黄金似乎涨出了风险！

　　今日早盘，沪金期货主力合约失守800元/克关口，日内跌幅近3%，回吐昨日全部涨幅。与此同时，黄金概念股全线杀跌，明牌珠宝、赤峰黄金跌幅都超过8%，四川黄金、山金国际、西部黄金等跌幅居前，黄金ETF亦是全线大跌。

　　与此同时，上金所突然发布消息，自2025年4月25日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%；Ag（T+D）合约的保证金水平从15%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从14%调整为15%。

　　黄金突发

　　近日，黄金大幅飙升，然而隔夜，利空突袭，国际金价大幅杀跌。这种情绪显然也传导到了国内市场，今天早上，沪金期货主力合约跌破800元/克关口，日内跌幅近3%，回吐昨日全部涨幅。

　　与此同时，与黄金有关的股票和ETF皆出现大幅杀跌。黄金股票ETF大跌近6%，黄金股ETF大跌超5.6%，黄金ETF皆大跌超4%。

　　今天早上，上海黄金交易所发布公告称，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2025年4月25日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制从11%调整为12%；Ag（T+D）合约的保证金水平从15%调整为16%，下一交易日起涨跌幅度限制从14%调整为15%。请各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。

　　近日上金所多次发布公告提示风险。4月21日，该所发布公告称，近期贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　波动原因及前景

　　黄金波动的原因还是与关税有关。

　　据《纽约邮报》报道，特朗普在谈到目前针对中国商品的最高税率时坦言，145%税率实在太高了，“不会那么高。不会接近那个水准，会大幅下降，但也不会降到零。”他还表示，在美中进行贸易谈判时，他不会采取强硬态度。

　　另外，据彭博社报道，美国财政部长贝森特周二也在一场闭门投资高峰会上表示，美中关税僵局“无法持续”，他预计会降温。

　　这也是昨晚美股大涨的主要原因。而与美股同时大涨的还有美元指数。随着美元指数冲高，黄金避险功能开始弱化，再加上最近黄金遭遇爆炒，回落也在预期当中。

　　那么，黄金价格未来走势又将如何？分析人士认为，波动可能成为常态。一是美国的关税政策不确定性依然存在；二是美元虽然反弹，但卖出美元资产也可能在反弹中发生，因为美国信用在这一轮关税战中的确有损。

　　混沌天成认为，最近黄金的涨势屡屡超出了市场的认知，而一切的源头都是对于风险的定价。自特朗普上任之后，全球所处的早已不是单纯的经济风险的十字路口，而是国际秩序和债务周期的分岔路口。全球面临的是货币政治体系重置的可能，所以更多的经济需要跟政治历史相结合，这也是此前一直持续看好黄金的原因。自开年以来黄金涨势屡破高点，市场早已脱离传统的定价框架，而是急切地定价全球债务周期下纸币信用缺失和全球经济秩序的重置。

　　他们认为，黄金牛市的风险在于流动性。短线而言，第一，投机盘的逆转可能出现：根据中国黄金协会的监测可发现市面流通/实际消费需求黄金的比值已经达到3，大量的投机头寸易引发集中抛售风险；第二，市场对于美联储的降息预期过度乐观，从而忽视了可能出现的流动性风险；第三，估值出现高估情况，金银、金铜和金油比都达到了危机的情况，但危机尚未出现。

　　从目前情况来看，关税带来的成本上行和螺旋式企业利润下降将加剧泡沫破灭。货币和关税政策的不确定性，使其在一定程度上陷入债务—关税螺旋，从而对全球金融市场和全球经济造成显著影响，但市场现阶段尚未对这种实际经济的影响进行定价，这一定程度上源于市场对于谈判仍抱有乐观的预期。