PVC（聚氯乙烯）是一种化工合成材料，广泛应用于建筑建材、消费品等国民经济重要领域。PVC期货于2009年上市，目前已成为大连商品交易所成交量最大的工业品期货，大量以民营企业为主的产业客户参与其中，以期现结合助力公司稳健发展。

　　近期，上海证券报记者走访了长三角地区多家PVC上下游企业，探寻产业链变局之下，期货市场服务实体经济高质量发展的实践案例。

　　下游企业“山水交融”

　　“实业是山，金融是水”，这是中财集团的企业发展理念，也是近年来民营经济加速产融结合的生动概括。

　　中财集团的子公司浙江中财管道科技股份有限公司是全国第二大管材生产企业。记者看到，就在公司第一条生产线的不远处，一座中财智能产业园拔地而起。高度智能化的生产车间，展现了中国民营经济的创新活力。

　　早在2003年，中财集团就收购成立了上海中财期货经纪有限公司，正式进军期货领域。正是有了对期货市场的先行先试，中财集团对于期现结合助力稳健发展的实践走在行业前列。

　　“这两年期货运用的一大场景便是春季促销。”中财管道总经办主任张勇良告诉记者，从2022年开始，中财管道每年年初都会进行春季促销，以相对优惠的价格锁定春节后复工旺季的市场份额。销售顺利时，春季促销能够完成全年销售目标的40%。

　　由于春季促销是在1月卖出3月、4月甚至更远期的产品，因此原料价格管控十分重要。一旦原料价格大幅上涨，公司可能陷入“面粉比面包贵”的境地。张勇良告诉记者，公司春季促销时会在PVC期货中进行买入套期保值，建立虚拟库存，做到将原料采购成本限制在相对合理的水平，这样也能增加春季促销、春季投标时的底气。

　　“作为大型加工企业，我们以实业为根基，一切都是围绕现货加工利润与企业经营规模来展开规划与管理。是否参与期货、何时参与期货、如何参与期货，不同周期区间，可以有不同的参与方法，目的都是控制成本、锁定利润、管理库存、保障生产。当前，期货工具已经是现代企业发展不可或缺的重要管理手段之一。”张勇良说。

　　上游企业积极探索

　　自2021年10月见顶以来，PVC价格一路震荡下行，现货报价从最高15000元/吨跌至目前的5100元/吨附近，跌幅超过60%。

　　浙江嘉化能源化工股份有限公司是我国氯碱行业头部企业。2021年6月，公司年产30万吨的PVC生产线投产，进一步丰富了产业链布局。

　　对于期货市场，在PVC装置投产前，嘉化能源就在积极关注。“印象最深的就是项目投产后不久的那波行情。”嘉化能源销售部相关负责人告诉记者，“当时我们和期货公司进行了沟通，大家都认为价格已经处于非常高的位置了，这种价位不会长期维持。在此背景下，嘉化能源作为生产型企业应该是要进行套期保值的。考虑到当时期货业务刚起步，公司就拿出一部分产能尝试了卖出套保，最终实现了保护销售收入和利润的效果。”

　　除了套期保值外，嘉化能源也积极参与期货交割，将其视为拓展销售渠道的重要手段。

　　2023年，大商所先后宣布增加嘉化能源的“嘉化”牌为PVC期货交割品牌，增加嘉化能源为PVC期货指定厂库。“这对于我们产品销售是很有帮助的。由于长三角是PVC的主要销售区，公司的乙烯法产品品质也受到客户认可，因此很多客户愿意通过交割的形式采购，尤其在知道我们是交割厂库后，经常会问我们是否有交割货，希望能够提前对接仓单。对于公司来讲，交割也带来了新的销售渠道，有时可以卖出更好的价格，也可以节约很多成本。”上述负责人说。

　　更多企业渐渐“打开思路”

　　记者在走访中了解到，目前国内PVC产业链的期货运用比例逐渐提升。其中，民营企业对期货工具的接触较早，运用也较为熟练，而很多国企特别是上游生产型企业，受制于内部审批流程等因素，还对期货市场持观望态度。

　　但随着近年来产业波动加剧，更多企业也在逐渐探索期现结合的路径，特别是在价格下行周期中，利润空间的压缩使越来越多国企意识到了期货市场的重要性。

　　中泰化学是国内最大的氯碱生产企业，PVC年产能高达260万吨，所属的新疆中泰集团是新疆最大的国有企业。为协助集团进行产品销售，中泰集团成立了上海中泰多经国际贸易有限公司。该公司的核心业务便是利用期货工具赋能集团生产经营。

　　上海中泰多经研究中心主任马丽萍告诉记者，公司定位为产业链服务商，围绕期货市场开展基差点价贸易，采取期现结合模式服务上下游客户。

　　“基差点价是一种完全市场化的定价方式，比较常见的是卖方以期货盘面加上基差的形式进行报价，买方根据需要选择点价时点。这个模式解决了公司与客户之间的对立关系，能够赋予客户一定的定价权，满足客户尽量低价买货的需求；公司的利润来源也从过去与客户进行绝对价格博弈，转化为基差的收益，即从期货盘面获取利润。这样就实现了化对立为共赢。”马丽萍说。

　　浙江特产石化有限公司是一家国有贸易型企业，每年PVC销售量在85万吨左右，其中基差点价模式占比80%，10%以含权贸易形式销售，余下10%为传统的一口价模式。在特产石化研投总监宋仕威看来，除了套期保值外，期货市场对于实体企业的意义还在于能够指导企业的生产经营。

　　“对于实体企业而言，PVC期货既是‘安全带’，又是‘望远镜’，能帮助企业在前行过程中对冲风险，又能给企业未来购销决策提供参考和指引。”宋仕威总结道。