周内，特朗普对美联储主席鲍威尔态度有所缓和，市场情绪有所转变。特朗普关税政策有缓和迹象，但不确定性仍存。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，商业前景预期下降，制造品价格大幅上涨，就业指数低迷。25日，中共中央政治局会议强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。地缘政治方面，24日夜间，印巴在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告。本周需关注十四届全国人大常委会第十五次会议、中国4月官方制造业PMI、美国一季度实际GDP年化季环比初值、美国4月ISM制造业指数及失业率等。关税态势缓和，贵金属高位调整。

　　上周贵金属高位回调。黄金有所下跌，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银有所上涨，COMEX白银主力合约资金大量离场。

　　二、基本面

　　1、周内，特朗普对美联储主席鲍威尔态度有所缓和，市场情绪有所转变，投资者寄希望于贸易紧张态势缓和。

　　2、特朗普关税政策有缓和迹象，但不确定性仍存。

　　3、美国4月Markit综合PMI创16个月新低，商业前景预期下降，制造品价格大幅上涨，就业指数低迷。

　　4、中共中央政治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。

　　5、4月24日夜间，印巴在克什米尔实控线附近小规模交火，巴防长发出“全面战争”警告，地缘冲突升级。

　　三、美元指数

　　美元指数反弹，上涨0.35%至99.57。特朗普对美联储主席鲍威尔态度有所缓和，表示现在是降息的绝佳时机，希望看到鲍威尔更加积极地降息。特朗普政府正考虑大幅削减对中国进口商品征收的高额关税，在某些情况下削减幅度超过一半，关税政策稍显缓和迹象。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，商业前景预期下降，制造品价格大幅上涨，就业指数低迷。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，4月25日COMEX金库存4170.59万盎司，较前一周减少150.39万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月25日COMEX银库存4.98亿盎司，较前一周减少119.53万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止4月25日当周，SPDR持仓量为946.27吨，与前一周相比减少6.02吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止4月25日当周，SLV持仓量为13956.01吨，与前一周相比减少164.09吨，基金持仓明显下降。

　　六、CFTC净持仓

　　截止4月22日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为258896张，较上周减少12811张，非商业空头持仓为83518张，较上周增加14021张，基金净持仓减少26832张，多头离场，空头进场，多头持仓变化更大。截止4月22日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为64693张，较上周减少375张，非商业空头持仓为19967张，较上周减少1152张，基金净持仓增加777张，多头离场，空头离场，空头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止4月25日当周，沪金主力期货持仓量为166311手，较上周减少29998手；沪银主力期货持仓量为312250手，较上周减少31143手。

　　八、技术分析

　　1.黄金

　　上周黄金价格剧烈波动，周内冲高回落，COMEX黄金期货于4月22日盘中触及3509.9美元/盎司的历史高位，随后下跌调整。周内，特朗普对美联储主席鲍威尔态度有所缓和，市场情绪有所转变，投资者寄希望于贸易紧张态势缓和。特朗普关税政策有缓和迹象，但不确定性仍存。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，商业前景预期下降，制造品价格大幅上涨，就业指数低迷。美元指数止跌反弹。市场情绪转变之下，黄金避险需求降低。

　　2.白银

　　上周白银价格小幅收涨。COMEX白银期货最高涨至33.69美元/盎司，主要受益于紧张的贸易冲突担忧缓和以及降息预期回暖下风险偏好改善。周内，特朗普对美联储主席鲍威尔态度有所缓和，市场情绪有所转变，投资者寄希望于贸易紧张态势缓和。特朗普关税政策有缓和迹象，但不确定性仍存。美国4月Markit综合PMI创16个月新低，商业前景预期下降，制造品价格大幅上涨，就业指数低迷。美元指数止跌反弹。

　　写作日期：2025年4月28日