近日，佤邦复产预期引起市场关注，锡价盘面也出现波动。

　　事件梳理

　　2023年4月15日佤邦中央经济委员会发布《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》。

　　2023年5月20日佤邦再次发文强调将落实政策的坚定立场。2023年8月1日受谣言和佤邦未及时发布政策影响，市场预期停产影响或仅两个月。

　　2023年8月3日，据ITA消息，佤邦当地矿山、选厂实际已全部停产，矿石运输车辆全部暂停，矿山方未接到停产时长通知，实际停产时间或超预期。当时，佤邦各矿山上报佤邦政府已开采出来的原矿库存约200万实物吨，预估可选出5000~6000金属吨锡矿，但当时选厂已停止作业，已无可能选成精矿产品销售。

　　2023年8月30日，佤邦中央事务执行委员会必须于2023年8月30日前报中央经济计划委员会核发选矿批文给各矿主，并与各矿主协商确定选矿完成日期，不得无故拖延超期已规定的选矿日期”；“矿山恢复探矿、采矿等工作事宜，中央经济计划委员会将另行发布相关详细规定”。

　　2024年10月16日缅甸佤邦工业矿产管理局为规范各矿业公司许可证管理，确保各项工作的顺利开展，依据相关法律法规和政策规定，发布了《关于办理许可证期限缴费的通知》。

　　2025年2月26日，佤邦工业矿产管理局发文《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》。

　　从复产到出矿，预计佤邦今年二季度供应逐步上量，从而影响全球平衡表。中国2024年锡矿进口量为15.9万实物吨，较2023年下降30%左右。2024年进口缅甸锡矿7.6万实物吨，较2023年下降超50%。

　　供给端，2025年1月份精锡产量为14787吨，受春节因素影响，环比下降；2025年1月锡企产能利用率约63.49%，产能利用率下降；2024年12月进口锡矿8039.8吨，环比大幅下降。

　　需求端，去年12月需求边际好转，预计2025年1月受内外部影响需求减弱，2月复工复产后需求逐渐恢复。2025年宏观政策推动实际需求落地，预计全年锡需求增长2%以上。

　　截至2025年3月3日，云南精矿加工费为13000元/吨，广西精矿加工费为9000元/吨；矿端供应偏紧，加工费维持弱势；若缅矿复产，矿端利润将低位反弹。截至3月3日，SHFE库存为7019吨，环比小幅增长。截至2月28日，LME总库存3740吨，环比下降。据Mysteel调研统计，截至2月28日，精锡社会库存为9778吨，月度环比增加。

　　后市展望

　　宏观层面，中长期国内外偏暖的宏观政策更多影响需求端，贸易争端短期影响市场情绪，近期两会召开预计会带来更多的利好政策。

　　预计二季度供应逐步上量，近期盘面已经对佤邦复产预期进行计价。加工端利润可作为观察矿端情况的一个先行指标，如若佤邦复产，加工费大概率要见底反弹。如若不复产或推迟复产，将约束矿端供给。今年锡需求有望增长2%以上，这将长期支持期价偏强运行。

　　建议投资者持续关注佤邦复产的消息，同时可卖出近月虚值看跌期权，以时间换空间。上下游企业可积极关注套保机会。(作者单位：华联期货)