特朗普第二任任期以来宣布多条关税措施引发多国反制，单边主义不断升级，冲击全球供应链。国务院关税税则委员会最新消息显示，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。

　　分析点评1：关税对炼焦煤直接影响较小，间接影响更大

　　2024年中国进口美国炼焦煤总量1066.92万吨，占比从美国进口煤炭的87.95%，占我国炼焦煤总进口量的8.7%；2025年1—2月，中国进口美国煤炭数量为262.49万吨，同比增长67.70%，其中炼焦烟煤进口数量为262.49万吨，同比增长81.91%。此前，中国进口美国煤炭进口关税为3%，2月10日，已对美国的煤炭加征15%关税，此次84%的对等关税预计抬升该煤种500-750元/吨的进口成本。预计加征关税后，美煤进口受限。

　　从进口来源看，蒙古国和俄罗斯炼焦煤是进口主力，国内稳产，山西2025年计划增产3000万吨，在供给偏宽松下，对炼焦煤直接影响较小。关税影响钢材出口预期，成材需求承压，原料负反馈，因此，对原料间接影响更明显。

　　分析点评2：进口多元化战略，俄罗斯资源禀赋与中国战略需求的“双向奔赴”

　　根据最新数据，俄罗斯的煤炭探明储量是1600亿吨，2024年产量4.27亿吨，其中对华出口占比22%，双方合作潜力巨大。

　　中央周边工作会议4月8日至9日在北京举行，习近平强调，深化发展融合，构建高水平互联互通网络，加强产业链供应链合作。俄罗斯副总理诺瓦克此前提到，到2030年俄罗斯对亚太地区国家的煤炭出口量增幅将为7500万吨左右。

　　据海关总署最新数据显示，2025年1-2月份，中国进口炼焦煤总量达1884.55万吨，同比增加5.60%。蒙古国和俄罗斯炼焦煤仍是进口主力，两者合计进口1173万吨，占1-2月进口炼焦煤总量的62.24%，此外，凭借价格优势，澳大利亚2023年以来煤炭进口增量明显。总的来看，提升境外能源资源保障能力，巩固拓展与传统进口来源国合作，稳定煤炭进口是2025年全国能源工作的重点，全年来看，焦煤供应量大概率持稳。

　　观点看法：焦炭供需相对均衡，焦煤供需边际改善，市场情绪主导

　　煤焦库存季节性去库，供应端来看，国家层面对煤炭以保能源安全为主，国家发改委发布关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告提到，有序实施煤炭产能储备制度，持续增强煤炭生产供应能力，强化煤炭兜底保障作用，煤矿总体维持正常生产节奏，焦煤供应稳定。需求方面，从上周来看，日均铁水产量 240.22万吨，环比上周增加1.49万吨，同比去年增加15.47万吨。铁水产量增加对原料价格形成一定支撑，但是终端需求预期较弱，关税影响反复，且预计在特朗普任期内，关税将持续扰动市场，当下，市场乐观心态不足，市场对粗钢压减存预期，成材价格缺乏反弹动力，压制煤价反弹空间。