任女士

　　【导语】一季度国内钢铁行业需求淡季，高炉检修较多，焦炭需求支撑偏弱，而国内焦化企业开工高位，且原料焦煤价格持续下行，焦炭供需基本面宽松，成本端利空，价格持续下行。二季度随着煤价止跌，钢材需求季节性回暖，焦炭供需基本面逐渐改善，预计焦炭价格止跌企稳并伺机向上修复。

　　一季度供强需弱矛盾明显，焦炭价格持续下滑，累计降11轮。

　　2025年1-3月份国内焦炭市场供强需弱矛盾突出，价格偏弱下滑为主。截至3月27日，山西准一湿熄焦出厂价收于1185元/吨，较1月初累计下滑300元/吨，降幅20.2%。自2024年10月下旬以来，焦炭连续降十一轮，累计下滑550-605元/吨。一季度国内钢材需求淡季，高炉检修较多，焦炭需求端支撑偏弱，焦化厂多数生产负荷较高，出货压力明显，价格承压。另外一季度国内煤炭供应偏宽松，价格整体偏弱下行，焦炭成本端利空，双焦价格共振下行。具体来看：

　　焦炭供应整体充裕，焦化厂出货不畅，累库明显。首先产能增加，开工率提升，供应增加。2025年1-3月份焦炭产能稳中有增，山东、湖北有新增产能投放，国内焦炭产能增加236万吨，焦炭供应能力增加。另外因煤矿持续让利，主产区捣固焦企盈利情况尚可，开工积极性整体较好，焦化开工负荷维持高位。截至3月末，一季度全国独立焦企平均周度开工率74.12%，环比增加2.95个百分点，同比提升2.3个百分点。一季度焦炭产能增加，开工率提升，市场供应量增加。第二，焦企出货不畅，累库明显。一季度下游钢材需求淡季，钢厂检修较多，高炉铁水产量维持低位，且年后复产进度缓慢，多数钢厂对焦炭维持刚需采购，接货积极性不高，焦化厂春节期间发运受限，年后累库明显，部分焦化厂因出货压力，被迫减产。其中截至2月7日，焦化厂库存天数增至2.48天，较去年同期高1.01天，超过去年最高库存水平。1-3月份焦化厂平均库存天数1.88天，环比增加0.77天，同比去年一季度库存天数增加0.21天。整体看，一季度焦炭供应充足，焦化厂库存高位，焦炭供应压力较大，利空价格。

　　钢材需求淡季，高炉检修较多，焦炭需求端支撑偏弱。首先，高炉检修较多，下游焦炭消耗减少。1-3月份国内钢材市场需求季节性淡季，高炉检修较多，高炉开工率下滑为主，焦炭刚需消耗减少，利空焦炭价格。根据卓创资讯跟踪数据，截至3月28日，一季度河北唐山地区高炉周度开工率平均为84.25%，较上一季度下滑0.92个百分点，同比去年同期开工率下滑1.73个百分点。另外，钢厂焦炭到货良好，库存维持高位水平，多数钢厂持续控制焦炭到货，抑制价格。一季度山东某主流钢厂焦炭库存平均值68.25万吨，较上一季度均值增加22.58万吨，增幅49.44%，同比去年一季度均值增加42.57%。第三，2月份以来宏观消息影响增加，出口关税增加将导致国内钢材出口受限，利空钢材价格；粗钢减产政策影响后期焦炭需求，利空原料焦炭、焦煤价格。整体看，一季度终端钢材需求淡季，下游钢厂开工下滑为主，需求端预期偏弱，市场心态偏空，焦炭价格承压。

　　原料焦煤价格持续下滑，焦炭成本端无利好支撑

　　2025年国内煤炭供应宽松，煤价重心维持下行，焦煤价格在钢焦价格下滑压力下，不断向下游让利，截至3月28日山西吕梁主焦煤价格收于1225元/吨，一季度累计降175元/吨，在焦煤价格下滑情况下，焦炭成本下滑明显，焦炭价格底部支撑偏弱，价格承压下行。

　　二季度需求端季节性好转，供强需弱局面好转，价格或逐渐筑底并向上修复

　　4-6月份，随着气温回升，工地施工恢复，终端钢材需求逐渐释放，4月份仍有部分检修高炉有恢复预期，高炉铁水增加为主，焦炭刚需将季节性释放，利好焦炭价格；成本端，煤炭价格基本触底，随着气温升高，二季度迎峰度夏期间，煤价有走强预期，对焦炭底部支撑增加。整体看，相比一季度焦炭需求端及成本端支撑均有明显好转，在焦企库存基本消化情况下，供需基本面明显好转，价格有止跌向上预期。另外需考虑二季度内蒙古、贵州地区仍有新增焦化产能投产，4月份山东个别主流钢厂有减产计划，且新的关税政策执行利空钢材价格等利空因素将抑制焦炭价格的反弹，因此二季度焦炭市场整体行情不能过分乐观，卓创资讯认为，4月份焦炭价格止跌缓慢筑底，4月中下旬有望适当反弹，5月份市场整体偏强运行，6月份钢材需求不乐观，价格有回落预期。