【行情回顾】周一贵金属市场呈现内强外弱格局，尽管中美贸易冲突升级抑制美元计价贵金属价格，但汇率端人民币贬值仍支撑国内贵金属表现。周边美指承压，10Y美债收益率走升，原油和比特币偏弱运行，美股承压欧股上涨，南华有色金属指数亦弱势调整。最终COMEX黄金2506合约收报2998.3美元/盎司，+0.83%；美白银2505合约收报于29.75美元/盎司，+0.49%。 SHFE黄金2506主力合约收报719.22元/克，+0.37%；SHFE白银2506合约收7683元/千克，+0.26%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为45.2%，降息25个基点的概率为54.8%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为51%，累计降息50个基点的概率为45.9%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为0%，累计降息50个基点的概率为42.4%，累计降息75个基点的概率为46.7%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减少0.86吨至925.92吨；iShares白银ETF持仓日增21.22吨至13937.6吨。库存方面，SHFE银库存日减45.8吨至1104.8吨；截止3月28日当周的SGX白银库存周增37.2吨至1768.4吨。

　　【本周关注】美联储戴利表示，美联储政策处于非常良好的状态，具备适度限制性。我们在政策上可以慢慢来，谨慎行事。本周数据方面，主要关注周四晚间美3月CPI数据。事件方面，周四2:00，美联储公布3月货币政策会议纪要；周五00:00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部发表讲话；17:45，欧洲央行行长拉加德在欧元集团的新闻发布会上发表讲话 ；22:00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话 ；23:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话。 重点关注4月9日美国关税政策执行情况。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，但周线和日线现调整信号，且波动明显加剧，建议投资者轻仓谨慎持有或观望为宜，等待日线级别止跌信号出现后分批布多。

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