【行情回顾】周一贵金属价格延续调整，但白银下方买需呈现更强的积极性。国内白银日盘在补跌后一度触及跌停板。周边美指与10Y美债收益率走升，原油和比特币低位运行，美股低位震荡，但欧股仍偏弱，南华有色金属指数偏弱运行，盘中因传特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税消息影响，大类资产普遍快速回升，7分钟后消息被白宫证伪，资产价格重新回落。最终COMEX黄金2506合约收报2998.8美元/盎司，-1.21%；美白银2505合约收报于30.085美元/盎司，+2.93%。 SHFE黄金2506主力合约收报718.18元/克，-2.85%；SHFE白银2506合约收7617元/千克，-9.03%。

　　【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储25年5月8日维持利率不变的概率为43%，降息25个基点的概率为57%；到6月19日，维持当前利率不变的概率为20.4%，累计降息25个基点的概率为49.7%，累计降息50个基点的概率为29.9%；到7月31日，维持当前利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为18.7%，累计降息50个基点的概率为47.2%，累计降息75个基点的概率为31.6%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓日度减少6.02吨至926.78吨；iShares白银ETF持仓日增35.37吨至13916.38吨。库存方面，SHFE银库存日减36.3吨至1150.6吨；截止3月28日当周的SGX白银库存周增62.4吨至1731.2吨。

　　【本周关注】美联储理事库格勒表示，目前通胀问题更加紧迫；新关税政策将会产生“重要影响”，已经开始看到一些价格上涨的迹象。美联储古尔斯比表示，令人担忧的是，如果关税如宣布的那么高，加上反制关税，可能会导致我们重新面临供应链中断和高通胀的局面。本周数据方面，主要关注周四晚间美3月CPI数据。事件方面，周四2:00，美联储公布3月货币政策会议纪要；周五00:00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在纽约经济俱乐部发表讲话；17:45，欧洲央行行长拉加德在欧元集团的新闻发布会上发表讲话 ；22:00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话 ；23:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景和货币政策发表讲话。 重点关注4月9日美国关税政策执行情况。

　　【南华观点】中长线或偏多，月线仍偏强，但周线和日线现调整信号，且波动明显加剧，建议投资者降低头寸或观望为宜，等待日线级别止跌信号出现后分批布多。

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