【盘面回顾】周三日盘双焦弱势震荡

　　【信息整理】

　　1. 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，推进重要商品现货、期货市场建设，优化期货品种上市、交易、监管等规则，夯实市场形成价格的基础。有序发展油气、煤炭等交易市场。

　　2. ①特朗普签署行政令对所有国家设立10%的“最低基准关税”，并将征收对等关税，其中欧盟的对等关税达20%、日本为24%、越南46%、韩国25%。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25% ②美国财长呼吁各国切勿报复 ③基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。另外25%的汽车关税将于3日生效，汽车零部件关税于5月3日生效 ④金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税的约束。

　　3. 全国110家洗煤厂样本：开工率60.77%较上期降1.22%；日均产量51.82万吨降0.42万吨；原煤库存279.13万吨增7.64万吨；精煤库存191.80万吨减22.12万吨。

　　【南华观点】

　　焦煤：持续下跌的煤价打压了部分高成本矿山的生产积极性，但当前多数煤矿仍能保持盈利，小范围减产不足以解决焦煤过剩问题，若矿山无法通过行业自律主动减产，煤价将长期承压，最终可能引发行业深度调整或倒逼政策强制干预。进口方面，针对美国煤炭的关税政策将导致进口成本陡升，二季度海运焦煤到港或进一步缩量，并对海运煤价形成边际支撑。此外，当前蒙煤相对价格优势不明显，进口高增速难以维持，后续关注蒙煤二季度长协定价及内外煤价倒挂修复节奏。钢厂盈利率受粗钢压减消息影响大幅提升，高利润刺激下，钢厂积极复产补库，焦煤供需结构有望改善，短期内煤价有一定支撑。但从中长期来看，中美贸易战持续加码，远月钢材出口承压，粗钢压减预期或导致煤焦基本面进一步恶化，在没有看到矿山大规模减产或颁布限制焦煤进口政策前，焦煤不具备做多条件，操作上维持反弹布空的思路不变。

　　焦炭：近期市场有提涨传言，观察近两年价格周期可以发现，现货提涨前焦化行业往往经历大面积亏损减产。现阶段焦化利润盈亏平衡，因此即便后续开启提涨，上方空间也极为有限。此外，焦化扩利会刺激前期检修的焦炉复产，焦炭供需缺口将再度补回。出口方面，中国焦炭出口市场挑战与机遇并存。随着海外焦化投产加速落地，印尼有望成为第二大焦炭出口国，挤占中国焦炭出口份额。印度粗钢产能投放，焦炭供需缺口也将扩大，需要进口资源作为补充，中国焦炭的价格优势明显，出口具有一定韧性。需求端，节后双焦阴跌让利钢厂，叠加粗钢压减消息影响，盘面钢厂利润强势反弹，高炉钢厂积极复产补库，煤焦现货成交好转。考虑到铁水仍有复产预期，后续焦炭有望加速去库，短期内盘面底部有一定支撑。中长期来看，入炉煤跌价让利，焦炭成本支撑力度偏弱，我们对此轮焦炭盘面反弹并不乐观。

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