华夏时报记者叶青北京报道

　　近期国际金价经历一轮过山车走势，4月22日COMEX黄金期货价格创出3509.9美元/盎司新高后，4月23日大幅走低，一度回落跌至3300美元/盎司以下，较前日历史峰值下跌200美元，此后3个交易日一直围绕着3300美元波动。4月28日，金价再度出现回调，盘中一度跌破3300美元整数关口，市场情绪明显趋于谨慎。截至发稿，金价暂时报收于3294美元/盎司。

　　“进入4月以来，国际金价加速上涨，市场多头积累了大量获利盘。当价格触及高位时，部分投资者选择获利了结，导致市场出现抛售潮，从而引发金价短期大幅下跌。上周金价从3500美元/盎司下跌至3300美元/盎司，这种快速回调是市场调整的正常表现。”西安交大客座教授景川接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　黄金多空博弈加剧

　　“近期金价大幅回调，主要原因在于短期快速上涨使得金价波动率大幅上升，积累了较大规模的多头获利盘。当受到一些消息刺激时，市场便出现抛售，导致黄金价格大幅回调。与此同时，从期权波动率来看，前段时间黄金大幅上涨，期权隐含波动率一度达到40%左右，如此高的波动率也预示着存在回调需求。”创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，何燚表示，叠加上周特朗普对关税政策言论的反复调整，尤其是特朗普表示将在未来几个月与中国就关税政策达成相关协议。此外，俄乌冲突双方均释放出愿意进行和谈的信号，在高波动率背景下，进一步促使国际金价出现大幅回调。

　　此外，何燚表示，美元指数回调也是驱动黄金价格回调的因素之一。美元指数出现大幅回调，主要是因为特朗普超预期的关税政策导致美国经济衰退预期增强，使得资本从美国流出。这些资金流向了欧洲、日本等地，同时也流入避险资产市场。而当特朗普释放关税和谈言论后，市场恐慌情绪缓和，抛售美元的行为减少，避险情绪降低，进而推动美元出现反弹。

　　值得关注的是，金价在上周创下历史高点后进一步下跌。有业内人士表示，正是由于金价涨势过快，一些交易员选择纷纷平仓。对此，巴克莱银行发布研报称，上周SPDR黄金股票ETF的交易量突破创纪录的130万份合约，这种期权仓位的变化可能预示着短期内市场过热。

　　对此，景川表示，过高的交易量表明市场情绪过度乐观，使得价格可能已偏离基本面，从而导致交易员纷纷平仓，进一步加剧了金价的下跌态势。目前，市场多空持仓情况确实发生了变化，对冲基金经理削减黄金期货和期权净多头仓位的行为，表明机构投资者对黄金的看多情绪有所减弱。与之不同的是，散户投资者可能因黄金长期具备的避险属性，在金价下跌时选择加仓。

　　与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，对冲基金经理已将其黄金期货和期权净多头仓位削减至14个月以来的最低水平。对此，景川分析称，这表明对冲基金对黄金的短期前景持谨慎态度，因为前期金价上涨过快，技术面出现过度延伸的迹象，使得交易员担忧回调风险。此外，随着地缘政治紧张局势缓和，俄乌冲突态势趋缓，市场避险情绪随之降温。与此同时，美元指数止跌反弹，加之市场对美联储降息预期减弱，进一步增加了持有黄金的机会成本。

　　俄乌释放和谈信号

　　长久以来，地缘政治紧张局势一直是推动黄金价格上涨的重要因素。俄乌冲突的反复、中东地区的紧张局势以及全球贸易摩擦的加剧，都极大地刺激了投资者对避险资产的需求。今年以来，黄金的避险属性表现强劲，金价数次刷新历史高位。

　　然而，近期市场对全球经贸关系缓和的乐观预期提振了风险偏好，权益市场普遍表现积极，促使部分资金从黄金等避险资产流出，转而投向风险资产，这成为金价承压的主要心理因素。此外，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫于4月26日在回答媒体提问时表示，普京在4月25日与美国中东问题特使威特科夫会晤时确认，俄方准备在不设先决条件的情况下与乌方进行谈判。

