关键词：财政、关税、地缘

　　3月13日美盘时间，黄金市场再破历史新高，国际黄金现货市场价格突破2980关键点位，最高升至2989美元/盎司，日涨幅较前日显著扩大至1.89%。降息预期、地缘风险与关税对决三方面市场消息同时发酵，成为眼下黄金再破新高的“三重奏”。

　　短期市场预期因素叠加推动国际金价

　　短时预期层面的消息冲击叠加，美国PPI同比持平直指6月降息预期的强化；俄罗斯条件性的同意30天停火协议被认为冲突仍难缓和，而特朗普仍不放弃对伊俄的经济制裁给地缘局势再添烽火；美国对欧盟及加墨关税态度强硬重挫欧元外汇市场，以及美国两院内部对政府支出法案尚存分歧，也给地区经济前景带来更大压力。

　　表 3月以来关税相关消息汇总

　　来源：公开资料整理

　　核心仍在于美元信用问题

　　短期黄金市场大幅反弹在消息面进一步强化的核心原因仍然在于美国内部对财政开支的强依赖度依然没有解。美国资产泡沫风险的出清亟需一个低利率环境，以降低财政发债压力和资产端风险的自我强化可能。而对外征税和对内减税则是当前维持美财政收支稳定、推动经济软着陆的重要一环。

　　关税放大波动风险 地缘强化多头信心

　　此外，特朗普全面关税政策将在4月2日落实的预期仍然未改，也使当下全球贸易格局的重塑显得更加紧迫，不可避免地放大了市场参与者的担忧情绪。成为黄金市场维持高位宽幅震荡的主要原因。

　　最后，地缘问题从双边问题开始向多边利益争端展开，消息层面俄拒绝接受停火协议则是争端升级开始的信号，这更是给了黄金多头看多贵金属的强大信心。

　　3000点已成为“囊中之物”

　　中长期来看，全球央行购金热度仍存，根据国际黄金协会数据，2025年1月，全球央行依然看好黄金，净购黄金量达18吨。这是黄金连续三年持续走升的重要需求支撑。另外，在经济增长预期层面，2025年由于美元资产尤其是美股仍处于高估值区间，资产“泡沫化”风险犹存，在特朗普政府对内减税对外征税的政策大转向背景下，全球经济或将面临更加剧烈的动荡，而各个经济体间因关税问题反复展开的贸易制裁措施，则是这一趋势下放大黄金市场波动风险的主要原因。预计后续黄金价格仍有偏强运行态势，并有望在4月前后突破3000美元关口。