【盘面回顾】近期黄金持续走强，短短几个交易日已经收复关税恐慌引发的跌幅并续刷新高，凸显其在动乱中强劲的避险买需和风险对冲功能。随着特朗普对其他国家关税政策的延期豁免，全球经济衰退恐慌有所降温，黄金前期跌幅亦有所修复。此外昨日美指跌破100亦有利于黄金估值上抬。美指下跌叠加中长端美债价格大跌背后可能受美债基差交易去杠杆平仓影响，但债市动荡背后仍凸显黄金超美元和美债的安全资产属性。数据显示，本周以来，全球黄金ETF规模继续快速增长，反映投资需求保持强劲。货币政策方面，周四晚间公布的美CPI低于预期升温美联储6月降息预期，亦利多黄金利空美指。贸易战背后凸显美国霸权滥用下的美元美债信用风险，也将增加全球经济、政策不确定性风险，预计继续提振黄金投资需求和央行需求，并支撑黄金价格向上。 预计价格重心将继续上抬，但短期仍需警惕高波动可能。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度增加20.35吨至953.15吨；iShares白银ETF持仓周增92吨至13973吨。短线基金持仓看，根据截至4月8日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周减37719张至200715张，其中多头减少58103张，空头减少20384张；白银非商业净多减少10742张至46516张，其中多头减少17183张，空头减少6441张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少15.4吨至1386.5吨，COMEX白银库存周增230吨至15473吨 ；SHFE黄金库存微增3千克，SHFE白银库存周减194.8吨至992.1吨；上海金交所白银库存（截至4月3日当周）周增37.2吨至1768.4吨。

　　【本周关注】本周数据方面，主要关注周三晚间美3月零售销售数据。事件方面，周二00:35，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话 ，02:30，美国总统特朗普发表讲话 ，15:00，全国政协十四届三次会议开幕会 ，20:30，美国财长贝森特发表讲话 ；周三03：20，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在彭博投资论坛上发表讲话 ，10:10，美国总统特朗普受邀到国会发表任内首次讲话；周四21:15，欧洲央行公布利率决议 ；周五04:30，美联储理事沃勒在华尔街日报首席财务官网络峰会上就经济前景发表讲话，08:15，美国总统特朗普签署行政令，建立比特币战略储备和美国数字资产储备，23:15，美联储理事鲍曼参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论，23:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加芝加哥大学布斯商学院组织的美国货币政策论坛报告小组讨论；周六00:00，美国总统特朗普发表讲话，01:30，美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话，02:30，美国总统特朗普在白宫主持加密货币峰会，09:00，十四届全国人民代表大会第二次全体会议 。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，周线黄金强势，白银则处于反弹阶段，短线看，黄金仍处于偏强格局中，COMEX黄金和白银总持仓则处于偏低状态，一方面反映市场偏谨慎的情绪，另一方面也反映周内金银的强势上涨可能是现货推动期货为主。操作上建议多单持有，回调仍视为分步布多机会。

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