由于调高长期油价假设并将DCF 估值推进至08年年中，我们将中石化、中海油和中石油的目标价分别上调至9.25港币、9.41 港币和11.50 港币。 中国的石油股已经不便宜。三大石油股的市盈率均处于历史较高水平。三家公司H股与全球同行相比，估值持平。 中石化A股市盈率则超出国际同行50%以上。考虑到股价上升潜力有限、市场过多炒作石油勘探发现和成品油定价机制以及近期原油价格上升再次挤压炼油毛利，我们将中石化A、H 股下调至审慎推荐。由于中国近期CPI较高， 我们认为政府目前不会调高成品油价格。 中海油是H股中的首选，其股价尚未反映08～09年产量的快速扩张。尽管尚无重大油田发现的传言，但与陆地油田相比，海上油田的勘探潜力更大。由于原油价格高于预期，我们将其07 年每股盈利上调3%至0.63 港币。 我们将长期WTI油价假设从每桶48 美元上调至每桶50美元，并将07年WTI油价假设从57美元上调至59美元。 勘探成本的上涨以及OPEC 市场份额的扩大将使得油价长期达到50 美元的水平，甚至更高。 (中国国际金融有限公司)

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。