经济学家Thomas Simons表示：“到2026年下半年，政府在税收和监管上的政策效果将推动经济回归增长轨道。”

　　股市高估忧虑加剧投资者信心不足

　　在经济预期持续恶化的背景下，受访者普遍认为当前股市估值未能充分反映即将到来的风险。45%认为股市尚未计入衰退风险，52%表示估值只“部分合理”。整体来看，69%认为股市“明显或部分被高估”，高于3月调查中的56%。

　　尽管如此，S&P500指数今年整体预计将维持横盘，但到2026年底有望上涨近11%。Hugh Johnson Economics的经济学家Hugh Johnson指出：“尽管股价估值似乎不高，但市场的乐观情绪依然过高。股市很可能仍有下行空间。”

　　贸易政策成经济阴云关税影响被严重低估

　　调查还显示，经济预期的悲观情绪部分源于市场普遍认为高关税将成为长期政策。63%的受访者认为，在新一轮贸易协定达成后，美国将维持10%的全面关税。绝大多数受访者认为，关税对美国的经济增长、就业和通胀都构成负面影响。

　　经济学人智库首席经济学家Constance Hunter表示：“关税政策及其目标的不确定性，正抑制企业的投资计划与新订单。”全国零售联合会首席经济学家Jack Kleinhenz补充道：“虽然大家都担心，但没有人能准确预测关税这场风暴的走向。希望价格敏感的消费者能抵御即将到来的冲击。”

　　更令人担忧的是，在认为关税对经济有害的受访者中，有74%表示政府承诺的减税和放松监管政策无法弥补关税的负面冲击。MetLife Investment Management的首席市场策略师Drew Matus认为：“关税应在减税之后推出，这样负面冲击才会紧随正面刺激。”

　　此外，73%的受访者认为政府在关税、移民与外交政策上的立场损害了美国的国际形象，对美企海外形象造成负面影响，83%认为这也降低了美国资产的吸引力。