消息面

　　根据最新USDA年会预期来看，25/26年度全球棉花产量有所调减，预计在2540.8万吨，同比调减3%，消费预计在2590.9万吨，同比调增2.7%，期末库存预计在1656.9万吨，同比减少2.9%，进出口同比均调增8.2%(一半增量可能来自于中国)。

　　根据美国商品期货交易委员会（CFTC）补充报告的数据，投机者在截至4月22日当周，棉花投机者将净空头持仓减少了3220手，至52619手。

　　据CAI公布的数据统计显示，截至2025年4月20日当周，印度棉花周度上市量4.2万吨，同比下滑87%；印度2024/25年度的棉花累计上市量441.96万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的89%，同比快5%。

　　机构观点

　　建信期货：

　　宏观方面，美国态度有所缓和，特朗普表示对中国关税将大幅下降，但中国必须与美国达成协议。从海外市场情况来看，美棉种植进度同比持平，干旱指数同比偏高，外盘走势仍有支撑，但巴西产量预期继续上调，供应也面临压力，关注后续种植进展、出口签约情况以及宏观变化。国内市场，新棉总体播种进度较好，局部存大风等天气影响程度有限。下游成品库存略微累库但幅度不大，开机暂稳，纺企棉花原料库存已补充至较高水平。宏观压力有所缓和，郑棉小幅反弹试探上方压力位，关税不确定性仍存，可提前布局买入虚值看跌期权规避长假宏观不确定风险。

　　西南期货：

　　综合来看，中长期来看美国关税政策严重扰乱了全球经济的运行，或拖累全球经济，影响棉花需求。国内方面，下游利润低或亏损，需求边际下滑，供强需弱，待反弹后逢高做空远月。