研究员：刘倩楠

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　行情回顾

　　2025年4月鸡蛋现货价格上涨后企稳。供应端继续维持宽松状态，需求端由于前期蛋价较低，各环节买货积极性增加，并且饲料成本受豆粕价格上涨影响有所抬升，4月前期整体蛋价有所上涨，最高涨至3.5元/斤附近后由于目前仍处于需求淡季，虽然五一节前备货对鸡蛋现货价格有所提振但上涨幅度相对有限，临近月末蛋价有所企稳。

　　鸡蛋期货方面，虽然目前供应端仍较宽松，但一方面随着蛋价较低各环节采购意愿增加，另一方面受豆粕价格影响饲料成本有所上涨对蛋价形成一定支撑，使得鸡蛋近月合约走势偏强，但考虑到目前仍处于鸡蛋消费淡季，虽然有五一节前备货的提振但上涨幅度相对有限。6月合约最高涨至3094附近后开始进入震荡调整阶段。

　　一、行情回顾

　　2025年4月鸡蛋现货价格上涨后企稳。供应端继续维持宽松状态，需求端由于前期蛋价较低，各环节买货积极性增加，并且饲料成本受豆粕价格上涨影响有所抬升，4月前期整体蛋价有所上涨，最高涨至3.5元/斤附近后由于目前仍处于需求淡季，虽然五一节前备货对鸡蛋现货价格有所提振但上涨幅度相对有限，临近月末蛋价有所企稳。

　　鸡蛋期货方面，虽然目前供应端仍较宽松，但一方面随着蛋价较低各环节采购意愿增加，另一方面受豆粕价格影响饲料成本有所上涨对蛋价形成一定支撑，使得鸡蛋近月合约走势偏强，但考虑到目前仍处于鸡蛋消费淡季，虽然有五一节前备货的提振但上涨幅度相对有限。6月合约最高涨至3094附近后开始进入震荡调整阶段。

　　二、基本面情况

　　现货方面：3月鸡蛋现货价格走势偏弱，主产区价格下跌至3.16.元/斤附近后有所稳定；主销区跌至3.3元/斤附近，在鸡蛋供应大幅增加的背景下鸡蛋现货价格偏弱势运行，但目前现货价格跌至当前位置后下游各环节采货意愿有所提升，蛋价趋于稳定。

　　供应端：根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年4月、5月、6月、7月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，4月大码蛋占比43.57%(历年同期中低位)，中码蛋占比41.05%(历年同期中高位)，小码蛋占比15.38%(历年同期中高位)。

　　产蛋率方面，5月份产蛋率略有下降，处于历年同期低位，目前产蛋率约为91.44%，随着5月天气转热，预计未来产蛋率将有所回落。

　　补栏：3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。鸡苗价格方面，4月鸡苗价格处于历年同期高位，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为4.14元/羽，环比上月下跌0.1元/羽。

　　淘鸡：4月蛋价先涨后稳，近期养殖利润表现尚可，月末市场淘汰积极性有所增加，结合历史数据来看，4月淘鸡数量虽有所增加但处于历年同期中低位置，根据卓创数据显示，3月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1791万只、1889万只、1824万只以及1757万只。根据卓创数据，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，处于历年高位。考虑到当前鸡蛋现货价格上涨后有所稳定，市场淘汰积极性减弱，考虑到近期临近五一，预计5月淘汰鸡量可能变化不明显。

　　综合来看，目前仍然属处于春季补栏高峰，前期11、12月的补栏量处于偏高位置，预计4、5月份新开产蛋鸡量将处于高位。虽然前期蛋价下跌使得淘汰量有所增加，但随着近期蛋价上涨使得市场淘汰积极性有所减弱，4月整体淘汰鸡量不高，叠加目前气温较为温和，蛋鸡产蛋率大概率有所增加，因此5月供应压力仍然较大。

　　需求方面，五大钢种硅铁周需求(样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%)20334.7吨，环比上周降1.66%。五大钢种硅锰(周需求70%)124733吨，环比上周减1.44%。

　　需求端：4月鸡蛋需求表现尚可，受五一节前备货影响，鸡蛋销量整体表现较好。根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，处于历年同期高位。

　　从餐饮收入来看，根据国家统计局的数据，2025年1-3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，其中1-3月餐饮收入绝对量为14027亿元，同比增长4.7%。

　　库存：4月前期蛋价较低下游各环节买货积极性提升，下旬由于临近五一假期，各环节有所备货，目前生产环节库存较低，流通环节库存有所增加。根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。

　　综合来看，预计5月节后各环节多以消化库存为主，蛋价可能会有所下跌，但考虑到月末端午节前会有节前备货对蛋价有一定支撑，因此预计5月蛋价可能有所下跌但幅度相对有限。

　　成本以及养殖利润：4月饲料成本略有上涨，其中主要受豆粕价格上涨影响，预计短期大概率继续维持当前水平甚至有略涨的可能性。4月玉米价格目前为2211元/吨；豆粕价格为3524元/吨。当前综合饲料成本约在2605元/吨附近对应一斤鸡蛋的饲料成本2.86元/斤附近，近期豆粕价格上涨明显，对饲料成本有一定影响，预计饲料成本短期大概率维持当前水平甚至有略涨的可能性，对鸡蛋现货价格有一定支撑。

　　从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。当前鸡蛋现货价格表现较为稳定，饲料成本受豆粕价格上涨影响预计大概率有所上涨，对鸡蛋现货价格有一定支撑。

　　替代品：4月蔬菜价格有所下跌、猪肉价格变化不大，目前均处于近些年同期最低位置。截至3月24日，寿光蔬菜指数为109.87；猪肉价格整体变化不大，截至3月24日价格为16.26元/公斤附近。综合来看，较低的蔬菜价格对鸡蛋的替代需求较弱；当前猪肉价格继续维持低位震荡，对鸡蛋替代需求相对有限。

　　供应端来看，目前仍然属处于春季补栏高峰，前期11、12月的补栏量处于偏高位置，预计4、5月份新开产蛋鸡量将处于高位。虽然前期蛋价下跌使得淘汰量有所增加，但随着近期蛋价上涨使得市场淘汰积极性有所减弱，4月整体淘汰鸡量不高，叠加目前气温较为温和，蛋鸡产蛋率大概率有所增加，因此5月供应压力仍然较大。需求端来看，5月节后各环节多以消化库存为主，蛋价可能会有所下跌，但考虑到月末端午节前会有节前备货对蛋价有一定支撑，因此预计5月蛋价可能有所下跌但幅度相对有限。

　　饲料成本方面，4月饲料成本来看玉米、豆粕价格有所上涨，目前单斤鸡蛋对应的饲料成本价格为2.9元/斤附近，对鸡蛋成本形成一定支撑。

　　综合来看，预计5月鸡蛋供应压力仍然较大，在产存栏量仍然维持高位；需求预计五一节后各环节主要以消化库存为主，蛋价可能会有所下跌，但考虑到临近端午，下半月可能会有节前备货，对蛋价有一定支撑，因此预计5月鸡蛋现货价格可能会有所下跌但幅度相对有限。期货方面来看，近月06合约考虑到5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计价格走势可能会偏弱表现，可考虑逢高空；远月合约如果说未来淘鸡量上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。