　　与此同时，4月26日乌克兰总统泽连斯基在梵蒂冈与美国总统特朗普进行了15分钟的短暂面对面交流。泽连斯基强调，实现全面、无条件停火，建立可靠而持久的和平，防止战争再次爆发，是他期望达成的目标。白宫方面表示，此次会谈“富有成效”，美方正寻求在俄乌之间斡旋，以促成和平协议。

　　“近期在特朗普斡旋下，俄乌冲突出现趋缓迹象，普京甚至表示可以实现无条件停火。这种地缘政治紧张局势的缓解，使得市场避险情绪降温，投资者对黄金的需求随之减少，进而导致金价下跌。此外，中东地缘政治局势也趋于缓和，例如伊朗和以色列之间的紧张局势得到缓解，这进一步削弱了黄金的避险吸引力。”景川称。

　　不过，何燚表示，当前普京提出的和谈停战仅停留在口头层面，俄乌战场仍在持续，双方为在谈判桌上获取更多利益，近期加大了在战场上的投入，战争冲突愈发剧烈。尽管俄乌和谈促使黄金出现短线回调，但后续需切实看到双方和谈成果落地，否则难以推动黄金持续回调。

　　此外，随着金价持续上涨，黄金消费格局也发生变化。中国黄金协会最新统计数据显示，2025年一季度，国内原料产金87.243吨，较2024年一季度增加1.284吨，同比增长1.49%，其中黄金矿产金61.772吨，有色副产金25.471吨。然而，2025年一季度我国黄金消费量为290.492吨，同比下降5.96%，其中黄金首饰消费134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币消费138.018吨，同比增长29.81%；工业及其他用金17.943吨，同比下降3.84%。

　　对此，何燚表示，从目前情况来看，3月份金银珠宝零售同比数据有所好转。当消费者预期金价会继续上涨，或将黄金首饰视为奢侈消费商品时，他们可能会更加关注品牌与产品本身的价值。这也解释了为何部分黄金品牌在金价高涨的背景下，销量依然可观，进而推动黄金珠宝消费同比数据实现反弹。

　　短期回调压力大

　　随着国际金价持续波动，其后续影响因素备受市场关注。对此，何燚表示，未来影响金价的因素众多，其中俄乌停战和谈的进展、美国关税政策的调整方向、美元与美债的信用风险变化、各国央行的黄金购买行为以及美联储利率政策的走向等，都将对金价产生重要影响。

　　目前，受特朗普对鲍威尔施压影响，利率市场定价显示美联储6月份开始降息，且上周美联储官员表态普遍偏鸽，进一步强化了6月降息的可能性。景川指出，美元的强弱与美联储的利率决策紧密关联，共同影响黄金价格走势。美元走强通常会抑制黄金需求，而美联储降息预期增强则会推动金价上涨，反之亦然。若美联储延迟降息或降息幅度不及预期，将对黄金价格构成利空。

　　针对国际金价后期走势，何燚表示，回调结束后，金价有望重新进入上涨通道。不过，短期影响因素复杂多变，需持续跟踪观察。从技术指标布林线来看，金价回调至750元/克位置时支撑较强，中长期而言，金价仍具备较大上涨空间。

　　“从短线走势来看，金价可能会继续面临一定的调整压力，美元指数的波动、地缘政治局势的变化以及市场情绪等因素都会对金价产生影响。技术面上，金价在前期上涨过快后需要进行一定的修正。不过，从长期来看，黄金的基本面依然坚挺。”景川称。

　　景川表示，全球经济的不确定性、通胀预期、地缘政治紧张局势以及各国央行的购金需求等因素，将持续为金价提供有力支撑。尽管短期内金价可能有所波动，但其长期投资价值依然凸显。短期内，金价或在3300美元/盎司附近震荡，不排除进一步调整的可能。从长期来看，随着全球货币支付体系多元化推进、地缘政治局势存在再次紧张的风险，加上美联储降息预期的不确定性，金价上涨的概率较大。