2025年中国尿素行情并未出现业者预期跌幅，反而在供应充裕现实下，2月份阶段性出现“超预期”行情，且3月份市场价格亦在偏高水平震荡。笔者发现除了短期基本面影响之余，阶段性的反弹行情与厂家库存削减存在负相关关系。那么本文将简单分享此关系的密切性。

　　生产企业库存：与市场行情呈反比关系

　　传统情况下，生产企业库存与价格呈反比关系，尤其是短期行情的走势，生产企业库存体现尤其明显。在图1中有明显体现，当厂家库存处于低位阶段，说明市场预期较好，且厂家无产销压力，常理下市场上涨趋势为大概率；与之相反，当生产厂家库存增至偏高水平之后，库存压力较大，且证明市场预期欠佳，下游采购积极性较弱，为缓冲累库压力，厂家降价刺激下游采购可能性较大，市场下行概率有所提高。由此发现，生产企业库存变化是检验市场或预判市场重要驱动因素之一。

　　首先从两年历史价格走势图上来看，2024年和2025年开年就存在差异性。截至3月11日，卓创资讯监测价格数据显示，2024年1-3月同期主流行情“涨-跌-涨”，与库存趋势相反，卓创资讯数据显示，1月初库存值为70.5万吨，到2月初降至59万吨，市场上行，而3月初却涨至83.1万吨，厂家只能降价吸单，部分商家逢低采购，中旬库存降至67.5万吨，局部开始探涨；而2025年1-3月份主流行情为先抑后扬，与2024年同理，1月初国内厂家库存148.9万吨，属于近年偏高水平，因此2025年市场价格低开，累至2月初已达174.1万吨，图2中看到，2月份上旬，假期初归不久，市场受多因素影响，下游入场采购，厂家库存削减，截至3月6日国内厂家库存降至116.0万吨。综合来看，国内市场走势与企业库存呈明显负相关关系。

　　2024-2025年国内尿素市场存在阶段性差异行情，接下来从生产企业库存中寻找行情差异关系。卓创资讯统计周度生产企业库存数据显示：2024年1-3月份，由于生产企业库存持续增加导致尿素厂家销售压力提升，国内成交价格重心震荡向下为主；从2025年来看，1-3月份库存水平明显高于2024年同期生产企业库存量，在偏高库存抑制下，2025年同期市场价格亦低于2024年，中国尿素市场均价1743.64元/吨，同比去年跌23.6%左右。

　　另外，值得注意的是，市场价格在2月份拉涨一波且3月份价格处于年内高位震荡，与生产企业库存变化存在直接联系。据卓创资讯数据显示，2月初国内生产企业库存为174.1万吨，处于近年来较高水平，压制市场价格反弹，随着年后市场上各种消息带动，中间商陆续入场询单，市场悲观情绪有所改善，另外淡储工作继续推进，且随着复合肥厂等开工提升等需求集中释放，尿素生产企业收单情况良好，且从库存数据来看，截至3月6日国内厂家库存值为116.0万吨，较2月初减幅33.4%。库存持续削减下，助推市场价格震荡上扬。

　　后市预判：供应继续宽松，承压概率不减

　　2025年之前，由于市场货源供应预期十分充裕，多数业者心态凸显悲观，淡季备货节奏放缓。进入2025年后，市场并未出现明显跌价迹象，且随着春耕季节来临，另外在部分市场利好消息加持下，市场价格虽然较2024年出现下滑，但是已经高于多数业者预期，因此不少商家陆续入场采购，生产企业库存从偏高水平逐渐削减，使得部分厂家销售压力减弱，挺价意愿提升。

　　据卓创资讯调研了解，后期随着前期检修装置陆续恢复生产，国内日产达到20万吨以上属于常态，且随着市场消息落地后，市场采购或将逐渐趋于理性，因此整体库存亦存提升概率，届时国内市场在无其他利好刺激下，主流行情或有承压，各地走势因多因素存异。除以上基本面之外，还有天气、运输、市场心态、国际行情、消息面变化等不确定因素会对市场形成直接或间接影响，尚需业者实时关注。