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　　摘 要

　　徽商期货金属部于2025年2月中旬开展线下调研活动，同省内多家钢厂及贸易商一道，就建材市场景气度、钢厂生产计划以及对3、4月份价格走势的展望等方面开展交流。本次调研结果显示，尽管当前建材市场面临着总产能过剩、需求波动和价格承压等调整，但是随着政策的支持和企业自身的调整，市场仍然存在一定的机会，尤其是春季传统需求恢复的阶段，大部分产业人士预计今年此阶段的形势要好于去年的情况。因此企业要密切关注市场动态，灵活调整策略，以应对未来的不确定性。

　　风险提示：宏观经济走势及政策的不确定性

　　徽商期货金属部于2025年2月中旬开展线下调研活动，同省内多家钢厂及贸易商一道，就建材市场景气度、钢厂生产计划以及对3、4月份价格走势的展望等方面开展交流。具体交流调研内容如下：

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　　调研企业

　　本次共调研9家企业，包括5家大中型钢厂，以及4家代表性贸易商。

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　　调研内容

　　A钢厂

　　近年来，中国建材产能经历了大规模扩张，目前已逐渐稳定，但整体产能仍处于高位水平。尽管行业推进供给侧结构性改革，淘汰落后产能取得一定成效，但大型钢厂的产能仍能满足市场的基本需求。部分中小钢厂在市场波动中灵活调整产量，导致去年国内建材产量整体波动较大。

　　去年国内建材产量受到市场原材料价格等因素的影响，部分钢厂主动或被动减产。新老国标资源切换导致部分钢厂面临减产甚至停产，从而缓解了市场供应压力。安徽去年整体产量和成交较2023年有约20%的降幅，供应端产能相对稳定，但存在结构性调整。

　　需求端建筑行业分化明显，基建成为重要支撑，价格走势受成本、供需和宏观政策等多方面因素影响。去年需求表现一直不及预期，国家资金投放缓慢，诸多利好刺激落空或延后，全年表现为强预期弱势期。春节过后复工节奏不如往年，房地产需求萎缩，基建项目叫停或暂缓，对市场从业者信心造成冲击。

　　市场对整体形势已有预判，不会措手不及，从春节前开始供应端主动减产。去年年底冬储热情不高，年前后社会库存仅为去年的50%左右。复工节奏缓慢，目前市场处于观望状态，对于三四月份较为看好。

　　政策面释放积极信号，以稳定房地产市场为主，政府考虑帮助万科融资还债，推动解决房地产融资困难问题。2025年作为十四五规划收官之年，基建项目加速收尾，将提升施工强度，弥补一定的用钢需求。化债政策也将解决地方政府的一些资金压力。积极的财政政策有望持续，基建投资仍是拉动建材趋稳的重要力量，政府可能加大对基建领域的投入。

　　冷系列产品表现良好，为钢厂产业结构调整提供支撑。全年整体需求量可能有所下滑，基建方面增长有限，房地产行业高库存、需求疲弱等问题存在。铁矿石价格不佳，若持续可能加速钢厂复产过程，但目前库存仍处于较低水平，累库需时间。

　　B钢厂

　　2025年建筑用钢的景气度要好于2024年。一是政策的调整。从去年9月下旬开始国家整个政策的调整带来螺纹五六百块元的上涨。后续10月份开始价格回落跌至3000，但今年冬储基本上大部分贸易商都没有参与。二是库存数据。最新的数据显示安徽地区库存仅23万吨，非常的低，去年同期是接近70万吨。另外今年是十四五收官之年，目标不会拉的太低，而且要为十五五做准备。

　　生产方面，2024年建材产量相比23年减少了4千万吨。国家调结构和钢厂产业升级对25年建筑钢材的支撑较大。B钢厂目前的产量平均每天12000吨，自身库存在8万吨。

　　需求方面，节后安徽地区工地复工相对来讲还可以。近两年房地产需求减少，25年房地产用钢需求可能面临继续减少，因为24年房地产投资同比下降10%以上。而在此前的2021年到2023年，保交楼对稳住用钢需求起到一定作用，随着保交楼任务的完成，面临存量需求减少、新增需求跟不上的问题。安徽地区从24年下半年开始到25年目前整个基建需求相对来讲还可以，公司产量在26万吨，销售量在22万吨，且客户手里没有多少库存，因此现货价格相对坚挺。

　　C钢厂

　　认为今年市场景气会整体好于去年。在整体钢厂产量严控的情况下，加上现在节能降碳的国家要求，会迎来新的利好的局势，所以对今年整体的情况比较看好。

　　今年会加大中板的投放量，计划在120万吨。生产上今年还会严格按照国家要求控产，主要以生产高附加值产品为主，包括工业材、特殊钢种、新能源、光伏。

　　对三四月份价格的看法，现在如果降价对钢厂来说没有什么意义，一是因为库存比较低，二是钢厂现在不缺单子，手上订单比较充裕。现在利润也不高，行情可能会出现震荡调整但不会大幅下跌，整体偏乐观。

　　D钢厂

　　公司螺纹钢产量减少，产量达不到去年同期的一半。同时近日开始受超低排放管道改造影响，高炉大检修，使得产量降为同期的1/3，且时间将维持比较长。自身库存没有压力，保持低库存运行。对于价格保持比较谨慎的心态。

　　公司销售在螺纹钢跟钢坯之间有切换。钢坯销售现在以期货为中心进行点价，利润可能会高于螺纹。今年的供应量，螺纹偏少，钢坯增多，钢坯相当于销售了粗钢的百分五十的产量，包括3月份后会陆续以这种方式来降低螺纹产量以锁定利润。

