固收日报20250314：银行间主要利率债活跃券收益率涨跌不一

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年3月14日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1807亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降10点至7.1738。

　　资金方面，3月14日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7900%，上日加权平均价报1.7693%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.8500%，上日加权平均价报1.5283%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.8110%，上涨4.00个基点；7天shibor报1.7420%，下跌3.20个基点；14天shibor报1.8570%，上涨0.70个基点；1月shibor报1.9630%，上涨0.20个基点；3月shibor报2.0040%，下跌0.80个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率涨跌不一，10年期国债活跃券240011收益率下行0.25BP至1.8375%，10年期国开债活跃券250205收益率持平至1.8650%，30年期国债2400006收益率上行1.50BP至2.0600%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率下行0.50BP至2.1850%，3Y“22建设银行二级01”收益率上行0.19BP至2.1100%，2Y“21兴业银行二级02”收益率下行2.00BP至2.0700%。

　　中证转债指数收盘涨0.74%，报436.48，成交额为842.5亿元。东时转债涨近18%，震裕转债涨近10%，集智转债、雪榕转债涨超8%；威派转债跌超7%，塞力转债、火炬转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“20万科04”涨0.85%，“22万科03”涨0.72%；“H1碧地03”跌27.58%，“21万科02”跌超2%，“21万科06”跌超1%。地方债方面，“21吉林债23”涨超12%，“21深圳债37”涨超6%，“22贵州债41”涨超4%；“22甘肃债11”、“24重庆27”、“24湖南11”跌超4%。特别国债方面，“24特国01”跌0.33%，“24特国02”跌0.29%，“24特国03”跌0.41%，“24特国04”跌0.34%，“特国2401”跌0.36%，“特国2402”跌0.46%，“特国2403”跌0.43%，“特国2404”持平。

　　招商固收报告指出，由于短久期信用债前期调整幅度较大，目前防御属性较强，且存在较大的修复空间，未来信用债曲线“熊陡”还是“牛陡”取决于资金面变化、经济恢复情况以及股市表现等因素，目前短端确定性大于长端。 因此我们建议短期内继续关注同业存单、短久期二永债、2年以内中部区域地市级以上城投短债以及央国企高等级短债的投资机会，其中高评级二级资本债收益率曲线倒挂情况基本修复，但1年期AAA-级收益率较其他信用品种仍具性价比。

　　东吴固收研究团队预计浩瀚转债上市首日价格在118.73132.27元之间，预计中签率为0.0015%。综合可比标的以及实证结果，考虑到浩瀚转债的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在118.73132.27元之间。预计网上中签率为0.0015%，建议积极申购。

　　我国科创债市场自2016年双创债试点以来持续推陈出新，目前以科创公司债、科创票据为两大主流品种。监管将推出债券市场“科技板”，政策导向积极+低利率环境+融资需求修复，华泰固收研究团队认为科创债市场发展空间广阔，可关注投资机会，建议以1年内中高等级科创票据、2年内中高等级科创公司债配置为主，继续关注经济数据、货币政策、机构行为等变化与潜在扰动，负债端稳定机构可在市场调整过程中逐步挖掘中长端优质主体机会。

　　二、每日要闻BN

　　【财政部公布两期国债中标结果】中国财政部发行2年期债券，规模1670亿元，发行利率1.5900%，边际利率1.6500%，预期1.6000%，投标倍数2.86倍，边际倍数1.98倍； 　中国财政部发行30年期债券，规模300亿元，发行利率2.0629%，预期2.0500%，投标倍数3.38倍，边际倍数2.16倍。

　　【进出口行公布两期金融债中标结果】进出口行发行1年期债券，规模90亿元，发行利率1.5524%，预期1.6500%，投标倍数2.80倍，边际倍数30.22倍； 　进出口行发行2年期债券，规模20亿元，发行利率1.6734%，预期1.7000%，投标倍数6.63倍，边际倍数1.43倍。

　　【江西公布三期地方债中标结果】江西发行7年期普通专项地方债，规模3.0235亿元，发行利率1.8500%，边际倍数1.69倍，倍数预期1.88； 江西发行10年期普通专项地方债，规模13.3978亿元，发行利率1.9900%，边际倍数1.72倍，倍数预期1.98；江西发行10年期一般债地方债，规模29.7968亿元，发行利率1.8900%，边际倍数1.14倍，倍数预期1.96。

