【策略观点 】

　　宏观方面，当前31个省市均公布了2025年GDP目标增速，多数省市增长目标设定在5%以上。针对房地产部署的重点方向，推进城市更新、加力实施城中村和危旧房改造，保交房，建设“好房子”，盘活存量用地和商办用房、推进处置存量商品房等方面是主要内容。海外方面，美国1月PPI同比增幅为近两年新高，CPI高于市场预期，降息预期放缓。美国总统特朗普计划对墨西哥和加拿大增收关税将如期实施。

　　炉料方面，受热带气旋影响，澳洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，当地矿山处于暂停开采阶段。皮尔巴拉作为铁矿主产区，停产造成澳矿的发运明显走低。双焦方面，焦煤矿山逐步复产，焦炭十轮提降，吨焦利润亏损加剧。库存消化压力较大，基本面未有好转。

　　供应方面，钢厂利润回升，生产偏谨慎，厂内库存偏低。2月样本钢厂螺纹钢周均产量为186.29万吨,月环比下降2.00%；热轧卷板产量为326.96万吨,月环比增加3.94%。

　　需求方面，2月中下旬建材需求明显回升，目前两会与“金三银四”乐观预期仍存。钢厂及社会库存明显低于去年同期，库存结构相对健康。

　　展望3月，铁矿供应端扰动逐步消散，对钢材价格支撑减弱。但下游需求回升未见顶，下行驱动不足。钢材出口制裁增多，后市出口承压。整体上，预计区间震荡运行。

　　2月钢材期货走势先抑后扬，持仓量回升。螺纹钢月初收盘价为3320元/吨，经过一个月波动，2月25日收盘价定格在3273元/吨，收盘价下降1.42%。热轧卷板月初开盘价为3416.0元/吨，月末收盘价定格在3376.0元/吨，收盘价下降1.17%。从月内价格波动来看，2月17日盘面走出最低价。

　　二、螺纹供需情况

　　2月，247家样本钢厂平均盈利率50.65%，较上月增加1.19个百分点；同比增加25.8个百分点。247家样本钢厂铁水日均产量227.98万吨/天，较上月增加1.38%，同比增加2.82%。247家样本钢厂高炉开工率为77.88，较上月增加0.17个百分点；五大品种钢材周均产量819.75万吨，月环比增加0.45%，年同比下降2.90%。五大品种钢材库存为1864.14万吨，较上月末增加48.74%。

　　2月，螺纹钢样本钢厂开工率为36.17%，月环比增加0.17个百分点；螺纹钢周均产量为186.29万吨,月环比下降3.81万吨，降幅为2.00%。螺纹钢周均表观消费为97.85万吨，月环比下降56万吨，降幅为36.46%。螺纹钢库存为847.65万吨，月环比增加364万吨，增幅为75.33%;其中，厂内库存为239.58万吨，月环比增加75.34%。社会库存为608.07万吨，月环比增加75.62%。

　　三、热轧卷板供需情况

　　2月热轧卷板样本钢厂周均开工率为82.81%，月环比增加1.25个百分点；热轧卷板周均产量为326.96万吨,月环比增加12.38万吨，增幅为3.94%。热轧卷板周均表观消费为304.4万吨，月环比增加2万吨，增幅为0.66%。热轧卷板库存为434.6万吨，月环比增加98万吨，增幅为29.12%;其中，厂内库存为94.32万吨，月环比增加18.86%。社会库存为340.28万吨，月环比增加32.30%。

　　四、宏观市场动态

　　海外方面，美国1月PPI同比增幅为近两年新高，CPI高于市场预期，降息预期放缓。美国总统特朗普计划对墨西哥和加拿大增收关税将如期实施，对等关税行动可能4月2日前启动。

　　国内方面，当前31个省市均公布了2025年GDP目标增速，多数省市增长目标设定在5%以上。针对房地产部署的重点方向，各地根据自身实际情况有着不同的侧重点。整体来看，推进城市更新、加力实施城中村和危旧房改造，保交房，建设“好房子”，盘活存量用地和商办用房、推进处置存量商品房等方面是主要内容。

　　五、行业动态

　　2025年2月21日，越南工业和贸易部发布第460/QD-BCT号决定，对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税。据此，对被调查中国产品适用的临时反倾销税率为19.38%至27.83%。时间有效期为发布日起15日后生效（即北京时间2025年3月7日）。

　　韩国产业通商资源部贸易委员会宣布2月20日召开会议，做出两项决定：一是对自中国进口的不锈钢中厚板征收临时反倾销税，税率27.91%-38.02%；二是向经济财政部建议延长对来自中国大陆、印度尼西亚和中国台湾的不锈钢卷板产品第一次审查的反倾销税。据悉，此临时反倾销税一旦得到韩国财政部批准，即刻生效。

　　六、展望及小结

　　炉料方面，受热带气旋影响，澳洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，当地矿山处于暂停开采阶段。皮尔巴拉作为铁矿主产区，停产造成澳矿的发运明显走低。双焦方面，焦煤矿山逐步复产，焦炭十轮提降，吨焦利润亏损加剧。库存消化压力较大，基本面未有好转。

　　供应方面，钢厂利润回升，生产偏谨慎，厂内库存低于去年同期。2月样本钢厂螺纹钢周均产量为186.29万吨,月环比下降2.00%；热轧卷板产量为326.96万吨,月环比增加3.94%。

　　需求方面，2月中下旬建材需求明显回升，目前两会与“金三银四”乐观预期仍存。钢厂及社会库存明显低于去年同期，库存结构相对健康。

　　展望3月，铁矿供应端扰动逐步消散，对钢材价格支撑减弱。但下游需求回升未见顶，下行驱动不足。钢材出口制裁增多，后市出口承压。整体上，预计区间震荡运行。关注产能过剩下，钢厂的复产节奏。如果复产过快，可能会造成行业负反馈。

　　写作日期：2025年2月26日