1. 俄乌冲突停火有望，带来避险情绪回落。随着美俄和谈进程持续，黄金或震荡偏弱。也可以关注制造业回暖带来的金银比回归机会。

　　2. 从长期来看，贸易战依然会持续下去，世界局势依然动荡，逆全球化下美元地位衰退不可避免，黄金作为天然的货币被各国央行所偏爱，黄金或仍然偏强。

　　1. 美、俄为主促进俄乌和谈，欧盟虽然细则有异议但大体赞同停火，短期来看不确定性仍在，欧盟态度及美俄谈判进度可能会反复，但俄乌最终停战的可能性很大。地缘冲突进一步扩大的可能性减小，有从热战转向贸易战的倾向，短期避险情绪对贵金属的支撑力度可能会随着美俄不断深入的和谈而呈阶梯式减弱。

　　2. 战争有停火的希望，但贸易战仍将持续下去。从现货黄金的走势可以看出，俄乌冲突、中东争端只是黄金走高的催化剂，黄金的上涨行情是从中美贸易战开始，也会因全球贸易战而持续。

　　3. 因此黄金短期内或震荡偏弱，若和谈顺利或带来回调，从长期来看美联储降息周期及特朗普关税政策仍是黄金的重要支撑，可以关注长期做多机会。

　　风险点：美俄和谈中的反复、美国经济数据扰动及美联储偏鹰态度带来的风险。

　　近期，世界政治局势突变，随着中东争端暂告一段落后，长达3年的俄乌冲突终于迎来和平的曙光，在地缘冲突缓和后，因乱世而起的黄金是否还能维持不断创新高的神话？对于交易者又如何顺应大势，把握机遇？下面我们从几个重要方面展望一下贵金属未来可能的走势，助力各位交易者长远布局。

　　一、地缘冲突能否结束

　　所谓“盛世古董，乱世黄金”，当世界局势陷入动荡、地缘冲突频发时，黄金作为天生的货币，能够衍生出独有的避险需求，推升价格，这也是自2018年中美贸易战以来黄金能够不断上涨、屡破新高的最重要原因之一。

　　图1：伦敦黄金现货价格

　　随着最近特朗普转变美国战略，与俄罗斯于2025年2月18日在沙特利雅得举行闭门会谈，讨论俄乌冲突及双边经济合作。并于同月24日，联合国安理会通过美国提出的涉乌决议草案，呼吁俄乌实现持久和平。中国、美国、俄罗斯等10国投赞成票，中方明确支持美俄和谈共识，强调欧洲应参与进程，俄乌冲突向和平迈出了坚实的一步。

　　据下表，目前世界政治局势发生变化：美国决议停止对乌援助，并要求乌克兰以矿产协议等方式归还援助资金；美俄初步达成共识，以“俄罗斯保留目前领土”“保证乌克兰不加入北约”为共识，推动俄乌停战；欧洲不满美国单独与俄罗斯交涉，一边决定继续援助乌克兰，一边寻求停战后向乌克兰派出维和部队。总体来看，美、俄为主促和谈，欧盟虽然细则有异议但大体赞同停火，短期来看不确定性仍在，欧盟态度及美俄谈判进度可能会反复，但俄乌最终停战的可能性很大。地缘冲突进一步扩大的可能性减小，有从热战转向贸易战的倾向，短期避险情绪对贵金属的支撑力度可能会随着美俄不断深入的和谈而呈阶梯式减弱。

　　表1：迄今为止美俄和谈进程（以2025年当地时间为准）

　　数据来源：根据新闻整理、三立期货

　　二、世界局势能否缓和

　　战争有停火的希望，但贸易战仍将持续下去。从现货黄金的走势可以看出，俄乌冲突、中东争端只是黄金走高的催化剂，黄金的上涨行情是从中美贸易战开始，也会因全球贸易战而持续。

　　特朗普关税政策持续推出，带动欧洲各国予以反制，在这种“以我为主”思潮的推动下，逆全球化进程加深，美元作为全球性货币的地位逐渐受到各国、尤其是亚洲新兴国家的挑战，各国央行有减少美元外汇储备、转向黄金外汇储备的倾向，各央行购金力度不断增加，对贵金属形成长期的支撑。

　　图二：中印近两年黄金储备增量

　　三、贵金属短期或有回调，但长期依然偏强

　　中东争端暂时告一段落，俄乌冲突也见到停火的希望，避险情绪短期内会随着和谈的步步深入而回落，对黄金的支撑减弱，且黄金目前的位置较高，屡次冲高未果，本身也有一定的回调压力。避险情绪回落还会带来金银比的回归，后续可以关注美俄和谈进程及制造业回暖带来的金银比回归机会。

　　从长期来看，贸易战依然会持续下去，世界局势依然动荡，逆全球化下美元地位衰退不可避免，黄金作为天然的货币被各国央行所偏爱，目前仍看不到黄金转向下跌的可能性。

　　因此黄金短期内或震荡偏弱，若和谈顺利或带来回调，从长期来看美联储降息周期及特朗普关税政策仍是黄金的重要支撑，可以关注长期做多机会。

　　风险点：美俄和谈中的反复、美国经济数据扰动及美联储偏鹰态度带来的风险。