　　E钢厂

　　公司在长三角地区的投放量一个月有四十多万吨，其中杭州浙江二十几万吨，江苏有十几万吨，上海有六七万吨，但安徽的投放仅2万多吨。

　　公司属于民营钢厂，生产上比较积极，可以摊薄成本。发货有成本优势，物流运输通过长江水路船运，进出成本很低。结算模式是后结算模式，由船发货到码头交货到岸，以到码头之后的10天平均价去定这船的结算价格。

　　对行情的观点。对于我们贸易来讲，如果不开展期现套不需要去考虑行情，涨与跌都关系不大。轻仓操作为宜，避免因行情波动而产生恐慌。

　　F贸易商

　　25年钢价波动可能较大，至少会有几百块钱的波动。建议所有参与者保持谨慎，不要被市场波动拖下水。强调风险规避的重要性，建议低库存运行，维持正常的经营性库存，利用金融工具降低风险。同时要控制好应收账款和预付账款，钱打出去要谨慎一点，货发出去要谨慎一点，避免直接的资金风险。

　　对于3、4月份价格走势的判断。钢厂要么减产要么停产，整体库存不高，建材矛盾不是很大。市场呈现“三低”现象，低库存，低价格，低需求，同时也是低估值。但是需求能否回升仍需观察，目前销售量已恢复至正常水平的50%-60%。库存比去年同期低了很多，主要是公司停产带来螺纹供给压力小，钢厂目前尚有利润，特别是五大材库存矛盾不是很明显，成本端矿石价格还是比较高，在一定程度上透支了复产后正反馈的上行空间。

　　其实这段时间的需求不是真正的需求，有一部分年前上车了，有一部分随着年后价格下跌开始上车，真正的需求是从今天开始到月底。如果这段时间需求没有完全释放，那么价格可能会出现震荡的走势。如果到月底需求仍未释放，加上价格涨了，可能会带来风险。三、四月份可能存在供需错配的问题，因为库存较低，市场的需求和生产节奏可能出现不匹配。

　　G贸易商

　　对未来一到两年持悲观态度，主要是因为需求问题而非价格。自2020年需求达到顶峰后，未来的见底遥遥无期。在需求不足的情况下讨论价格涨跌没有意义，因为价格上涨可能是为了更好的价格下跌。可能会出现行业出清的情况，出清部分钢厂和贸易商，从目前的需求来看，其实市场不需要这么多的钢厂和贸易商。那么对于贸易商来说，应该把风险控制放在首位，在过去几年中，很多贸易商亏损是因为没有正确处理价格波动。贸易商在价格上涨和下跌时都能赚钱，但关键在于提供良好的客户服务和提升自身体量。

　　对于三四月份行情的看法，认为可能会有一波行情，但时间可能较短。供需错配可能会导致价格短期内快速上涨，但这种上涨不会持续很长时间。未来行情可能会复制去年9月份的暴涨行情，但高点有限。

　　H贸易商

　　2025年市场将处于一个稳定的状态，无论是进出口、消费还是投资都很难有显著改观。宏观层面的变化不大，市场将维持现状。在这种环境下，企业需要更加注重内部管理和风险控制。建筑钢材经历了量价齐弱的过程，中间不排除有阶段性涨价但难以维持。

　　对于贸易公司来说，需要增加盈利模式，不再依赖单一经营模式。通过期现结合、多城市操作、多品种操作等方式提高盈利。打造和加强自身的核心竞争力，包括资源、客户、渠道、管理和工具等方面。在新的环境下，降低单边操作量，加强顺交易的销售量。减少杠杆使用，因为当前环境不适合高杠杆操作。公司经营需精细化，避免粗放式管理模式。

　　目前价格对25年而言是中性价格。未来几个月可能会有价格上涨的过程，取决于政策、产量、库存和成交量等因素。全年来看，预计25年的均价将在24年的基础上有所下降。

　　I贸易商

　　公司主要从事焦炭、铁矿石等原料的贸易，为工厂提供成本控制和完善。同时开展期现结合、期权交易等工作。在今年有以下几个需要关注的点。

　　一是十四五规划中有单位GDP能耗降低13.5%的目标。今年是最后一年，需要加速完成剩余目标，主要目标集中在淘汰落后设备和城乡建筑改造上。

　　二是地产和传统基建用钢需求继续下降。2023年竣工量下降27%，新开工量维持同比走弱。今年螺纹钢需求不会太乐观，需要关注制造业和出口。

　　三是今年钢厂接受贸易商不做冬储的原因是，钢厂接受远期订单，进行锁原料操作，即使今年贸易商不做冬储，也保证了春节期间的产量。所以社会库存未见增加，因为远期订单已被贸易商接受。表外库存的存在导致社会库存数据缺失。

　　品种的月差结构方面，趋势没有改变。铁矿石月差一直较强，但去年开始逐月走平甚至到交割月前会走负。远月升水的持续说明行业低热度未度过，供需偏宽松。近期很多资金选择多矿空材，主要是在需求不明朗的情况下去交易铁水回升的现实。铁矿5-9价差依然很强，而其他品种则是很深的反套结构，这种趋势还会延续。所以对于想要把矿作为空配品种的这种策略，只能作为阶段性修正，整体思路还是应该多铁矿去空配其他品种。

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　　调研总结

　　本次调研结果显示，尽管当前建材市场面临着总产能过剩、需求波动和价格承压等调整，但是随着政策的支持和企业自身的调整，市场仍然存在一定的机会，尤其是春季传统需求恢复的阶段，大部分产业人士预计今年此阶段的形势要好于去年的情况。因此企业要密切关注市场动态，灵活调整策略，以应对未来的不确定性。