锰硅自上周一受关税影响下跌后，仍保持震荡偏弱局势，盘面价格进一步下挫。锰硅主力合约盘面价格从4月7日收盘价6022元/吨持续下行到目前的5806元/吨（4月16日）。尽管关税对锰硅的直接影响十分有限（锰硅进出口量微乎其微，不到总供应和总需求的1%），但锰硅仍处于震荡偏弱格局，主要由于锰硅成本端锰矿的支撑减弱以及库存不断累积所致。

　　锰硅原料端主要矛盾在于锰矿价格的支撑下移。一：据Mysteel 报告显示，市场消息称South 32 将在5月恢复澳矿发运，届时氧化矿到港量增加，各矿种竞争将进一步加剧，对锰矿价格形成压制。二：中国铁合金现货端出货不畅，同时印度方面铁合金国内市场疲软，对锰矿商询盘积极性不佳，各主流锰矿商5月纷纷下调价格。其中，South32对华2025年5月船期南非半碳酸块报价4.05美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度。康密劳2025年5月对华锰矿装船加蓬块报价为4.8美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。UMK公布2025年5月对华锰矿报价南非半碳酸块为4美元/吨度，环比下降0.5元/吨度。三：锰矿库存下降趋势结束，反弹上升，且后续各锰矿供应有增加预期，港口库存或将有逐步累库预期。同花顺数据显示，截至4月11日，锰矿海漂量显著上升至251.34万吨，上周海漂量为67.11万吨，环比增加274.52%。其中南非半碳酸海漂量为87.19万吨，环比上升113.02%，加蓬矿海漂量为55.91万吨，上周为海漂量为16.99万吨，环比增加229.08万吨，尤其是加蓬矿海漂量数据显著超过往期，港口库存或将开始累库。

　　锰硅供需面虽边际改善，但供应明显高于去年同期，钢厂需求恢复缓慢，叠加锰硅现货端出货不畅，库存持续累积。截至上周下游钢厂五大材产量开始下降，表观需求增幅也边际递减，钢厂表观需求环比下降19.70万吨，终端需求恢复缓慢，拖累钢厂对铁合金需求，同时北方某大型钢厂对锰硅4月招标量环比下降400吨。叠加海外关税对钢材的出口限制，也间接影响锰硅的需求。锰硅供应端合金厂虽有减产动作和持续减产预期，但供需差明显高于去年同期，且现货端出货不利，钢材仍采取低库存采购模式，锰硅在高库存的压力下仍然不断累库中，厂库库存环比增加9000吨至157600吨，仓单库存也持续不断上升达到11.75万张，约58.75万吨，库存压力不容小觑。

　　总体来说，锰矿端多种因素引起锰矿价格不断下挫，锰硅成本支撑下移。供需虽边际改善，但供需差明显高于去年同期，且锰硅现货端出货不畅，锰矿库存持续累积，叠加在关税扰动钢材出口受限的间接影响下，短期锰硅或将维持震荡偏弱格局，等到锰硅库存拐点显现或下游需求明显回升，或能止跌回稳。策略上可反弹试空，短期上方压力位在6000-6100元/吨，下方支撑位在5700-5800元/吨。

　　研究员：吴丹

　　从业资格证号：F03135532