观点：产地月报公布，棕榈油暂时止跌

　　产地，MPOB3月马棕产量、出口、库存分别增16.76%、0.91%和3.52%；4月上旬马棕出口大增30-50%。USDA4月报告美豆期末库存调低至3.75亿蒲。

　　国内，价格回落，油脂现货成交较好。

　　策略，USDA4月报告下调美豆期末库存，美对部分国家关税争端缓及且中西部降雨引发新季种植担忧等支撑，CBOT大豆重回1000上方。3月马棕产量结束6连降、库存结束5连降、出口好转但整体仍偏低；4月上旬印度采购节奏加快，中国近月出现少量买船，马棕出口大增；印尼种植户呼吁将棕榈油出口税降至0%以应对关税危机不过B40仍悄无声息；产地进入增产季，库存或迎来拐点。美生柴前景改善预期及美对加关税延期一定程度上支撑产地菜系并抬高国内相关产品估值。

　　操作上，中美贸易争端加剧，美对其他国家关税争端缓和，向油脂传导路径差异化；USDA及MPOB报告偏中性，多因素交织，豆棕油暂时止跌，菜油强于豆棕油，单边建议观望。中长期建议继续关注菜棕价差走扩及油粕比走缩的机会。

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