　　【陕西省财政厅厅长：紧盯债务负担较重的地区投放化债储备金，研究设立债务风险化解基金】据陕西省财政厅，2024年，陕西省财政厅制定“1+7+11”一揽子化债方案，印发“硬十条”管控措施，出台融资平台压降方案和退出实施细则，会同制定省属高校、公立医院债务管理办法，构建系统完备、重点突出、管控有力的债务风险防范化解制度体系。积极化解存量债务。用好置换存量隐性债务政策，缓解当期化债压力，帮助市县腾出更多财力促进发展、保障民生。持续加大省级帮扶力度，通过转移支付、清欠奖补等举措，推动全省各级清欠任务“应清尽清”。精准化解重点地区重点领域风险。紧盯债务负担较重的地区，加大政策倾斜力度，投放化债储备金，缓释流动性风险，帮助实现平稳过渡。有效管控高校债务，采取资金奖补、过桥接续等方式，帮助11所省属高校按期完成清欠任务。加力化解平台风险。分级分类管控融资平台，明晰退出路径，加快退出进度，研究设立债务风险化解基金，政府市场协同发力，精准化解融资平台债务风险。

　　【已发行800亿！2025年绿色金融债井喷】2025年以来，中国绿色金融债市场增长势头明显。最新数据显示，截至目前，以发行起始日统计的绿色金融债发行规模已达800亿元，较2024年同期的95亿元实现近8倍增长，较2023年的216亿元、2022年的584亿元，也呈现显著跃升。这一数据印证了我国绿色金融体系建设的提速，标志着＂双碳＂目标下金融资源配置的优化与升级。(21财经)

　　【央企频现上交所债券市场，2月发行各类债券产品超600亿元】3月13日，记者了解到，2025年2月，央企已在上交所发行各类债券产品超600亿元。2024年全年，央企在上交所发行公司债券及资产支持证券共12055亿元。 　其中，产业债融资规模创新高。数据显示，2024年，产业类央企在上交所发行公司债券4132亿元，同比增长33%。在服务央企长期乃至超长期限债券发行方面，2024年，央企在上交所发行10年期以上公司债券76只、金额1278亿元；其中包括30年期债券4只、金额120亿元，显著增长。 　近年来，上交所资产支持证券市场稳健发展，基础资产类型品种丰富、产品创新不断深化，服务实体经济能力提升。2024年，沪市共有6单央企持有型不动产ABS完成申报；截至目前，沪市共有6只央企公募REITs发行上市。(澎湃新闻)

　　【华泰证券：土地收储指引更加明晰，落地进程有望提速】华泰证券研报指出，3月11日，自然资源部、财政部发布《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》。本次文件增量信息在于：进一步规范收地范围；明确申报审核流程；强调资金和收益的综合平衡。根据中指院的数据，截至3月10日，广东、四川、吉林、江西等已公示拟使用专项债券收地的金额约500亿元；同时，北京、广东已率先发行用于土地储备的专项债券共424亿元，其中广东的307亿元全部用于回收闲置土地。我们预计规范文件的持续出台有望给予地方政府更加明晰的操作指引，加速专项债券收地的落地，从而平衡土地供需、改善房企流动性，进一步筑牢“止跌回稳”的趋势。

　　【公募基金改革方案细则即将出炉，32万亿公募迎多项重大新规】记者从业内多方了解到，公募基金改革方案的大致方案已经基本出炉，目前处在优化完善阶段，后续将由证监会正式发布，并征求意见。初稿主要从考核机制、费率改革、权益产品、合规、代销等六大方面做出新规定。其中最重要的当属改革公募基金考核机制，重点强调建立长周期考核机制。对于高管层面，降低规模、排名、收入、利润等指标权重，基金业绩指标的考核权重不低于50%。对于基金经理的考核，要求三年以上的业绩比例不低于80%，五年以上的业绩比例不低于50%。(界面)

　　【互换市场上调英国央行降息预期】英国1月GDP数据不及预期，互换市场预计到2025年12月英国央行将累计降息56个基点，此前预期为降息54个基点。英国央行将于下周四公布利率决议。