近期在成本端大幅回调以及降雪天气的影响，沥青下游采购积极性下降，市场交投氛围有所降温，同时考虑到部分炼厂近日有复产计划，导致市场出货积极性增加，盘面价格加速下行。短期来看，市场缺乏利好支撑，盘面偏弱运行。中长期来看，由于沥青基本面存在好转的预期，因此持续阴跌的概率偏低，价格或回调至一定低点后呈现修复。

　　1.1

　　市场消息频出 原油大幅回落

　　3月3日，OPEC+自愿减产的八国发表声明，OPEC+将推进4月份增产石油的既定计划，并将在4月份之后继续提高产量。OPEC+认为市场基本面是健康的，前景正面。除此之外，特朗普表示，美国将于3月4日对加拿大和墨西哥加征25%的关税，并称与这两个美国盟友已没有谈判空间。而新一轮贸易战也加重了需求端的担忧，因此在供给宽松、需求偏弱的背景下，盘面整体走势相对偏弱，对油系化工品成本端存在较大的拖累。

　　1.2

　　需求端恢复不佳

　　3月初，北方多地受大范围雨雪天气影响，需求端表现不佳，再加上部分品牌报价延续高位，下游高价接货意愿不强，导致成交下滑。而从南方来看，各地供应较为充裕，高价资源需求有限，部分地区库存压力增加。按照需求的季节性来看，往年随着天气的回暖，以及终端项目的陆续启动，沥青需求有望回升。而每年由于两会召开时间都在3月上旬，因此两会结束后，需求端的回升幅度则取决于国内对基建、地产等行业的刺激程度，因此重点关注政策对需求端的影响。

　　1.3

　　库存走高 压制盘面价格

　　伴随着近期齐鲁石化和辽河石化复产，以及山东胜星间歇生产，国内沥青产能利用率较前期略有回升。在产量走高、需求端恢复不佳的背景下，近期国内的社会库存呈现小幅回升。据悉，截至3月3日，国内沥青104家社会库库存共计154.3万吨，较2月27日增加4.7万吨，增幅达到3.1%。而3月份国内炼厂计划排产量达到220万吨，较2月份增加30万吨，增幅达到15.79%，所以进一步压制盘面价格。

　　不过值得关注的是，本周社会库存虽然累库，但是累库速度略有放缓，而且3月份的排产量较去年同期相比下滑17万吨，跌幅达到7.17%。当前国内的库存仍处于近几年同期低位，而后期伴随着气温回升，需求端仍有一定的需求，因此中长期来看，沥青供应压力不大，不支持盘面持续的阴跌。

　　综合来看，我们认为短期市场在基本面暂未有明显的改善下，盘面跟随原油下跌，但是中长期来看，沥青供应压力不大，后期持续回调的空间有限，因此可建议等待回调到一定低位后，配合政策面的指引在相应的低位参与反弹多单。

　　写作日期：2025年3月4日