一、事件概况

　　3月13日晚，Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。以下为通知详细内容。

　　今天宣布，其董事会已做出艰难决定，暂停公司在刚果民主共和国(DRC)中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业。这一决定是在最近叛乱武装团体向西推进，占领了2025年3月9日位于Goma西北约110公里的Osso-Banyungu区首府Nyabiondo，并于2025年3月12日占领了Kashebere，该地位于Nyabiondo以西13公里处之后做出的。公司的员工和承包商的安全仍然是其首要任务，目前无法保证。所有运营采矿人员正在从矿场撤离，只有必要人员留下来照顾、维护和确保财产安全。最近宣布计划于2025年3月18日在安哥拉举行关于冲突的直接和平谈判，这令公司感到鼓舞。公司将密切关注事态发展，以便在认为可以安全地这样做时，将人员撤回矿场并恢复运营。

　　公司将在适当时候提供进一步更新该公司由美国(美国)实体拥有多数股权，已任命一家美国公司进行游说，要求美国就这些安全威胁进行外交干预。此事正在进展中。

　　公司于2025年1月17日宣布，其截至2024年12月31日的年度财务业绩将于2025年3月14日或前后发布。公司正在评估暂停采矿业务对这些财务披露的影响，将无法按照原计划的时间发布这些结果，但目前预计这些文件不会发生重大延迟。

　　二、分析点评

　　通知内容显示，Alphamin Resources公司宣布暂停其在刚果民主共和国（DRC）东部Bisie锡矿的采矿业务。这一决定源于刚果（金）北基伍省（North Kivu）局部冲突的升级，导致矿区安全形势恶化。Bisie是全球第三大锡矿，其主矿区Mpama North自2019年投产以来，年产能稳定在1.25万吨；2024年5月，Mpama South扩建项目投产，设计年产能提升至2万吨，但由于选厂调试延迟，实际产能释放滞后。2024年第三季度，Bisie矿锡产量环比增长22%至4917吨，得益于扩建项目逐步释放产能，但矿石品位从2024年一季度的3.83%降至第三季度的2.9%，回收率仅70%-73%，开采难度增加，呈现逐渐枯竭趋势。总的来说，2024年锡精矿产量达1.73万吨，占全球供应量的6%，若按照去年产量来算，今年如果持续停产，全年锡矿供应减量约1.4万金属吨。

　　此前2月26日，缅甸佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，筹备当地锡矿复产，缅甸是我国锡矿供应的主要来源之一，在2023年缅甸锡矿总供应3.5万金属吨，出口至国内约占总进口量的65%。不过截至目前尚未得到进一步消息，并且从开始复产到出矿，所需时长约为一个月左右，因此预计今年缅甸锡矿供应增量约1万金属吨。

　　2025年全球锡矿产量预计为38万吨，若Bisie矿减少1.4万吨，缅甸仅增1万吨，供应缺口预计将从2024年的2万吨扩大至3.4万吨。锡市库存节后消耗速度较好，库存同比在相对低位，截至3月7日，国内锡锭社库为8876吨，LME锡库存仅3500吨，同比去年下降明显。

　　数据来源：海关总署、iFind、瑞达研究

　　数据来源：海关总署、iFind、瑞达研究

　　数据来源：海关总署、iFind、瑞达研究

　　数据来源：海关总署、iFind、瑞达研究

　　三、观点看法

　　综合来看，近日全球第三大锡矿Bisie宣布停产，引发全球锡价剧烈波动，Bisie矿山的暂停运营对全球锡市场的影响可能是短期的，但如果暂停运营的时间延长，其影响将进一步扩大。长期来看，刚果东部地区的安全局势改善是解决这一问题的关键。此次停产若持续至年底，预计将减少1.4万吨供应，叠加缅甸复产可能增加1万吨，今年锡供应缺口可能扩大至3.4万吨。需求端，光伏焊带、AI芯片焊料及电动车等新能源领域需求持续增长。当前全球锡市库存均处在偏低水平，海外库存维持近年低位，国内库存同比降幅明显。

　　历史数据显示，锡价对供应中断高度敏感。例如，2021年缅甸锡矿供应持续低位，供应紧缺支撑锡价年度上涨93%；2023年印尼锡出口禁令导致锡价单月上涨22%。此次Bisie矿停产后，LME锡价已从2025年3月初的25万元/吨升至29万元/吨，涨幅12%。若Bisie持续停产、缺口扩大，或将冲击35万元/吨的价格。

　　研究员：王福辉

　　期货从业资格证F03123381

　　期货投资咨询从业证书号Z0019878