虽然下游市场处于缓慢的恢复中，甲醇的社会库存下滑，但是当前甲醇的供应压力依然处于近几年同期高位，而成本端支撑有限，因此我们认为，短期甲醇缺乏上涨动能，在2500-2600区间维持宽幅震荡。

　　上周甲醇主力合约围绕着2600宽幅震荡，步入本周盘面冲高回落，尤其是在3月12日，在市场传言伊朗甲醇装置复产以及空头的集中打压下，盘面在2600左右承压回落，且跌破前期震荡区的下沿。虽然3月13日当天，部分多头主动性增仓推动盘面反弹，但是幅度有限。短期市场有进一步试探前期低点的预期。从基本来看，按照季节性规律来看，后期基差存在缩小的预期。

　　二、甲醇基本面分析

　　2.1

　　甲醇厂内库存及港口库存双双下滑

　　步入3月份，国内甲醇装置步入春季检修季，因此，装置开工率呈现大幅回调。据悉，截至3月13日，国内甲醇装置开工率在83.96%，较2月末下滑2.33个百分点，环比上周下降个0.24百分点。伴随着装置开工率的下滑，国内甲醇厂内库存呈现出持续去库的局面，且达到了近几年同期低位。截至3月12日，国内甲醇样本生产企业库存38.27万吨，较上周减少2.74万吨，跌幅6.67%；样本企业订单待发25.60万吨，较上期减少1.29万吨，跌幅4.78%。

　　从港口库存来看，当前春检局面打开，海外装置仍未大规模重启，因此产量偏低，导致出口至我国的量下降，在此背景下国内的甲醇到港量偏低。但是库存量却远高于近几年同期。截至3月12日，国内甲醇港口库存总量在91.10万吨，较前一周减少9.51万吨。其中，华东地区去库较为明显，周内库存减少9.04万吨；华南地区的库存较上周减少0.47万吨。但是对比2024年同期来看，上涨了23.94%。

　　2.2

　　甲醇社会库存远高于近几年同期高位

　　在近期厂内库存和港口库存双双下滑的局面下，甲醇的社会库存去库幅度明显。但值得关注的是，目前甲醇利润尚可，若后期在利润的刺激下，企业装置检修不能兑现，供应压力将持续走高，而且当前甲醇的社会库存也远高于近几年同期的高位。从外围市场来看，3月12日市场传言伊朗甲醇装置复产，后期随着前期检修的部分装置陆续重启，二季度外轮到港量有望增加，届时对于国内市场存在较大的冲击，后期我们还需要关注到港量对市场的冲击。以及国内甲醇春检的实际兑现情况。

　　2.3

　　下游市场处于缓慢恢复中

　　从下游市场需求来看，目前下游市场处于缓慢恢复中。国内烯烃装置开工维持高位，其它传统下游开工来看，部分品种开工积极性有所提升。据统计，截3月12日，甲醇制烯烃装置开工率达到87.29%，较上周上涨4.31个百分点，较去年同期相比上涨5.59个百分点。从传统下游来看，冰醋酸开工率依旧维持高位，但是由于占比较低，支撑也相对有限，而二甲醚和甲醛装置负荷呈现小幅上涨。因此综合来看，目前下游市场处于缓慢的恢复中。

　　2.4

　　成本支撑有限

　　2025年1-2月份国内煤矿开工率相对偏低，步入3月份，在产地安监趋紧的背景下，煤矿产能释放仍受到抑制，因此近期煤炭供给面临收缩的预期。从进口来看，1-2月煤炭日均进口量达到129万吨，较12月份下降40万吨，降幅23.7%。而且自3月份以来，进口煤优势进一步收窄，多数品种已经处于倒挂状态，因此煤炭供应压力略有缓解。从需求端来看，虽然近期市场略有好转，但是考虑到马上进入电煤消费淡季，因此动力煤市场整体需求难有明显改善，高库存的压力在短期内也难以明显去化。综合供需来看，动力煤后期维持宽幅震荡的概率偏强，对甲醇支撑有限。

　　三、总结

　　综合来看，虽然下游市场处于缓慢的恢复中，甲醇的社会库存下滑，但是当前甲醇的供应压力依然处于近几年同期高位，而成本端支撑有限，因此我们认为，短期甲醇缺乏上涨动能，在2500-2600区间维持宽幅震荡。

　　写作日期：2025年3月16日