来自华尔街金融巨头富国银行(Wells Fargo & Co.)的外汇策略师团队近日指出，美国总统唐纳德·特朗普所发起并主导的新一轮全球贸易战将使美元成为市场赢家之一。今年以来，特朗普领导的美国政府持续加征关税的激进计划引发全球金融市场动荡，美元似乎失去所谓的“避险属性”——今年迄今市场对通胀重燃和经济停滞的担忧已拖累美元与美国股市同步下跌，这在市场动荡时期实属罕见。

　　在特朗重返白宫开启第二个美国总统任期伊始，华尔街交易员们的策略一致且明确，那就是全面聚焦于所谓的“特朗普交易”：全力押注与“美国优先”政策相关的资产标的——即受益于“美国例外论”的从特斯拉股票、比特币等加密货币，再到标普500指数与美元这两大最核心美国资产。

　　然而事实证明，在对外加征关税、驱逐移民等政策急剧转向激进基调，导致通胀、消费者信心等经济数据全面恶化的背景下，且特朗普政府内阁拒绝对陷入跌势的美国股市施以援手，这种集中押注美国资产的策略，已成为“特朗普2.0时代”迄今最失败的选择。

　　今年以来，美元可谓持续萎靡

　　这对“美国例外论”策略的追随势力们(包括试图择时的投资者与集中持仓者)无疑是噩耗——华尔街刚刚经历了一个堪称惨烈的季度。随着全球贸易紧张局势升级，风险资产多头们近日遭遇多重利空打击：美国消费者信心骤降、美联储最青睐的通胀衡量指标明显抬头(恰逢“4月2日对等关税解放日”前夕)，以及美国消费者们长期通胀预期处于1993年2月以来最高。

　　标普500指数与纳斯达克综合指数在今年第一季度创下近三年来最大季跌幅，避险资产则表现亮眼，现货黄金一季度累涨19%或约500美元，至高报3127美元/盎司，COMEX黄金期货累涨19.6%。

　　值得注意的是，长期以来具备避险属性的美元，完全未跟上这一轮避险资产价值飙升的浪潮，在全球金融市场与宏观经济预期动荡之际，美元指数2025年迄今意外下跌近5%，今年表现远不及另一避险货币——日元，也远不及长期以来在动荡市场中表现亮眼的美债。其背后的核心逻辑在于特朗普政府不断升级的关税措施和旨在逆转全球化的举措，正在动摇人们对美国经济增长以及美元的信心，人们愈发担忧美国经济将陷入“滞胀”乃至陷入深度衰退的风险，这也是近期美股持续暴跌的核心逻辑。但美债则因一度接近5%的强劲收益率而吸引避险资金。

　　海外商品需求减弱，加上美联储长期维系高利率，有望推动美元重返上行轨迹

　　但是，以Aroop Chatterjee为首的富国银行外汇策略师们，在当地时间周一发布的最新客户报告中表示，美元今年以来的跌势可能仅是暂时的，根据基于美国政府加征关税幅度以及全球各国应对措施的不同模型测算，美元新一轮反弹涨势可能介于1.5%至11%之间。

　　根据富国银行策略师团队的观点，他们看涨美元的核心逻辑在于：1)需求转移效应：美国关税将削弱美国消费者们对海外商品需求，从而打压外国货币;2)货币政策支撑：通胀压力或迫使美联储在今年剩余时间长期维持高利率政策，从而持续提升美元相比于其他货币的实际收益;3)非对称收益：若他国不予实质性的报复，美元反弹幅度将非常强劲，报复力度将决定美元收益递减幅度。

　　“竞争力问题将推动美元走强，叠加货币政策预期强劲加持——这就是特朗普主导的关税政策下美元重拾强势上行曲线的逻辑链条。”富国银行策略师Chatterjee在接受采访时解释称。

　　富国银行此番预测的背景在于，出于全球市场对特朗普贸易政策可能阻碍美国经济的担忧情绪，美元指数在今年前三个月兑全球主要货币普遍走低。周一全球市场再现剧烈波动，交易员们正严阵以待美东时间周三即将公布的所谓“对等关税”以及面向某些特定行业的潜在关税细节。特朗普政府将万众瞩目的4月2日称为“解放日”。

　　“当前市场对特朗普贸易政策不确定性和实际关税将增加的全球溢出效应存在显著低估趋势。”Chatterjee在采访中强调，“这正是我们与当前金融市场主流判断的分歧点。”

　　美国白宫新闻秘书莱维特在周一表示，美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、美国贸易代表格里尔、贸易顾问纳瓦罗、高级助理米勒和副总统万斯均向特朗普提出了如何完成这项工作的计划——即实施所谓“对等关税”的计划。不过，她明确表示该计划不会包含任何豁免条款。根据白宫官方的声明，特朗普政府将于当地时间4月2日作出抉择并宣布相关关税政策的细节。

　　特朗普在当地时间上周五表示，他领导下的美国政府愿意与寻求避免美国关税的国家通过谈判来达成某些协议，但相关谈判必须待其政府于4月2日宣布面向全球的“对等关税”以及面向某些特定行业的潜在关税细节后进行。

　　特朗普在“空军一号”专机上向记者们表示，包括英国在内的多个国家已接触美国，试图通过谈判规避报复性的关税或者所谓的“对等关税”。

　　“他们希望达成协议。如果我们能从中获得利益，这(达成协议)是完全有可能的。”他在采访中表示。“毋庸置疑的是，我对此持开放态度——前提是必须确保我们获得相应回报。”

　　当被问及此类关税谈判协议是否可能在4月2日前达成时，特朗普回应称：“不会，可能要更晚些。这是一个先后程序问题。”