一、行情回顾

　　上周，商品普涨为主，黄金再创历史新高，COMEX黄金突破3100美元，一周涨近3%；汇市波动有限，股市剧烈波动，纳指领跌，一周跌幅2.59%，恒生、日经225、上证指数等集体下挫。

　　国内主要商品涨跌不一，贵金属、原油、黑色系等收涨，油脂油料等集体下挫。

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　　二、重大事件及数据

　　1、缅甸突发7.9级地震 地震直击缅甸北部锡矿腹地

　　据央视新闻消息，记者从云南省瑞丽市宣传部获悉，3月28日14时20分在缅甸发生7.9级地震，震源深度30千米。

　　缅甸是全球第三大锡生产国(占全球总供应量的15%~20%)，其核心产区佤邦贡献了该国90%的产量，更是中国锡矿进口的“命脉”(占中国进口量30%)。

　　国信期货首席有色分析师顾冯达告诉记者，此次7.9级地震直击缅甸北部锡矿腹地，可能引发三重冲击：一是矿区停产，露天矿集中的佤邦极易因地震导致山体滑坡、尾矿泄漏，若人员伤亡或设备损毁，矿山可能被迫停工；二是运输瘫痪，缅甸锡矿主要依赖陆路(中缅边境)和湄公河运输，震后道路、桥梁损毁或令矿石出口延迟1~2个月；三是情绪炒作，当前全球锡库存处于历史中位，若缅甸断供引发恐慌性采购，价格可能快速冲高。

　　顾冯达认为，沪锡后市能否持续上涨，关键看三个信号：一是地震造成的实际损失，若缅甸锡矿年产量减少2万吨，沪锡可能冲击30万元/吨大关；若仅局部停产(如减产0.5万吨)，价格或冲高至29万元/吨后回落。二是需求端能否扛压，光伏和电子行业需求仍较强，但当前高价已抑制中小加工企业补库，若下游抵触情绪升温，涨价将难以为继。三是资金博弈加剧，投机资金短期可能跟风追涨，若LME库存单日暴增超1000吨，或缅甸快速恢复出口，价格将快速回调。

　　“未来两周需紧盯缅甸矿区复工进展、中缅边境瑞丽口岸锡矿日通关量(正常为500~800吨)，若数据证伪供应危机，沪锡价格或跌回27.5万元/吨以下。”顾冯达说。

　　2、美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%

　　3月28日周五，美国商务部公布数据显示，美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预估为2.7%，前值为2.6%；美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.3%。

　　PCE报告引发了人们对顽固通胀，以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行降息。知名机构分析师指出："2月数据证实了美联储最担忧的'最后一英里'困境——当商品通缩红利消退后，服务业的工资-价格螺旋更难驯服。据路孚特，"尤其值得警惕的是，特朗普政府拟于4月2日实施的汽车关税可能额外推高核心通胀0.2个百分点，这解释了为何亚特兰大联储主席博斯蒂克近期反复强调"今年只支持一次降息"。

　　3、特朗普：任何关税协议都将在4月2日措施生效后达成

　　美国总统特朗普计划在未来几天公布新的关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。当被问及这是否会在4月2日加征关税宣布之前发生时，他说：“不会。很可能稍后。”特朗普还重申了宣布药品关税的计划，但他拒绝透露这些关税的具体税率。(财联社)

　　分析称，特朗普政府旨在通过关税政策的“不确定性”为未来谈判创造最大筹码。因此，有观点认为，等到4月2日关税问题“逐渐变得清晰”后，长达数周的市场波动就会结束；也有观点认为，关税政策带来的负面经济影响比想象中更深远，而这正是大多数投资者同样十分重视的。

　　三、热门品种分析

　　1、特朗普关税推动避险需求 金价破3100美元大关！

　　特朗普关税计划引发全球市场避险情绪升温，金价再创新高！COMEX黄金突破3100美元大关，连续第四周上涨，一周涨近3%；沪金突破720关口，一周涨超2%。>>>金价持续新高 点击抢先布局

　　市场分析，黄金价格再度升至历史新高，是因美国总统特朗普宣布将对所有汽车进口加征关税，从而加剧了贸易紧张局势并提振避险需求事件催化，此外，近期多家海外机构将黄金预测价格上调，其中高盛上调年底金价预测至每盎司3300美元。高盛看涨黄金主要是因为央行对黄金的需求强于预期，且资金稳健流入黄金ETF。

　　高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司。高盛看涨黄金主要是因为央行对黄金的需求强于预期，且资金稳健流入黄金ETF。

　　高盛认为，中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。

　　关于后市，海通证券研报指出，乐观情形下，黄金价格或有望突破3800美元/盎司；中性情形下，黄金价格或达到3200美元/盎司左右；悲观情形下，黄金价格或回落至2600—2700美元/盎司的区间。

　　2、通胀、关税双重重压 美股恐慌抛售情绪蔓延

　　在通胀与4月2日“对等关税”威胁带来的双重重压之下，上周五美股三大指数进一步扩大跌幅，CME旗下品种微纳指主连大跌3.14%，微标普主连跌2.38%。

　　消息面，3月份消费者信心指数从57.9下修至57，为2022年12月以来的最低水平。此外，消费者对未来一年的通胀预期从4.9%上修至5%，为2022年11月来的最高水平；长期通胀预期上修至4.1%，为1993年来的最高水平。

　　鉴于特朗普的关税政策不断扩大，消费者越来越担心增加的关税会推高价格。人们甚至开始怀疑，成本的长期上涨可能会促使家庭削减可自由支配的支出，这对更广泛的经济以及美国企业都将产生负面影响。

　　此外， 特朗普称，与其他国家的任何关税协议都将在4月2日措施生效后达成。美国总统特朗普计划在未来几天公布所谓的“对等关税”，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日对等关税措施生效后达成。当被问及这是否会在4月2日加征关税宣布之前发生时，他说：“不会。很可能稍后。”特朗普还重申了宣布药品关税的计划，但他拒绝透露这些关税的具体税率。

　　嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示，关键时间仍将是4月2日，届时特朗普将宣布“对等关税”。美国政府似乎在试图弱化关税的影响，但当前并不能排除较预期更负面的结果，低迷的市场情绪或继续给美股带来压力。

　　在特朗普政策的影响下，华尔街担心未来美股可能存在进一步下跌空间。美国银行警告称，认为今年美国经济可能出现衰退的投资者应该做好准备，美国股市恐会出现两位数的回调。如果失业率上升且经济陷入低迷，标普500指数可能跌至5000点。

　　美股市场弥漫着非常负面的情绪，投资者已经采取了“逢高卖出”的心态。目前华尔街预计，2025年标普500指数成分股的盈利平均将增长9.5%，低于今年年初预测的12.5%，未来可能会进一步下调。

　　四、本周重点关注

　　本周留意留意特朗普关税细节、非农数据、鲍威尔讲话，征税范围、税率、有无豁免等成为市场关注焦点，此外，鲍威尔是否释放加快降息步伐，也将值得关注。

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