行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　3月20日全国进口四级菜油均价现货价格报价9236.25元/吨，相较于期货主力价格（9150.00元/吨）升水86.25元/吨。

机构观点

　　南华期货：油脂上上下下

　　【盘面回顾】近期油脂价格日间波动较大，但由于缺乏题材周度收盘价维持在稳定水平。

　　【供需分析】棕榈油：供给端利润倒挂持续抑制买船，港口库存维持低位，国内供给失去弹性；3月到港预期不足10万吨，4月起进口量尚未出现回升预期。需求端，豆棕价差倒挂挤压消费，刚需支撑有限。近月库存紧张支撑价格，但远月受增产预期压制，建议关注库存拐点及斋月备货动向。

　　豆油：供给端3月大豆到港偏少，油厂压榨开机率55.22%，豆油库存窄幅波动。需求端节后消费转淡，生柴需求受原油走弱压制；对加拿大菜油加税推动部分需求转向豆油。后续南美到港压力渐近，供需双弱下或维持窄幅震荡，关注中美关税政策及巴西升贴水变化。

　　菜油：供给端前期采购集中到港，菜籽库存42.5万吨，压榨放量加剧累库；加税实际影响有限（进口加菜油占比0.02%）。菜豆价差劣势抑制消费，政策溢价消退后回归基本面压力。高库存及替代压力主导，价格或重回弱势，关注中加谈判及菜粕需求派生效应。

　　【后市展望】棕榈油近强远弱格局延续，库存紧张与增产预期博弈。豆油南美供应压制上方空间，需要关注巴西升贴水变化。菜油方面需要随时关注政策转变情况，考虑消息溢价消退后可能回归累库现实。

　　【南华观点】棕榈油短期观望；豆油逢高沽空；菜油空配为主，警惕中加政策反复扰动。

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