观点：情绪缓和但驱动不在，铜价重心承压

　　宏观驱动反转，通胀预期与关税预期逻辑均反转，价差走阔引导价格上涨变为价差走缩引导价格下跌，通胀预期切换为衰退预期。关税落地并逐步生效，全球经济增速承压，美国经济目前仍有韧性，但已经处于边际放缓趋势中，多个主观经济指标已经录得新低，美联储在货币政策预期管理方面态度较为模糊，风险资产遭大面积抛售；国内为应对贸易威胁，内部刺激政策加码概率增大，当前宏观氛围处于有一定衰退预期但未完全定价的状态，随着关税落地逻辑均有反转。

　　基本面方面，价格下跌需求会有所改善，但最主要关心的还是供给端是否真实收缩，国内一季度铜产量屡创新高，产能居高不下。现货端开始加速去库，有升水表现但幅度不大，外贸方面出口窗口关闭，进口窗口打开，前期贸易套利空间大幅萎缩。

　　从交易角度看，节后铜价跌停开盘，随后情绪修复，按前期宏观多头持仓测算来看，6万手增仓已经减了约4万手，同时隐波维持相对高位，铜价预期仍有减仓回落过程，再宏观逻辑反转后关注是否有再发酵导致的空头增仓行为，关注整数关口博弈和75500一线压力。

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