【南华观点】市场基本面与价格之间的劈叉拉大，黑色价格较为提前的抢跑基本面。也就是说，目前的黑色基本面尚可，钢厂有一定的生产利润，也有之前的接单，铁水产量也维持在高位，下游终端钢材需求也尚可。

　　但市场对于未来的预期比较悲观。首先，周四的表需数据是超预期的好的。如螺纹钢的表需上升到270万吨。热卷的表需增量也超过了其产量的增量，去库斜率重新变陡。但数据一出，价格冲高回落，市场在担心需求见顶，后续的需求无法承接240万吨的铁水，有负反馈的可能性。各种调研情况显示4月后下游接单有大幅下降的情况，这种悲观预期也可能提前在盘面中计价，这种负反馈的预期近期升温较快。

　　此外，盘面的基差在扩大。值得注意的是，不光是黑色系商品的基差在扩大，股指期货的基差率也整体在往上走。上证指数日线六连阳，但股指基差走阔，这里面背离的原因也反映出市场对未来谨慎悲观的心态。

　　市场对倒逼出经济刺激的预期在升温。从时间节点来看，4月底有政治局会议。我们判断出强刺激（如9.24）的可能性不大，更多的是托举式、渐进式的政策支持。此外市场降准降息的预期加强，但是从市场利率来看4月降息的可能性不大（LPR目前主要挂钩7天逆回购利率）。美联储下一个降息节点可能是6月，因此中间时段可能面临承压的阶段。

　　所以，维持铁矿石逢高空的观点不变。如果市场对政策有预期导致的反弹，将会是较好的做空入场点。

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