主要观点：季末在央行的呵护下流动性出现小幅转松，但目前整体仍然偏紧，且近期各项数据好转，央行货币政策的态度表明当前重点依旧在防止金融空转，短期降息的可能性仍然偏低。但是4月2日美国关税政策公布之后超出预期，全方位的加征关税会对出口端，尤其是出口中转造成影响。若全面关税真正落地，则全球经济预计将步入衰退周期，而政策公布之后交易员也开始加大美联储6月开始降息，到10月降息三次，每次25个基点的押注，整体来看，若政策顺利实施，对汇率的干预可能会有所放开，需要关注后续国内政策重点是否会产生变化。当前利率上方空间有限债券底部支撑较强，短端利率可能会优先于长端利率缓慢下行，最终在区间内保持。

　　策略：支持性的货币环境继续保持，当前经济基本面虽然有所好转但是关税政策影响的加入预计将对国内经济形成冲击，要关注国内政策的重点是否发生变化，整体来看利率上方空间有限，债券底部支撑较强，短端利率可能会优先于长端利率缓慢下行，短期内全球衰退预期的影响下可能存在上行空间，等待政策路径再次明朗。

　　一、 周度复盘