宏观面：

　　2月21日至今，USDJPY的最低价介于149.09~148.08，与去年12月3日的中期低点148.63强支撑位重合。近期K线已经表现出震荡态势，148.63的支撑作用显著。昨日美元指数出现0.93%的较大跌幅，USDJPY盘中共振行大跌后剧烈反弹，最终以长下影线的十字星收盘，再次证明148.63具有强支撑作用。

　　货币政策角度看，2024年，日本央行加息两次，累计35基点。今年1月份，日本央行再次加息，幅度25基点，最新利率0.5%。经过三次加息，日本已经不再是负利率国家，日元在国际货币市场的吸引力也在逐步提高。2024年7月份至今，USDJPY从最高161.95点下跌至最低139.57点，累计跌幅超13.8%，意味着日元相比美元正持续升值。

　　经济数据角度看，2025年1月份，日本的核心通胀率为3.2%，连续三个月升高，超出2%的温和通胀标准。实际上，自2022年4月份以来，日本的核心通胀率就一直处于2%以上，最高峰时曾在2023年1月份达到4.2%。我们认为，最近三年日本物价水平提高，可能主要受到进口商品价格上涨和连锁反应的影响。虽然持续性存疑，但足够保证日本央行在最近数月的货币政策偏向紧缩，利多日元。

　　高通胀的环境和持续加息的货币政策背景，使得日元相比美元具有较大的升值潜力，这也是USDJPY中长周期趋势偏空的核心原因。但是，从中短周期看，148.63的支撑作用非常明显，有可能驱动新一轮的反弹走势出现。

　　技术面：

　　▲ATFX图

　　对于USDJPY的日线级别走势来说，1月10日形成了中期高点158.86，直至今日都还没有形成新的中期低点，所以中期趋势依旧为空头。上文提到未来可能出现一轮反弹走势，如果预期落地的话，这轮反弹的高点应该不会破坏中期空头趋势，也就是高点低于前一个短期高点154.79 。当前震荡区间的上限151.29也是需要密切关注的阻力点之一，并且该点位距离市价更近。

　　▲ATFX图

　　30分钟级别来看，USDJPY正处于流畅的上涨波段。前一个中期低点在148.09处，形成时间在昨日美盘，比较可靠。最新的中期高点尚未形成，但最新的高点150.17有可能演变为中期高点，取决于右侧下跌波段能否突破149.59点（分形结构底部）。如果下破成功，则后市发展倾向于下跌，150.17也将确认为中期高点；如果下破失败，行情上破150.17，则中期高点消失，行情继续在中期低点的支撑下上涨。